叶檀：华为和老干妈不上市 为何赢得掌声

　　华为的任正非和老干妈的陶华碧，这两位成功的企业家提出共同的理念——不上市。理由刚好相反，《金融时报》报道，任正非近日在伦敦的一个新闻发布会上对记者表示：“事实上，（公众）股东是贪婪的，他们希望尽早榨干公司的每一滴利润。而拥有这家公司的人则不会那么贪婪……我们之所以能超越同业竞争对手，原因之一就是没有上市。”陶华碧说得更绝：“我坚决不上市，一上市，就可能倾家荡产。上市那是欺骗人家的钱，有钱你就拿，把钱圈了，喊他来入股，到时候把钱吸走了，我来还债，我才不干呢”。

　　两种截然相反的理由，奇怪地赢得一致的掌声，人们为有中国企业家终于不愿上市而感动莫名，这种古怪的企业家是稀有动物。同时，投资者幸灾乐祸地看待有些公司取消上市，为香港股票市场的公平拍手叫好，你可以上市，但你不能引诱、强迫投资者以高价购买。

　　投资者需要有效率而诚信的公司，任正非与陶华碧两者兼备，迄今为止没有产品质量丑闻、高管不诚信等信息曝光。

　　两家企业是中国制造业的典型，也是市场化的典型。笔者曾经询问离开华为的高管，没有人抱怨，相同的赞誉是，中国最具有国际市场色彩的公司，一切以前线销售为指针。中国有众多国际化公司，但国际化到真正与当地水乳交融，如麦当劳、丰田一样融入当地体制与文化，华为是第一家。

　　1987年华为创立时，初始投资仅为2.1万元，2013年，华为营收超越瑞典公司爱立信，跃居全球最大电信设备制造商。当年利润同比跳增34%，达到210亿元，自2011年利润大幅下滑以来连续第二年录得强劲增长，营收增长9%，达到2390亿元，基本与前一年持平。华为希望2018年营收达到700亿美元，实现年均增幅15%~18%。这是个艰难的目标，取决于国内的4G投资，与华为移动终端能否占领市场。

　　华为有正确的激励机制，由制度而非个人担保机制的执行力。公司员工利益共享、风险共担，今年3月，华为首次揭开持股面纱，《金融时报》披露，华为150000名员工中，有80000人加入了持股计划，该计划当前对于公司股票的定价为每股5.42元。去年每股分得的红利为1.41元，相当于以当前的价格买入将获得26%的收益率。自该计划于1997年引入以来，华为股票价格的上涨幅度已经超过了五倍——同期深圳股票市场的涨幅为250%。

　　华为还有准金股制度，任正非仅持有华为约1.4%的股份，但他享有公司一票否决权，以保证决策效率。这与英国撒切尔夫人时代的国企改革异曲同工，最大限度地激发动力，同时保持决策效率与公平，金股制是最好的办法。

　　老干妈则以另一种方式闯进国际市场，这家公司符合巴菲特喜欢的公司类型。

　　处于四面丛林的传统制造业，老干妈坚守现金为王、现货现款原则，绝不玩提前确认收入、赊销那一套，其增长都是真金白银实打实的增长。1998年产值5014万元，2013年产值37.2亿元，15年产值增长了74倍。1998年上缴税收329万，2013年上缴税收5.1亿元，15年间增长155倍。与其财务原则对应，是其不上市、不贷款、不融资和现款现货的经营原则，固执到近乎偏执的理念，一分钱一分货，没有大经销商拥有特权。

　　这家传统企业没有向海外并购，而是保持产品风味虏获顾客的舌尖，随着华人走遍全球，老干妈自然而然地走向了国际。老干妈固执并不保守，为了保护品牌公司全部注册商标达114个，一年花2000万元以上打假，有公司官网，在网上行销全球。

　　坚守原则绝不妥协，真金白银不糊弄消费者与投资者，当一家企业吝惜向公众出售股权而宁愿自持，一家公司宁愿拒绝领导建议上市的关怀，谁都知道，这意味着最了解公司的内部人士给予公司高估值。这一传统诚信理念，与目前上市成风文化相映成趣，激发出公众发自心底的追捧。