皮海洲：员工持股计划是利好还是忽悠

　　6月20日，证监会发布了《关于上市公司实施员工持股计划试点的指导意见》，上市公司根据员工意愿，通过合法方式使员工获得本公司股票并长期持有。基于该计划可以为股市带来增量资金，因此被某些业内人士认为是重大利好。

　　不过，在笔者看来，员工持股计划，到底会成为一大利好，还是一大忽悠，还存在不确定性。

　　首先，员工持股计划能给股市带来的增量资金十分有限。就目前的上市公司来说，大部分公司普通员工的收入其实非常有限。在员工自愿参与持股计划的原则面前，普通员工的参与热情估计并不高。特别是中国股市的亏钱效应，让员工们拿出自己的薪酬出来买进二级市场的股票，这几乎是不可能的事情。

　　比较可行的办法是，其一，由企业员工掏钱，买进公司低价回购的股份，或由上市公司向员工低价定向增发，以确保员工持股计划可以获利；其二，由上市公司掏钱买进本公司的股票，然后以福利的方式分发给公司员工。不论哪一种方式，能给股市带来的增量资金都是有限的。尤其是就前者来说，要么与上市公司的回购利好构成对冲，要么在带来增量资金的同时也带来了同步的扩容。

　　而与此同时，不容忽视的是，员工持股计划反而有可能危及到二级市场投资者的利益。比如向员工低价定向增发，其结果最终还是由二级市场的投资者来买单。而且为了员工持股得以最终套现，不排除上市公司制造各种利好的可能，向员工进行利益输送。

　　不仅如此，员工持股计划还有可能成为上市公司用来忽悠投资者的工具。比如，在上市公司股价低迷，危及到公司再融资的时候，上市公司推出员工持股计划，来刺激股价上扬，达到上市公司顺利实施再融资的目的。又比如，在上市公司大小非解禁前后，为了能让大小非以更高的价格套现，推出员工持股计划来刺激股价。如此一来，员工持股计划反倒成了上市公司的“大忽悠”。

　　也正因如此，员工持股计划有必要予以进一步地完善和规范。而在此之前，员工持股计划对于股市来说堪称福祸难料，其对股市的提振作用较为有限。