油气QDII牛气冲天 平均收益接近10%

　　石油、天然气，是全球最重要的能源，也是重要的投资标的。国内投资者可以通过 QDII产品投资这两大能源。今年以来，这类产品表现惊人—平均收益接近10%，相比其他类型的QDII产品，这一收益可以说是“富得流油”。

　　中国基金报记者统计，目前专门投资油气的QDII产品有3只，分别是华宝兴业标普油气上游基金、华安标普石油基金和诺安油气基金，这3只基金表现和配置方向略有不同，投资者应重点考察这些产品的“含油量”，按照大小来配置。

　　“出油点”不同

　　上、中、下游布局

　　华安、诺安、华宝兴业旗下3只QDII虽然都是以油气为主题的QDII基金，但它们布局油气行业的角度略有不同。

　　一般而言，油气产业可以分为上、中、下游，上游主要是油气资源的勘探、开发和生产，中游业务是石油的运输，而下游则是石油的加工和销售，相对而言上游更具优势。从投资范围来看，华宝兴业标普油气上游指数基金，跟踪的是标普石油天然气上游指数，这就意味着，这只基金主要投资是油气的上游勘探、开发、生产环节。

　　而华安标普全球石油指数基金和 诺安油气能源 基金的投资范围则大于华宝兴业这只QDII。华安QDII挂钩的是标普全球石油指数，这一指数覆盖了整个产业链中的公司，权重股主要是全球能源巨头，包括埃克森美孚、雪佛龙、壳牌、英国石油、道达尔等。

　　诺安油气能源基金的投资范围最广，这是一只主动管理型的FOF基金，主要投资范围包括以跟踪石油、天然气等能源类行业公司股票指数的 ETF及指数基金和以超越石油、天然气等能源类行业公司股票指数为投资目标的主动管理型基金，它还可以投资油气类的 商品ETF 。诺安油气能源投资范围更广，包含了另外2只指数基金的投资范围。

　　如何理解布局在油气行业配置角度的不同？投资者可从三个角度来观察，第一，油气类能源具有自然垄断性，因此油气上游业务体现的资源稀缺性更为显著，开发和采掘公司具有较为明显的定价权，而且上游公司股价可以完全传导油气价格上涨，在 油价长期上涨趋势中涨幅甚至能超越油价本身，是较好的跟踪油价的标的；第二，全球大型能源公司基本上都有较为完整的产业链，盈利能力也非常强；第三，若是主动管理型产品，基金经理对油气能源价格等行情的把握能力则是重要的考量因素。

　　实际上，这种配置思路的不同也恰好体现在今年这3只QDII产品的收益上。因为油气上游产品具有较强的稀缺性，因此挂钩标普石油天然气上游指数的华宝兴业标普石油天然气上游指数基金，今年以来涨幅达到12.5%，表现要好于另外2只产品。

　　“含油量”不同

　　明察投资比例大小

　　所谓“含油量”，是指QDII产品投资油气的实际比例，这一比例的大小也是影响业绩的重要因素。

　　目前3只油气QDII产品中，华宝兴业标普油气上游基金和华安标普石油基金均属被动型的 LOF基金，跟踪对象分别为标普石油天然气上游股票指数和标普全球石油指数，这两个指数的基期分别在1999年和2000年，均有超过10年的历史业绩。

　　数据显示，华宝兴业标普油气上游基金一季度末投资股票比例达到91.05%，该基金历史股票仓位也基本维持在90%的水平，主要是被动跟踪指数。前五大重仓股则为Penn Virginia公司、康斯托克资源公司、斯通能源公司、Halcon资源公司、W&T Offshore公司，不过该基金配置比较分散，前10大重仓股投资比例一般在1%左右。从2013年报来看，该基金主要配置了78只股票，除了最后3只个股外，其余配置比例均在1%左右水平。不过，该基金跟踪的指数特色明显。

　　华安标普全球石油也是被动化配置，截至一季度末，该基金股票市值占基金总资产比例为86.45%，相比去年底的94.75%出现了幅度不小的下滑。该基金重点配置的是全球能源巨头，一季度末前五大重仓股为埃克森美孚、雪佛龙、道达尔公司、BP PLC、蚬壳A，对前两大股票的投资比例超过10%，其余几只都在5%至7%的水平。

