上周五发布的美国非农数据大幅好于预期，贵金属先抑后扬，乌克兰战事冲突令市场避险情绪急剧升温。分析师对黄金5月走势仍然存在分歧，异常凌厉的跌势预计不会出现，乌克兰危机若有所缓解，金价也大概率会回落。
【非农远超预期打压金价，然乌克兰战事刺激避险需求】
美国劳工部上周五发布的数据显示，美国4月非农就业人口增加28.8万人，创2012年1月以来最大单月增幅，且远高于市场预期的增加21.8万人，前值修正为增加20.3万人，高于初值的增加19.2万人，2月数据则大幅上修了2.5万人。美国4月失业率下跌至6.3%，为2008年9月以来的新低，跌破美联储原定6.5%的门槛，远优于预期的6.6%，前值6.7%。
方正中期期货研报指出，尽管美国一季度经济复苏大幅放缓，但是随着天气的好转，企业相信美国经济料将从一季度的颓势中强劲复苏，进而大幅增加雇佣。失业率的大幅下滑，再加上4月非农就业人口的增加，表明美国就业市场的改善势头着实强劲。
从另一方面来看，失业率的暴跌，还有一个原因就是更少的人进入到劳动力市场，这从4月的劳动参与率数据就可以看出来。美国4月劳动参与率跌至62.8%，创下1978年以来的最低水平，有80万美国人脱离劳动力人口。尽管非农就业人口增加势头喜人，但是如此之低的劳动参与率，或成为决策者们不得不考虑的问题。
非农数据公布后黄金价格先抑后扬，一度大跌至每盎司1272 美元，但此后迅速反弹并冲破千三关口上方，纽约金收盘大涨1.5%。乌克兰东部局势上周五恶化，乌克兰政府军与该国东部亲俄武装发生冲突，导致几十人死亡，避险情绪急剧升温推高金价。
上海中期期货分析师李宁接受大智慧通讯社(微信：dzh_news)采访时表示，本次失业率和非农就业人数均为超出预期地向好，但对金价的打压程度及影响时间较为短暂，主要是因为目前俄乌地缘政治局势再度升温引致避险需求超过了金融属性所致，但地缘政治对金价的影响一般表现为突发性、短期性特点，因此，目前金价应以短多长空的思路来对待。
非农报告中3月劳动力参与率降至30多年低点，显示本次失业率下降除了二季度天气回暖导致用工需求回升外，主要是因为很多人退出求职队伍所致，因此，这将造成美国经济复苏的潜在不利影响。但总体来看，美国经济向好是大势所趋，美联储退出宽松政策和随后的加息仍将对金价产生不利影响。
首创期货分析师认为，低位的分歧减弱和市场对非农就业数据的预期兑现后的空头获利平仓导致了价格的快速反弹，这证明了当下市场在乌克兰事件中仍获得支撑，但反弹的基础并不牢靠。短期的情绪面仍将导致价格反复，黄金关注1314美元能否突破，白银(19.59,0.02, 0.10%)关注19.80美元是否突破。建议以静制动，按照震荡中的反弹抛空策略对待当前市场走势。
李宁对此表示赞同，她另外指出，从资金面上来看，COMEX黄金期货总持仓和非商业净多头均出现增加，但COMEX白银期货两项持仓则均出现减少，显示投机资金更为看好黄金走势，这也说明了避险情绪对资金的助推作用。
相关金融资产表现来看，乌克兰战事危机同样盖过非农远超预期影响。避险资产美国国债收盘上涨，十年期美债收益率下降2个基点，触及2月初以来最低水平并接近年内最低点。美股全线微幅收跌，三大股指跌幅均在0.3%以内，尽管数据刚公布后道指和标普500指数一度创下历史新高。
李宁表示，美股与黄金基本可看做风险资产和避险资产，后市来看，两者的走向仍以反向影响为主。国际方面，乌克兰东部局势恶化，若再出现大量伤亡，势必引起俄罗斯出兵干涉，乌克兰东部地区的危机远较克里米兰难以解决，但若有所缓解，则会迅速引起金价的回落。
美元指数北美时段尾盘微跌0.02%，自非农公布后的六周高点回撤，美元兑日元先扬后抑，非农数据出炉后一度飙涨突破103，但最终大幅下挫至102.22，乌克兰紧张局势升温推升部分避险买盘。
新湖期货分析师展大鹏告诉大智慧通讯社，日元和美元的关系，个人认为是日元暂时贬值结束，在没看到更大的危险或者更大的超级QE政策推出之前美/日货币对也就是区间震荡态势了。该货币对与乌克兰局势关系并不是很大，乌克兰战事冲突毕竟是内战，欧美俄没有实质性参与，所以在货币和黄金(美元计价)上还没反应出来，不过以乌克兰币计价的黄金肯定涨了很多。
