券商融资渠道亟待拓宽 防范风险刻不容缓

　　一年一度的券商创新大会5月16日召开。在新“国九条”明确提出要提高证券期货服务业竞争力的大背景下，本届大会涉及的私募市场、财富管理、互联网证券、融资业务、投资咨询、风险管理6大板块业务广受关注。如何顺应新的改革形势，推动行业创新发展，成为当下要深入研究的课题——

　　中国资本市场改革已然提速。新“国九条”明确提出促进中介机构创新发展、建设现代投资银行、提高证券期货服务业竞争力，为证券经营机构提供了新机遇。证券公司各项功能能否有效发挥，决定着其服务实体经济和投资者的效率、深度和广度。

　　融资渠道亟待拓宽

　　自2010年试点开展以来，券商融资融券业务增长迅速。截至2013年底，融资融券余额达3465.27亿元，同比增加287.11%，115家证券公司实现融资融券利息收入184.62亿元，占行业营收比重达11.59%。

　　“不过，在当前融资结构中，作为间接融资主渠道的商业银行仍占主导地位，而作为直接融资主阵地的资本市场作用有限。过去5年，证券公司在非金融企业债券承销的市场份额由43%下降至29%，呈逐年下降态势。”中信证券总经理程博明表示，按增量口径计算，去年我国非金融企业的债券净增额和境内股票融资约2万亿元，仅占社会融资总额的11.7%。

　　在海通证券董事长王开国看来，建立与行业创新发展相匹配的负债管理政策，进一步拓宽证券公司融资渠道，应该是券商创新转型的基础。他认为，应尽快出台证券公司债务融资工具管理相关规定，简化境外发债审批流程，允许券商直接在自贸区内或境外发行人民币债券、外币债券。

　　财富管理服务社会

　　西南财经大学中国家庭金融调查与研究中心调查的数据显示，当前我国房产占家庭总资产的71%，而在美国，这一比例仅为32%。在我国家庭金融资产中，银行存款的比例又高达57.75%。

　　“我国居民非金融资产和现金存款资产占比过高，实际反映出财富管理发展的滞后。”银河证券董事长陈有安表示，我国家庭的金融资产配置，特别是在证券资产、股票资产上的配置还有巨大的提升空间。

　　券商资产管理业务自2012年起进入快车道，截至去年底，券商受托管理资金规模达5.2万亿元，定向业务和专向规模占比超过90%。按照《中国证券业发展规划纲要（2014—2020）》（讨论稿）中“证券经营机构管理客户资产占城乡居民总收入的比例提高到55%左右”的目标，届时行业财富管理规模预计将达到18万亿元左右；新“国九条”明确要求推动资产管理业务发展。

　　与会专家认为，这意味着券商开展多元化财富管理业务将迎来新的机遇。比如，通过专项资产管理，开拓与实体经济相关联的产品；扩大资产管理业务范围，开拓大宗商品、外汇、贵金属等业务，以及与这些资产挂钩的结构性产品或衍生产品等。

　　“推动财富管理创新与转型，首先要丰富基础性产品和投资工具，支持通过场内实现资产配置和风险管理。其次，要完善优化交易制度，提高财富管理资产配置效率。”深交所副总经理林凡表示，个股期权系统6月份就会构建完成，将打造综合金融产品交易平台，如流动性支持平台、固收转让平台、融资担保平台，和境内外交易所互挂互通。

　　防范风险刻不容缓

　　“资本市场开展创新活动，必须在证券经营机构盈利冲动与投资者合法权益有效保护之间寻求动态平衡。”中国证券投资者保护基金公司董事长刘洪涛表示，这种平衡的实现，一方面要靠证券经营机构的自我约束，另一方面更要有独立的外部制衡和监督约束机制。

　　实际上，在2004年证券行业综合治理之后，证监会就在推动证券公司逐步建立风险管理和控制体系。

　　近年来，证券行业创新业务的扩展给风险管理带来了挑战，如杠杆率提高可能会增加流动性风险、放宽投资范围和标的可能会增加市场风险、各项业务交叉融合可能会增加操作风险等。中信证券董事总经理葛小波表示，对于券商而言，要完善公司整个流动性风险管理职能体系，建立流动性风险的评估检测体系，保持较大规模的流动性储备池，积极防范流动性风险。

　　在当前宏观经济增速下行、资金面偏紧、银行不良资产攀升的背景下，券商面临的信用风险也在增大。“为避免系统性风险或集中度风险的冲击，为优化资源配置，证券公司需要建立完善的风险限额管理体系和信用风险政策体系，同时引入量化管理工具，建立基于自身风险偏好的内部信用评级体系。”招商证券副总裁邓晓力表示。（经济日报 记者 谢 慧 何 川）