近日，证监会网站公布了山东威龙葡萄酒股份有限公司招股说明书（下称“威龙股份”），其本次拟发行新股不超过5,020万股，拟于上交所上市。然而，“八项规定”等政策的效力延续至今，酒业持续低迷的状况也一时难改，威龙股份于此时上市不免有逆市强行的迹象，而该公司的经营状况也使得本次排队过会显得意味深长。
高额资产负债率 上市或为还债
2013年度，酒业全行业营收实现下滑，葡萄酒行业也难以置身度外。数据显示，国内4家A股葡萄酒上市公司中，仅中葡股份当年净利润实现增长，行业翘楚张裕净利润下滑近四成。
据威龙股份招股说明书（申报稿）显示，该公司主要经营酿酒葡萄的种植、葡萄酒生产及销售，主要产品有传统葡萄酒和有机葡萄酒两个大类。2011年度到2013年度，威龙股份实现营业收入分别为8.36亿元、7.98亿元、7.11亿元，呈现逐年下降之势，净利润也从2011年的1.17亿元下滑至2012年的8497.54万元，2013年则进一步下滑至3541.07万元，净利润下滑幅度为分别为27.08%和58.33%。利润与收入的双降，无疑给该公司的日常经营造成较大的影响。在资金需求的缺口下，威龙股份进行了大量借款。截至2013年末，该公司短期借款合计金额达792,493,361.91元，同期的流动资产总额不过1,044,479,126.79元，短期借款的高企直接恶化了威龙股份的财务指标，中国青年网发现，2011年度到2013年度各期期末，该公司流动比率分别为0.97、0.99和0.95，对应的资产负债率分别为83.38%、75.64%以及72.99%。
与此相比，同行业上市公司的平均资产负债率不过23.75%，在与同行业上市公司的比较中，威龙股份的资产负债率远远超出同行。除中葡股份外，张裕A、王朝酒业、莫高股份等资产负债率均在25%以下，处于较好的状态。值得注意地是，2011年到2013年末，威龙股份存货占资产比例分别为36.25%、42.71%以及45.13%，从种种迹象看，可初步认为，在全行业低迷的情况下，威龙股份存在比较严重的滞销迹象，显而易见地对该公司的经营造成了较大的影响。
“有机”概念有名无声
有机葡萄酒是威龙股份着力打出的一张牌。
经查阅其招股书，中国青年网发现，在2009年之后，威龙有机葡萄酒多次获得了政府部门和各种协会的认证和奖章，一时间风头无两。然而，最近有媒体调查却显示，“有机”一说，似然为其上市路造势。2013年，经媒体曝光，威龙有机葡萄酒的原料在种植时存在猖獗使用化学农药和化肥情况，而其位于山东龙口种植基地甚至并没有通过有机认证。
同时，报道中称，威龙葡萄酒甘肃基地仅1万亩葡萄田可量产，却对外宣传“在甘肃武威地区发展10万亩有机葡萄基地”。可见威龙有机葡萄酒存在巨大的原料缺口，并不能“保证每滴威龙有机葡萄酒的臻美品质”。行业人士指出，“有机”或许只是威龙为了增加上市成功率的一个筹码而已，其根本目的还是为了逐利，威龙股份的经营管理显然面对着比较严峻的考验。
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