对于美元指数后市及对贵金属的影响，展大鹏指出，美元小幅拉升的可能性还是有的，不过五月份可能仍会横在底部，所以本月贵金属可能存在小反弹。对于贵金属而言，确实美元强势会对价格形成一种压制，所以价格中长期走势并不看好。除了日本央行[微博]和欧洲央行货币政策前景对日元和欧元的影响间接影响美元以外，还需注意一点，美联储也不希望美元过分走强，对经济没啥好处。
【白银仍处熊市，不轻易言底抄底】
Comex白银期货上周四(5月1日)最低曾下探至18.630美元/盎司的年内最低点，周五则借助乌克兰局势展开反弹，目前交投于19.50美元附近。
对于白银后市会否再次下测前低甚至破位，展大鹏表示这个不好说，目前仍是一个空头趋势，不轻易摸底，但是现在的价位支撑力度还是挺强的。
从宏观面来说，白银面临不小的压力。但白银目前在国内基本面表现还不错，首先，3月份的出口带动了国内库存的降低;其次，现货出现偏紧的态势(期货和T+D均出现了一定的贴水);最后，3月份起各厂家虽然加大了生产但惜售态度明显。
因此目前短线看银价仍然存在一定修复基差的机会，而这种修复更大概率是从反弹的角度实现。不过，从技术面来看，行情已经第三次探底18美元/盎司的低点，说明空头的力量要更足一些，前期多头的努力近乎全废，因此目前仍属于熊市中，不轻易言底抄底。假设在5月出现了弱势反弹机会，并不建议去抢，反而从空头的角度去审视去逐步卖空。目前的点位来看，投资者宜观望，尽量不去“抄底摸高”。
【联储续缩QE基调不变，耶伦本周再度登场】
美联储上周四议息会议延续了缩减购债规模100亿美元的节奏，货币政策声明也并无意外之处，美联储主席耶伦本周三将在国会发表讲话，美联储的经济及政策前景是否会有所改变牵动市场神经。
平安证券[海外宏观周报显示，美联储此次会议并没有发布经济预估，美联储在6月份的会议之后发布的季度经济预估报告将变得较为关键，这将成为市场判断QE能否按期在年底结束的重要因素。此外，4月美国的失业率降至6.3%，这将给美联储缩减QE带来更大的操作空间，同时也意味着美联储此后制定政策可能会更多地考虑通胀率。美联储可能会继续维持当前超低利率水平不变，直至美国总体通胀率回升至2%。
展大鹏指出，贵金属在耶伦讲话当晚会有波动，但估计对价格影响不大，个人猜测日内短线先跌后涨。首先耶伦属于鸽派，不可能把收紧的言论挂在嘴边;其次，美联储削减QE和加息的步伐正有条不紊，这就决定了美联储实际收紧货币政策之时，会口头来安抚市场。
美国3月个人消费支出指数(PCE)同比增长1.1%，好于前值同比增长0.9%，而4月中旬公布的3月CPI增幅也异常强劲;美国通胀朝着美联储的目标值2%稳步迈进，3月两项通胀指标显露出了苗头，这对金价后市影响如何?
国都期货分析师李健接受采访时表示，通胀与就业一直标榜为美联储的两大目标，由于之前很长一段时间通胀水平处于联储目标之下，大家关心更多的是就业，在就业稳定之后可能会转移一部分的注意到通胀上来，但个人认为通胀对于金价的影响并不大。
美联储更加关注的是核心CPI，该指标在一季度有所增长但仍远低于2011年的水平且不及2.0。目前美国原油价格压力较大，因此核心CPI未来一两个月不会有较大程度的变化。耶伦有可能会提及通胀指标，但市场可能更加关心的是何时加息。
方正中期期货贵金属月报显示，5月中印等需求大国进入消费旺季，实物需求有助于贵金属价格下方的支撑。年度趋势上继续维持空头观点，但预计5月在没有大的利空消息刺激下，贵金属价格会延续4月末震荡走强的趋势。
李健对此指出，2010年之后投资需求就占据了黄金需求的主导，实物需求只能为上涨行情“锦上添花”，但很难成为主导一波行情的主因，黄金在5月份能否走强还得看市场风险偏好的选择。
个人对于5月份的行情较悲观一点，主要由于美国经济开始转好，QE退出步伐坚定;乌克兰事件只能是短期因素，金价冲高回落概率大;欧洲央行可能推出QE、日本央行实施进一步的宽松政策将使得欧元、日元走弱从而助推美元;最后在于基金持仓数据仍低迷。
不过对于金价二季度重心下移、但跌势恐不会异常凌厉这点，李健表示赞同，其补充道：“行情如果凌厉一般只会发生在出现跟市场之前预期相差较大的时候，比如去年4月份之前很多人还相信QE会无限延续下去。今年流动性预期不会跟市场预期相差太大，联储稳步缩减已经成为市场共识，且已经一部分体现在价格里。”
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