中国经济网期货频道5月29日讯(记者 宋沅) 中国金融期货交易所副总经理鲁东升今日在第十一届上海衍生品市场论坛中股指期货与期权分论坛表示，经历三年多的筹备，中金所股指期权产品上市各项准备工作已经就绪：已经完成股指期权合约规则设计与技术系统改造;推动100多家会员单位与20多家做市商做好股指期权技术与业务准备;先后启动沪深300和上证50股指期权全市场仿真交易，合约规则和技术系统得到了充分检验;深入研究波动率指数，基于沪深300股指期权仿真交易编制的中国波动率指数(CVX)初具功能;大力开展投资者教育和市场培育工作。下一步，中金所将重点推进做市商业务准备，深化期权培训及投资者教育，继续做精做细股指期权相关业务准备。
中国金融期货交易所副总经理鲁东升
以下为文字实录：
2014年是期货市场的创新发展年，“新国九条”为中国金融期货市场的创新发展规划了美好蓝图，境内股指期货和期权市场正面临重要的发展机遇。今天，我们分论坛将围绕我国股指期货与期权市场的发展进行讨论。首先，请允许我代表论坛主办方，向参加“股指期货与期权”分论坛的各位专家、各位来宾表示热烈的欢迎。我们相信此次论坛的成功举办将有助于深化市场各方的交流，有助于推动金融期货市场更健康地发展。下面，我就中金所沪深300股指期货的运行情况与后续股指期货、股指期权产品的开发情况，与各位进行交流：
一、沪深300股指期货运行平稳，功能逐步发挥，股指期货市场未来前景广阔
完备的资本市场包括三个层次：发行市场、交易市场和风险管理市场。其中，风险管理市场实现了风险的控制、分割、转移和再分配，是金融市场体系平稳运行的重要保障。境外发展经验表明，股指期货和股指期权是风险管理市场最重要的基础性工具，对资本市场发挥资源配置功能有着极为关键的作用。
2010年4月16日，在中国证监会的统一部署和直接领导下，中金所成功推出沪深300股指期货，开创了我国风险管理市场的新时代。四年多来，沪深300股指期货市场运行平稳、市场质量不断提高、圆满完成了“高标准、稳起步”的预定目标。第一，市场交投适度活跃，流动性好。沪深300股指期货上市伊始，就表现出流动性较好的趋势，今年以来，沪深300股指期货日均成交72万手，日均成交金额达4700亿元。市场深度逐步提高，2013年主力合约买卖五档深度平均为193和192手，较2010年分别增长46%和63%。第二，市场价格平稳，与现货市场相关性高。股指期货价格与股票指数拟合度好，价格相关性高达99.9%，主力合约基差率处于1%以内的交易日占93%。第三，持仓量稳步增长，运行质量不断提升。2014年，沪深300股指期货日均持仓量为12.9万手，昨天更是创下16.19万手的新高，远超上市初期日均不足1万手的水平。同时，成交持仓比逐渐下降，从上市初期的26倍降至目前的3-7倍，已接近于海外成熟市场。第四，交割顺畅。股指期货市场共交割49个合约，从未出现对到期合约的过度炒作，未出现“到期日效应”，合约价格始终围绕交割结算价微幅波动，收敛性好。此外，股指期货市场运行始终平稳有序，各项风险控制制度严格有效，从未出现会员穿仓、透支的现象。
从四年实践来看，各类投资者积极利用股指期货管理现货市场风险，主动开发各类策略、各种产品，各市场参与者实现自身交易目的同时，有效促进了股指期货市场宏观经济功能的发挥，股指期货对证券市场的促进作用日益凸显。一是减缓了股票市场波动。股指期货上市前后4年同期比较，沪深300指数涨、跌超过2%的天数双双下降了56%，股市大幅波动天数明显减少。二是日益成为重要的风险管理工具，服务于各类投资者的风险管理需求。机构投资者和专业投资者利用股指期货合理避险，实现稳健经营。大量中小投资者通过指数基金、资管产品等方式间接参与股指期货交易，分享股指期货风险管理功能带来的好处。三是引导稳定持股，吸引增量资金进入股市。统计数据表明，利用股指期货进行风险管理的投资者，表现出较长的持股周期。如2013年6月24日，沪深300指数下跌6.31%，套保业务开展较深入的证券公司不但没有大幅抛售，反而买入沪深300指数成分股近20亿元。同时，各类中介机构利用股指期货设计了基于保本、套利、流动性管理和绝对收益策略等多样的理财产品，满足不同风险偏好的投资者需要，同时为股票市场吸引了增量资金入市。四是促进ETF、融资融券等市场发展，丰富证券市场体系。股指期货为ETF做市商、融资融券参与方提供了重要的风险管理工具，客观上促进了相关市场的发展壮大。股指期货上市后的第一个月,市场中ETF总的成交金额就较股指期货上市前一个月增长了80%。
