途牛网上市一月股价翻番 或复制唯品会神话

　　途牛网CEO于敦德指出，旅游产品更具时效性，因此比实体商品更需要唯品会模式的平台，来消化供应商因控位而造成的库存压力

　　曾经不为人知的唯品会，凭借着“尾品特卖”的模式，在竞争惨烈的电商红海中率先实现盈利，并创下了中概股股价暴涨的神话，6月3日，唯品会股价收于163.44 美元，较两年前IPO时6.5美元的发行价上涨了2400%。

　　而5月9日上市的途牛网，似乎正在复制唯品会股价暴涨的神话。6月3日 ，其股价收于17.19 美元，以此计算，上市不到一个月，股价较9美元的发行价已接近翻番，在2014年上市的中概股中，涨幅位列第一。

　　股价暴涨或源于尾货概念

　　在业界人士看来，途牛之所以被市场追捧，与其新近推出的、类似唯品会的“特卖频道”不无关系。对此，途牛网CEO于敦德接受《证券日报》采访时表示：“截至目前，与其它OTA（在线旅游商）相比，途牛是国内首家能做到特卖产品即时上线，也是首家拥有独立特卖运营团队的在线旅游商。公司股价会受到多方面影响，但良好的运营模式一定是正面影响的基础之一。”

　　与唯品会不同的是，途牛卖的“尾货”是旅游度假产品。在于敦德看来，旅游产品的“尾货”更适合限时特卖这种模式。“对于供应商来说，甩卖尾货的目标就是止损。对于团期固定的产品，如果在临近团期前卖不掉，那就是全损”，于敦德指出，“旅游产品更具时效性，因此比实体商品更需要‘唯品会’模式的平台，来消化行业普遍存在的供应商因控位而造成的库存压力，使供应商能够及时回笼资金”。

　　“显然，对于旅游产品供应商而言，因团期导致的库存压力，比实体商品更大，因此也更愿意让出大的折扣，而对那些对价格敏感但出游时间较灵活的用户而言，这种‘捡便宜’的感觉也是非常爽的”，一位不愿具名的分析人士对《证券日报》表示。

　　事实上，这种双赢的模式刚刚上线就受到了认可。据于敦德透露，特卖频道自推出以来，总上线产品数500条，总计卖出席位超过2500个。“特卖频道提供的爆款、尾货等产品，转化率分别是其它旅游产品平均转化率的3-5倍”。

　　途牛网一季度财报显示，一季度总营收为人民币5.82亿元，相比于去年同期的3.72亿元，增幅超过56%，远超其它OTA同行。而在业界人士看来，途牛网特卖频道的推出，更为其后续发展增加了想象空间。

　　红杉资本欲复制唯品会神话

　　5月份上市的途牛、聚美优品、京东商城等电商类中概股，背后都有红杉资本的影子，而这三家电商各自也都有类似的特卖频道，其中，红杉持股比例最多的途牛、聚美优品，更是大张旗鼓的以“尾品”作为卖点。“相比于与唯品会有些同质的聚美优品，主打旅游产品特卖的途牛网，概念更新颖，更具备成为唯品会第二，甚至超越唯品会的潜质”，上述分析人士指出。

　　需要指出的是，途牛股价大涨的背后，除了其尾品概念受到市场的认可外，红杉资本的幕后推手作用也不可小觑。途牛网IPO时，身为老股东的红杉资本就以发行价进行了增持。5月20日，途牛提交SEC的文件显示，红杉资本近期再次增持约333万股途牛普通股，总计已持有途牛普通股约1766万股，占途牛总股本的12.5%。

　　可供对比的是，2012年唯品会上市之初，身为唯品会第一大股东的红杉资本，不仅在IPO时没有出售老股，反而在二级市场上大幅增持。最终，一度破发的唯品会创造出股价暴涨24倍的神话，红杉资本则成为这个神话中的最大受益者。显然，在途牛身上，红杉资本意欲照方抓药。此外，数据显示，老虎基金也于近期购买了途牛360万股普通股股票。“如果再加上360和携程网在IPO时的入股，可以说，途牛获得了财务投资者和战略投资者的一致看好”。

　　途牛短期内不打算盈利

　　不过，途牛要想复制唯品会的神话，还有一个重要门槛需要迈，那就是“盈利”。但在于敦德看来，眼下第一位的还是市场份额。“在一个市场早期，想赚钱是可以赚到的，但要考虑清楚，是要赚大钱还是赚小钱。你可以选择现在赚些小钱；也可以选择现在亏损，将来赚更大的钱。所以，在平衡好这两方面的关系前，关键是要判断未来的市场空间。投资回报，不是以年为单位来计算，可能是以三年、五年甚至更长时间为单位来计算。所有创业公司都会碰到一个问题：什么时候赚钱?什么时候坚持亏损?当规模还不足够大时，如果选择赚钱，未必是最好的选择。”

　　在盈利时间表上，创始人与投资方的意见统一相当重要。途牛网A轮投资方戈壁创投蒋涛认为：“线下旅行社有3000多亿元的市场规模，2013年，途牛才撬动了30亿元的市场，渗透率仅有1%。等途牛做到10%的市场份额时，盈利规模自然会增加很多。”