上周是5月第一周，在IPO预披露公司数量继续增加，4月CPI同比上涨幅度创18个月新低的情况下，市场继续弱势震荡，沪指报收于2011点，周线收出四连阴。由于五一小长假因素，5月已过去了1/3时间，在剩余时间里，市场还能“红”起来吗？为此，金融投资报记者采访了长城基金研发总监向威达、联讯证券首席经济学家文国庆、中国国际资本市场有限公司首席经济学家孙飞。

　　关键词

　　1

　　CPI

　　上半年低点可能已出现

　　向威达：4月CPI上涨1.8%，大大低于市场预期。究其原因主要有两方面：一方面，今年4月份全国平均气温较常年同期高1.1度，鲜菜价格大幅下跌，两相比较导致鲜菜价格同比下降7.9%，影响CPI同比下降0.28个百分点；另一方面，受供大于求的影响，猪肉价格连续4个月同比下降，4月份降幅为7.2%，影响CPI同比下降0.21个百分点。综合分析，4月份的CPI同比涨幅可能是上半年的低点，未来物价仍将保持温和上涨态势。与此同时，4月份工业生产者出厂价格同比下降2.0%，同比降幅比3月份缩小0.3个百分点，主要是由于去年4月份工业生产者出厂价格环比下降较多，对比基数降低所致。这是对中国经济增速与过去相比有所放缓在价格上反应，是客观正常的。我们更加注重增长的质量和效益，使增长更具包容性、更有可持续性。

　　文国庆：4月份CPI虽然创18个月来的新低，但我认为这不是今年上半年的最低点。从发布的环比数据看，4月份鲜菜和猪肉价格下降比较突出，两者合计影响CPI下降0.51个百分点，超过了CPI总降幅，是环比下降的主要原因。今年以来影响CPI走势的猪肉价格持续走低，“猪周期”历来是影响我国CPI运行周期的主要因素，而这一轮“猪周期”还没有结束，虽然猪肉价格在4月底的时候有所回升，但幅度极其有限，对4月份CPI的影响不大。虽然4月份PPI数据有所好转，但仍处于负增长区间，表明生产端持续通缩，企业进一步去库存压力加大，有人建议加大经济刺激力度，但高层已经明确表态，不会出台大的刺激性政策，最多就是一些微刺激政策，其作用就不会很明显。因此，今年内PPI数据不会由负转正。

　　孙飞：4月CPI情况显示目前经济面临着以下两个方面的问题：一是有效需求不足，消费有断层现象出现；二是老百姓有钱不敢消费，因为社会保障体系还不完善。而PPI仍然在负增长运行，与今年以来全国性的房地产市场出现明显的降温现象有关，因为房地产影响几十个行业，同时也表明随着我国经济结构的调整和经济发展方式的转变，过去依靠固定资产投资拉动经济增长的模式开始发生变化。事实上，从某种意义上讲，这也是一件好事实，因为这样的经济增长的质量和效益会高一些，更能够持续、平稳、健康。如果我国经济增长速度能够长期保持在7%以上，而物价指数上涨幅度只在3%以内，那么，这就是我们希望看见的“经济高增长，物价低通胀”现象。

　　关键词

　　2

　　IPO

　　辩证看待预披数量增多

　　向威达：市场持续走弱的原因并不只是IPO，就短期而言，虽然预披露的公司数量在不断增加，但能“过会”发行的公司并不多。因为公司IPO预披露与首发上市是两回事，预披露只是按照证监会的要求，提前向社会公众披露公司的基本情况，接受公众和舆论的监督，这是任何一家成熟的资本市场都有的一项基本制度，预披露仅表示证监会已经受理该项申请，但并不一定能够通过证监会的审核，因此其对市场的影响主要在于心理影响。我倒认为，目前的宏观经济基本面对市场的影响更大一些，从今年上市公司一季报情况来看，其业绩增长速度明显低于去年同期，如果这样的情况继续下去，那么，市场的估值压力就加大。

　　文国庆：“红五月”未现“开门红”，除了宏观经济因素外，主要来自市场对越来越多的IPO公司预披露的压力，现在已经有300多家公司进行了预披露。有消息称，今年共计将有600家公司IPO。虽然“上会”，与“过会”、“发行”是不同的概念，从以往的审核经验来看，每年过会率占申报企业的数量在60%－70%之间，剩下的企业或主动终止，或因各类原因被否，但预披露的公司多，意味着IPO的公司数量也就相应较多，其对市场资金的分流影响是不言而喻的。至于监管层强调承销商不得预测价格、不得暗示，发现涉嫌违法违规或存在异常情形的，可责令发行人和承销商暂停或中止发行，并对相关事项进行调查处理，增加了市场禁入措施，这只是减少一些“三高”现象的发生。

　　孙飞：今年全国两会期间，证监会负责人表示，要统筹平衡好改革的力度和市场可承受程度，这预示了此后的政策推进路径。有消息称，IPO的配套政策即将出台，如果这些政策能够落实，那么，这样的IPO并不可怕，现在市场担心的是执行力会否被打折扣。至于“申报即预披露”的政策，这对市场不是什么利空，因为使其尽早将问题暴露在公众面前不能再像过去那样匆匆而过，带病上市，损害投资者利益。

　　关键词

　　3

　　大趋势

　　区间震荡伺机向上突破

　　向威达：目前制约市场的因素有：一是IPO预披露企业多达300多家，后续还有可能增加，在IPO来势汹汹的情况下，多方不敢贸然行动；二是经济基本面不如人意，如果房地产市场继续降温，将对市场特别是对地产、银行股形成较大压力，而这些都是影响大盘的主要力量；三是央行在本周又通过公开市场净回笼资金数百亿元，市场流动性趋于紧张。在此情况下，虽然蓝筹股估值优势明显，但短期行情趋势尚未得到扭转。在新股未上市前，行情会一直战战兢兢，市场情绪上会对一些不确定性进行放大，只有这些不利因素消除后，行情才有重新崛起的机会。

　　文国庆：上周五权重股突然发力，一度带动股指的反弹翻红，但由于题材股的大幅下挫，成为拖累行情表现的一个主要因素，也是导致短期行情不振的主要原因。估计这样的现象在下周还会出现，因为整个市场的“大气候”不佳。从经济基本面看，虽然煤炭、有色金属、钢铁等传统行业强周期股近几个交易日持续走强，但从近年经验看，上述产能过剩行业走强，往往是短线游资做技术反弹的结果，意味着市场进入主流资金情绪低迷阶段，并不利于后市积极预期的提升。在经过本周持续震荡整理后，市场做多能量被进一步消耗。同时，IPO重启导致增量资金入场意愿较低，投资者还需保持谨慎，待市场放量、看多信号明朗后再入场操作。

　　孙飞：我认为后市仍然值得期待：一是宏观经济基本面没有那么糟糕，市场有些反应过度，重要高层表示，我国有信心有能力完成7.5%的经济增长目标，无疑将提升投资者对股市长远目标的信心；二是大盘2000点多次经受住考验，有利于稳定投资者的心理情绪；三是目前大盘下跌主要是创业板和一些涨幅较大的概念个股，以银行和券商为首的大盘蓝筹表现十分稳定，对大盘的稳定起到中流砥柱的作用；四是市场成交量稍有回升，虽然不大但比缩量强。在此情况下，即使跌破2000点大关，但下方空间极其有限，而且运行时间极其短暂。