下一步，中金所将在确保市场安全平稳运行的前提下，继续深耕细作已上市品种。一方面，不断完善股指期货市场的运行制度，提高市场运行效率，促进产品功能发挥。目前，中金所正在积极研究优化沪深300股指期货持仓限额、保证金及套保套利管理等制度。另一方面，中金所将更加深入的开展宣传、培训、推介工作，推动更多的人了解沪深300股指期货产品，推动取消各类投资者利用股指期货进行风险管理的不必要限制，推动各类投资者更加有效利用股指期货市场，进一步促进市场功能发挥。
更为重要的是，中金所正在抓紧推进后续股指期货产品的上市准备工作。中金所将根据市场需求，不断丰富和完善股指期货产品线，逐步建立涵盖跨市场大盘蓝筹指数、跨市场中小盘指数、分市场指数、行业指数和风格指数等多股指期货产品系列，完善产品定位清晰，层次分明，互相补充，互相促进的多层次股指期货市场体系，形成以旗舰股指期货为中心，其他多股指期货产品为补充的市场结构，满足多样化的市场需求，促进股指期货市场的全面发展。目前，中金所正着力推动市场呼声高、需求大的上证50和中证500股指期货产品上市。
二、股指期权应用广泛、功能显著，对境内股票市场健康发展意义重大，中金所正稳步推进股指期权的业务准备
股指期权自1983年在美国市场诞生以来，经历了三十年的高速发展，已经成为全球场内衍生品市场中举足轻重的品种，在风险管理、金融创新等方面发挥着重要作用。目前全球有20多个国家和地区40多家交易所上市股指期权，全球主要经济体，包括新兴市场如韩国、巴西、俄罗斯、印度等，都已成功推出了股指期权。全球GDP及股票市值排名前二十的国家和地区，除中国大陆外都推出了股指期权产品。
与股指期货相比，股指期权是一种更精细化和多样化的风险管理工具，既能管理方向性风险，又能管理波动性风险，可以为资产组合提供“下跌保险”。当前，尽快上市股指期权有助于完善资本市场风险管理体系，健全市场机制和提升市场效率，更好地发挥市场在金融资源配置中的决定性作用。第一，股指期权具有独特的“保险”功能，能够更加精细地管理风险，有助于丰富交易策略，改善投资者结构，促进股市树立长期投资的理念，降低股票市场追涨杀跌的羊群效应，对股票市场长期稳定健康发展起到积极作用。第二，推出股指期权有助于稳定投资者长期持股，并为股票市场引入增量资金。一方面，股指期权能够极大地推动企业年金、保险资金和社会养老基金等机构投资者进入股票市场，带来新的增量资金。同时，上市股指期权能推动中介机构开发更多的面向散户设计、销售保本型理财产品，扩大股票市场投资者基础，有助于进一步为股票市场引入增量资金。第三，推出股指期权将为编制波动率指数、提高宏观决策的前瞻性和有效性奠定基础。境外经验表明，波动率指数具有精确衡量股市风险的功能，是反映市场情绪的关键指标，可以为宏观决策和市场监管部门提供重要参考。第四，推出股指期权有助于促进金融机构业务创新，提升金融机构服务能力。股指期权是金融创新最常用的基础性构件，有助于中介机构针对不同客户多样化、复杂化的需求开发不同的产品，有助于改变境内市场产品同质化局面，提升服务能力，创造出金融产品多元化、竞争模式多层次化的金融生态环境，促进资本市场整体创新。
经历三年多的筹备，中金所股指期权产品上市各项准备工作已经就绪：已经完成股指期权合约规则设计与技术系统改造;推动100多家会员单位与20多家做市商做好股指期权技术与业务准备;先后启动沪深300和上证50股指期权全市场仿真交易，合约规则和技术系统得到了充分检验;深入研究波动率指数，基于沪深300股指期权仿真交易编制的中国波动率指数(CVX)初具功能;大力开展投资者教育和市场培育工作。下一步，中金所将重点推进做市商业务准备，深化期权培训及投资者教育，继续做精做细股指期权相关业务准备。
各位领导、各位嘉宾、朋友们!
从国际经验来看，股指期货和股指期权是衍生品市场的重要组成部分，在资本市场发展中发挥了极为重要的作用。沪深300的成功运行为境内股权类期货市场的发展奠定了坚实的基础，我们相信，中国股权类衍生品市场的发展前景极为广阔，我们的金融期货市场一定会取得更大的成绩!预祝我国的股指期货产品不断丰富、股指期权早日推出!
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