　　诺安油气能源基金为主动型FOF，60%以上的资产投资于基金，投资上主动和被动相结合。从最近3个季度投资情况看，该基金主要投资的是海外基金，一季度末投资基金比例达到93.39%，而投资前五大基金为SPDR OIL EXP、VANGUARD ENERGE、ISHARES-DJ ENERG、SPDR-ENER-GY SEL、ISHARES-GLB ENRG，投资比例在18.28%至20.23%间。相对来说，诺安这只基金投资范围更广，配置更为灵活。

　　申赎管理费用及基金经理

　　细节需比较

　　除了关心“含油量”之外，这3只基金的申赎费用、管理费用、基金经理人选也值得关注。

　　从申购和赎回费率来看，华安标普全球石油收费较低，申购金额在100万以下的申购费为1.2%，而其余两只基金均是申购金额在50万元以下，收取1.5%的申购费用。华安标普全球石油基金还面向养老金客户采取特定申购费率。赎回费三者差异很小，一般分为三档，持有时间在1年以下、1至2年、2年以上，赎回费率一般对应为0.5%、0.25%和零。

　　管理费方面，因为被动产品运作成本较低，华宝兴业和华安的油气基金年费率也相对较低，均为1%，而诺安油气是主动管理型产品，管理费为1.5%，不过也低于一般QDII的1.8%的水平。托管费同样是华宝兴业和华安的较低，均为0.28%，而诺安油气能源基金的托管费为0.35%。

　　基金经理也是投资者需要关注的因素。华宝兴业标普石油天然气上游基金经理为施施乐，他曾在法国 兴业银行 上海分行担任项目融资部门和信贷部客户经理；加入华宝兴业后担任投资经理和高级分析师。

　　华安标普全球石油基金经理为徐宜宜，波士顿学院工商管理硕士，曾在美国道富全球投资管理公司担任对冲基金助理、量化分析师和风险管理师等职。

　　诺安油气能源基金经理为宋青，曾任职于香港富海企业、道富环球投资管理亚洲有限公司上海代表处，从事外汇交易、证券投资、固定收益及贵金属商品交易等投资工作。

　　收益波动大

　　波段操作考眼光

　　数据显示，从年化波动率来看，2003年到2010年期间，原油价格的波动率达到24.02%，远高于 标普500 和纳斯达克指数，因此油气类投资属于风险较高的一类品种，尤其是在金融危机期间。因此投资者布局时需要注意，这类产品可能更适合波段操作。

　　这3只产品的历史表现也显示出这一特点。最早的一只油气QDII为诺安油气能源，成立于2011年9月，其后几天，华宝兴业标普油气成立，而华安标普全球石油则成立于2012年3月。3只基金成立以来收益差异不大，都在20%左右，表现较突出的是华宝兴业标普油气，成立以来收益为26%。

　　不过，虽然成立以来获得较好收益，但期间也出现起起落落。天相投顾数据显示，2012年， 华宝油气 和诺安油气，分别出现了3.27%和5.18%的亏损，但当年QDII基金平均获得了13.81%的正收益。而去年和今年油气QDII则获得较大收益，2013年华宝油气、诺安油气、华安石油，分别获得18.39%、14.39%、9.08%的收益，同期全部QDII则只获得5.62%收益，今年以来的表现更是突出。

　　从风险角度来看，这类产品更适合做波段操作，当然也有规律可循，油气能源产品通常在经济扩张后期和收缩的前期是各类资产中表现最好的，在经济衰退后期则是表现最差的。投资者只选择在某一时段内投资，就需要较高的择时能力。

　　分析表示，投资者可以按照自己的风险承受能力和特点进行选择。如果投资者的风险承受能力较强，可以选择华宝兴业标普石油天然气上游指数基金，如果风险承受能力较小，可以选择华安标普全球石油指数基金或是诺安油气能源基金。如果投资者对油价比较了解，择时能力较强，则可以选择指数基金进行操作，如果投资者对油气资产不太了解，那么主动管理型的诺安油气能源基金是一个比较好的选择。

　　此外，还有理财分析师表示，从大类资产资产配置的角度看，油气类QDII基金和股票、债券等资产相关度非常低，投资者可以通过配置这类基金来分散风险。