宋志平：四举措做好国有控股上市公司市值管理

宋志平呼吁，现在是重视国有控股上市公司市值管理最佳时机摄影/赵军

　　“权威解读新国九条，积极推动制度建设”，第八届中国上市公司市值管理高峰论坛上，与会嘉宾齐聚一堂，针对这一主题展开深入讨论。而该主题的讨论，主要源于“市值管理”首次被写入国家级文件。就在5月9日，国务院发布了《关于进一步促进资本市场健康发展的若干意见》(即新“国九条”)，新“国九条”明确提出“鼓励上市公司建立市值管理制度”，这对上市公司来说，特别是对国有控股上市公司而言，有巨大的指导意义。

　　对此，本次市值管理高峰论坛给出了解释。中国企业改革与发展研究会会长宋志平在论坛开幕致辞中表示，国有企业的企业家担负着国有资产保值增值的使命，市值则是国有资产价值最直接的体现，作为国有上市公司及其企业的管理者，在给一般直接投资者创造价值的同时，更担负着为国有股东，实际是为全体人民创造价值的使命。

　　那么，国有控股上市公司如何为股东创造价值?宋志平表示，根据资本市场化程度较高的国家及地区的实践和公司金融的相关理论，上市公司的目标应该是股东利益最大化，股东利益最大化的具体体现就在市值上。而具体到国有控股上市企业，市值管理可以说是国企为全体人民服务的具体体现。

　　但实际上，国有控股上市公司在市值管理方面的表现却差强人意。宋志平特别指出了三个问题：一是国有控股上市公司市值管理的现状与其他指标不匹配。根据中国市值管理研究中心提供的数据，2013年底，在2460多家上市公司中，国有控股上市公司(包括地方国有控股上市公司和中央国有控股上市公司)净资产总额占83%，主营业务收入总额占84%，净利润总额占85%，总资产总额则占到88%，但他们的市值只占A股市值的69.8%。二是这一数据还在下降。一年前，国有控股上市公司的市值占A股市值数据是 74.6%。这说明国有上市公司的市值一年间又下降了5个百分点左右。三是国有控股上市公司在“上市公司市值管理百佳榜”中的表现也不尽如人意。上市公司市值管理排名百佳榜中，国有企业，包括各种形式的央企、地方国企仅占26席，大约四分之一，而国有控股上市公司和上市公司的比例是43%;市值管理前10名只有一家国有控股上市公司。

　　原因何在?宋志平在致辞中一语中的。他指出，市场环境正在发生巨大变化。过去十几年，中国经济高速发展，借着政府、银行、资本市场等给予支持的政策东风，国有控股上市公司的日子可以说是顺风顺水。然而，随着改革开放的不断深入，市场竞争更趋公平、充分和激烈。在这种情况下，国有控股上市公司在应对市场挑战方面，显然不如民企更加灵活和高效。

　　对此，宋志平进一步呼吁，现在是重视国有控股上市公司市值管理的最佳时机。新“国九条”提出“鼓励上市公司建立市值管理制度”，对国有控股上市公司市值提升非常及时。但实际上，国有控股上市公司提高市值管理需要方方面面的工作。

　　然而，在具体的实践中，国有控股上市公司该如何做好市值管理工作?宋志平提出，首先要站在战略的高度统筹市值管理。国务院明确提出“鼓励上市公司建立市值管理制度”，既然是“制度”，那么上市公司就要从战略层面统筹市值管理。其次，还要创新提升企业价值。创新是企业的灵魂，企业市值的表现是企业价值的体现，而企业价值最核心的就是要创新，因此，可以认为市值是创新的外在表现。第三，建立股权激励制度。新“国九条”除了提出“鼓励上市公司建立市值管理制度”外，还明确提出，要“完善上市公司股权激励制度，允许上市公司按规定通过多种形式开展员工持股计划”。国有控股上市企业的股权激励完善问题也是市值管理的一个重要方面。第四，引入市值考核指标。要在现有的业绩考核基础上引入市值考核指标，先期引入相对市值考核，条件成熟时开展绝对与相对市值指标的考核，以增强管理团队的市值意识和回报股东意识。

　　此外，宋志平还强调，要完善公司治理水平，切实树立股东利益最大化的思想意识。当然，还要避免出现单纯追求短时间内市值最大化的为市值管理而市值管理的做法。总的来说，国有控股上市公司的市值管理一定要注重国有资产的保值增值。

　　而宋志平也结合中国建材集团的做法做了进一步说明。宋志平表示，作为世界一流的建材生产商，中国建筑材料集团有限公司(简称中国建材集团)为股东创造巨大的回报与战略目标，通过创造性地提出并实施央企市营的模式，推动企业市场化改革，将国有经济和民营经济高度融合，构筑起实力雄厚的混合所有制产业平台，形成了一个典型的混合所有制企业，上市八年来，中国建材快速推动资本运营和联合推动两个轮子，实现企业价值大幅提升，公司市值由上市之初的50亿元港币增加到目前近400亿元港元，演绎了一个稳健经营、业绩优良、快速成长的企业传奇。

　　链接

　　中国建材集团

　　1984年经国务院批准设立的中国建材集团，2003年成为国务院国有资产监督管理委员会直接监督管理的中央企业。中国建材集团资产总额逾3600亿元，员工总数超过18万名，是集科研、制造、流通为一体的中国最大的综合性建材产业集团、《财富》世界500强企业。其中，直接管理的全资、控股企业17家，控股上市公司6家，海外上市公司2家。中国建材集团实行母子公司管理体制，是较先实行国有独资公司董事会试点的企业和国家级创新型试点企业。集团公司行使出资人权利。子集团作为经营平台，突出核心专长和主营业务。