方正证券：大盘蓄势整理 反弹态势依旧不改

　　方正证券赵伟

　　A股市场分析：

　　周二市场窄幅震荡，最终大盘以下跌2.14点收盘，跌幅为0.10%，报收于2050.73点。当日，两市总成交量为1535.4亿元，较上一交易日减少226.8亿元。收盘时，两市共14只股票涨停，6只跌停，跌幅超过大盘跌幅的个股占当日开市家数的53.81%。从各板块的表现来看，周二下跌的板块略多于上涨的板块，其中涨幅居前的主要有石油、互联网、航空、交通设施、仓储物流、文教休闲、博彩概念、电信运营、化纤、公共交通等；而跌幅居前的板块主要有煤炭、有色、蓝宝石、黄金概念、智能穿戴、家电、铁路基建、证券、保险(放心保)、日用化工、水务等。

　　上一交易日引领市场的资源类板块周二出现调整，并拖累大盘，最终市场以微跌报收。A股历史上，资源类板块股性非常活，即便在脱离基本面的情况下，也曾多次出现引领市场的情况，因此对资源类股票的异动需要重视。但从周二煤炭、有色板块的表现来看，上涨的持续性不足，这表明资金大规模的持续推升资源股的意愿并不强，因此参与其中时需留一份清醒，我们建议主要的操作策略还是优选高景气度行业中的优质个股。

　　周二统计局公布了工业增加值、固定资产投资、社会消费品零售总额等数据，整体来看，数据全面低于预期，特别是投资中的房地产投资增速下滑得尤为明显，经济下滑压力进一步加大。但是从中国中长期经济健康发展的角度来讲，投资回落并非坏事，因为中国固定资本形成总额占GDP的比重在2012年就已经达到了45.68%的罕见水平，这种经济发展模式是不可持续的，在经济基本稳定的前提下，逐步降低投资增速对经济长远发展具有帮助。另外我们并不认为当前经济已经失速，就从投资的几个分项指标来看，基建投资历来都是稳增长的核心，目前尽管经济面临下行压力，但基建投资并未加速，这表明政府并无意大规模刺激经济，核心原因在于当前经济增速还在可控的范围之内，还在合理的增长区间，因此投资者也无需过于忧虑。综合而言，目前的经济环境和政策环境不会使市场太强，也不会使市场太弱，震荡依旧是主旋律。

　　外盘评述：

　　周二，美国股市涨跌不一，道指与标普500指数再创盘中与收盘新高，美国4月零售销售额高于先前报告数字。经济数据面，美国商务部报告称，4月份的零售销售增长大幅放缓，零售销售仅增长0.1%，此前经济学家平均预期该数字将增长0.4%，3月份的零售销售增幅从上次公布的1.1%上调为1.5%。美国劳工部宣布，美国4月进口价格指数下跌0.4%，此前经济学家平均预期该数字将下跌0.1%。美国独立企业联合会报告称，5月份的小型企业信心指数增长1.8，升至95.2，创6个多月以来的最高水平。此外，美国3月商业库存增加0.4%，符合预期。市场表现方面，道琼斯工业平均指数上涨19.97点，收于16,715.44点，涨幅为0.12%；标准普尔500指数上涨0.80点，收于1,897.45点，涨幅为0.04%；纳斯达克综合指数下跌13.69点，收于4,130.17点，跌幅为0.33%。

　　操作策略：

　　由于市场热点可持续性不强，获利回吐压力导致周二大盘如所预期那样，走出围绕2050点窄幅震荡走势。最终，大盘以微幅下挫0.10%收盘，两市总成交量较前一交易日减少12.88%，这表明目前活跃资金仍以场内资金为主，场外资金多处于观望态势，场内资金加快调仓步伐，市场情绪较为平稳。量能有所萎缩，个股活跃度减弱，但分化却有所加大，市场热点较为散乱，且盘中转换较快，周一拉动大盘的热点股，周二却拖累着大盘，市场热点可持续性不强，赚钱效应再度降低，石油、油气改革、互联网、航空、交运等表现较好，煤炭、有色、新材料、稀土等表现较弱，这是周二盘面主要特征。

　　从技术上看，周二大盘围绕2050点反复震荡，并呈价跌量缩态势，K线组合形成标准的阴十字星，2060点附近对大盘形成技术性压力，由于短线大盘依旧处于超买态势，仍难立即大幅上涨，5日均线上方继续蓄势震荡整理，但由于MACD技术指标将形成金叉，以及5日均线已上叉10日均线，这都为大盘后市稳定运行创造了有利条件；分时图技术指标显示，分时图技术指标顶背离及高位运行，预示短线大盘盘中还将有回调整理要求，但盘中回调不改大盘延续反弹态势，2040点附近对大盘有较强支撑。综合技术分析，我们认为，短线大盘还将在2040点上方横盘蓄势整理，但反弹的态势短期并不会改变。

　　4月规模以上工业增加值同比增长8.7%，较3月回落0.1个百分点，低于市场8.9%预期，继续低位徘徊；4月发电量环比回落1.8个百分点，同比创10个月来新低；4月社会零售品总额较3月回落0.3个百分点；前4月全国固定资产投资增长17.3%，较前3月回落0.3个百分点，尤其是固定投资到位资金同比增速今年来断崖式连续回落，由去年底的20.1%跌至当前的12.5%。尽管目前国家加大第三产业中的“铁公基”定向投资力度，但消费不足、外需低迷、房地产投资增速下滑，抑制国内经济复苏步伐，加大“微刺激”力度迫在眉睫。昨央行进行28天期970亿正回购，虽环比增幅超过60%，但周一到期的400亿三年期央票央行并未续做，昨央行当日共释放资金360亿，加之本周有1880亿正回购到期，本周实际到期资金高达2280亿，市场流动性处于较为充沛局面。央行3年期央票到期不续做，实际作用某种程度上就是适度下调了准备金率，央行改变去年“锁长放短”与高比例续做央票，向“平滑资金、锁短放长、定向宽松”转变。与此同时，央行近日要求商业银行不许停止个人购房贷款，此举意在维稳房地产市场、防范金融风险爆发。我们认为，无论央行如何表态“不会轻易采取大规模刺激政策”，但稳增长的迫切需求迫使其货币政策已向适度宽松转变，态度决定一切，即便短线大盘继续技术性横盘整理，但政策继续向好将推动大盘震荡反弹。操作上，买跌不追高，逢低关注券商、军工、化工及底部形态较好、弹性较大个股交易性机会，回避近期连续涨幅过高股。