社会融资依然充裕 政策全面宽松暂难期待

　　中国人民银行15日发布的数据显示，4月份社会融资规模为1.55万亿元，比去年同期少2091亿元。其中，当月人民币贷款增加7747亿元，同比少增176亿元。

　　至此，今年1至4月社会融资规模为7.18万亿元，比去年同期少7464亿元。

　　“社会融资依然充裕，但结构出现显著变化，特别是以信贷、债券为代表的标准融资占比大幅上升，而表外融资则继续萎缩。”兴业银行首席经济学家鲁政委表示。

　　表外融资以委托贷款、信托贷款和未贴现的银行承兑汇票为代表。数据显示，4月份委托贷款增加1576亿元，同比少增350亿元；信托贷款仅增加417亿元，同比少增1525亿元；未贴现的银行承兑汇票增加787亿元，同比少增1431亿元；而企业债券净融资3663亿元，同比多1624亿元；

　　“人民币新增贷款同比少增符合季节性规律，委托和信托贷款继续萎缩，债券发行量大幅度上升，一方面是由于长端利率下行，前期积压的企业债券发行增多；另一方面也表明表外贷款资源向表内转移趋势仍在继续。”国信证券宏观分析师钟正生表示。

　　今年以来，表外融资开始出现近年来首次增势下滑。对此，分析人士认为，表外融资增长速度的下降与监管部门加大对影子银行业务的规范和监管有关。

　　值得关注的是，4月份广义货币供应环比增速出现了较大幅度回升，并超过年初制定的全年增长13%的目标。

　　数据显示，4月末，广义货币(M2)余额116.88万亿元，同比增长13.2%，比上月末高1.1个百分点，比去年同期低2.9个百分点；此前，3月末中国广义货币(M2)同比增长12.1%，创出近十年最低水平。

　　“4月M2增速超过全年增速目标，表明目前的货币条件是不紧的。因此，央行在货币宽松上会更加谨慎。定向宽松，特别是再贷款可能会加大加快，而全面宽松依然难期待。”钟正生认为。

　　民生证券研究院副院长管清友认为，从4月份的数据总体来看，银行体系流动性依然充裕，预计央行不会“全面降准”，而是继续加大公开市场投放力度，维持稳定的短端流动性预期，并通过“定向引水”的方式降低特定领域融资成本。

　　事实上，对于目前经济形势下的宏观调控，人民银行行长周小川日前指出，央行逆周期调节都是微调，而目前的情况下，国务院明确强调宏观调控要有定力，不会轻易采取所谓“大规模刺激”政策。

　　4月份人民币存款再次出现大量减少，而居民存款的大量搬家是主要原因。

　　数据显示，4月，人民币存款减少6546亿元，同比多减5545亿元。其中，住户存款减少1.23万亿元，而非金融企业存款和财政存款则分别增加1715亿元和5621亿元。

　　“居民存款大量减少表明仍有大量存款转移，货币型基金或银行的类现金管理产品增长将普通存款转化为了同业存款。”钟正生认为。