国信证券：雅本化学 三大基地蓄势待发

雅本化学日K线图

　　雅本化学（300261）公司的手性、氮杂环、多糖技术,为发展之源,分别为国际医药、农药研发的热点和前沿所在,代表着新药突破的方向。公司积累多年,客户开拓实质性进展显著,凭借核心技术,后续有望获得持续新订单,构建长远发展的基础。

　　公司三大基地蓄势待发,未来几年均处于爆发期,市场对此缺乏认识。市场担心太仓基地的BPP存在下滑风险,我们认为作为近年来最成功的杀虫剂,氯虫苯甲酰胺仍处上升期,增速仍在30%以上。市场对南通基地的爆发存在疑虑,而我们认为南通基地定位“高大上”,规模&规格均远超之前,正在为拜耳、巴斯夫、杜邦等农药巨头大体量定制专利期内高端新品种,市场需求强劲,3-5个过亿品种的实现确定性强,当前投产在即。由于储备品种丰富,远景空间在10-15亿元。盐城基地,具备终端生产资质,一期主打原有品种,二期将注入雅本的新品种,增长强劲。我们判断雅本处于业绩爆发的前夕。

　　短期来看,公司三大基地蓄势待发,储备品种充足,将迎来业绩的爆发期。预计公司2014-2016年EPS为0.35、0.54、0.76元,结合可比公司,给予2014年50倍PE,合理估值17.50元,强烈看好公司发展。给予公司“推荐”的投资评级。国信证券