在经历了马年春节假期之后，一些“久疏战阵”的投资者又将在今日重回市场。而作为本轮超级周的谢幕大戏，美国1月非农就业数据将在北京时间今日晚间21:30震撼登场。去年12月的就业数据表现惨淡，一度让市场陷入迷茫，而本周稍早的美国制造业数据表现令人诧异，更是引发人们对于美国经济复苏前景的疑虑。作为美联储新任主席耶伦上台后的首度非农数据，今日数据的好坏无疑将吸引全球投资者的目光。
数据前瞻：美国1月非农就业料增18.5万，失业率料持稳6.7%
美国劳工部将在北京时间周五(2月7日)21:30发布外界颇为关注的非农就业报告。目前不少分析师认为，美国1月新增非农就业岗位预计将自三年低位反弹，失业率料持稳在6.7%，有助于缓解投资者对经济大幅放缓的担忧情绪。根据外媒受访分析师，美国1月非农就业岗位预计增加18.5万个，12月时因严寒天气而导致非农就业岗位仅增长7.4万个。
道明证券副首席分析师Millan Mulraine说：“分析师预计就业成长加速，部分反映出上月气候影响因素的消退，并且与其他表明经济仍具备正面动能的指标相一致。”
高盛集团(Goldman Sachs)在一份报告中指出：“我们初步预期非农就业将反弹至增长20万。此外，我们预期失业率将从6.7%跌至6.6%，部分是因为去年年末到期的紧急失业救助可能已经导致劳动参与率的进一步下滑，部分是因为我们预计家庭就业会有较大的增长。”
美银美林(Bank of America Merrill Lynch)则预计，1月非农就业数据将从上月的增长7.4万提升至增长18.5万，但仍然在一定程度上低于最近的趋势。失业率很可能从6.7%下滑至6.6%。
此前，周三(2月5日)公布的美国ADP就业数据表现略有疲软，曾掀起了金融市场的一阵腥风血雨。数据处理公司ADP周三公布的数据显示，美国1月ADP就业人数增加18万人，预期增加18万人(增幅预估区间为12.5万-21万人)，前值增加23.8万人。另外，美国12月ADP就业人数增幅从23.8万人下修至22.7万人。
而周四公布的美国2月1日当周首次申请失业救济人数为33.1万人，好于市场预期的33.5万人，较上周修正后数值回落2万人，目前位于最近八个月的平均水平。1月25日当周续请失业金人数296.4万人，较此前一周修正后数值攀升1.5万人。
值得一提的是，周三由于ADP数据不佳，道琼斯工业指数甚至触及15335.68点的年内最低水平，此外包括汇市、美债以及黄金白银均出现大幅上涨或下跌。从历史数据来看，每当ADP数据表现出乎意料时，随后的非农报告也极有可能录得意外的表现。因此日内非农数据对行情的影响显然存在较大不确定因素。而且今晚数据将经过年度修正，以反映最新就业人口。修正对最终数据的整体影响是难以预料的，甚至使得1月数据与去年12月数据的可比性降低。
市场交易模式悄然改变，谨防避险情绪抬头
对于投资者而言，今晚最为关心的话题还是应该如何交易非农数据。从去年至今的惯有思路看，市场此前已习惯通过非农数据对美联储退市的影响来评定汇市行情届时的方向。一般而言，若非农表现好于预期，无疑将令美联储进一步缩减QE预期升温，利好美元。相反若数据表现逊于预期，则可能对美联储退市构成阻碍，利空美元。
然而，对于今晚数据，这种交易模式是否还能一如常态，无疑将打上一个问号。首先，此次非农对美联储缩减QE的决定料难产生过多影响，已被更多市场人士所接受。换言之，数据即使再度表现疲软，似乎也难对美联储继续缩减QE构成阻碍。
太平洋投资管理公司的埃尔-埃利安认为，随着QE缩减进入自动驾驶模式，非农报告市场影响力将减弱。他认为：“非农的热度将保持下去，至少会保持一段时间，这一数据最为受到关注，不仅限于美国。然而，除非分析师预测严重不靠谱，我们预计报告作为资产价格和政策显著驱动力的作用将消退。”
他表示：“首先，美联储政策几乎被置于自动驾驶模式，与美联储信号保持一致，我们应期待未来政策会议将适度缩减资产购买规模，这样能够在年底前彻底结束QE。实际上，只有美国国内剧烈动荡才会促使美联储放弃自动驾驶路径。第二，目前经济复苏显得进一步巩固，官员们有更大的灵活性去考虑长期依赖实验性政策的潜在副作用，包括对资产价格、市场机能和资产配置的影响。”
而除了这一层因素外，随着目前避险情绪抬头，避险交易会否取代围绕美联储进一步退市与否的争论，成为今晚市场交易的主题，无疑也值得投资者警醒。尽管去年全年非农数据后市场行情的演绎基本由美联储缩减QE的预期所主导。但不要忘了，在前年避险也曾经是非农公布后市场交易的主题。那时，美国就业数据还没有达到现有的复苏势头，因此往往出现数据表现不佳，避险资产走强，数据表现良好，风险资产崛起的局面。
那么今晚市场是否有“险”需避呢?答案无疑是有的，甚至风险点还不止一个。首先，第一个风险便是数据疲软之险。此前，美国上月发布的去年12月非农就业数据意外大幅逊色，而投资者在此后对此给出的解读是当月官方非农就业报告编制期恰好遭遇了暴风雪严寒天气肆虐美国多数地区的状况，使得就业调查数据失真。然而，如果今晚数据再度表现异常疲软，甚至差到光用天气状况来作为理由都无法解释的地步，那么市场上对美国经济状况新萌生出的悲观情绪无疑将会令避险货币得到热捧。
而第二个风险则来自于新兴市场。新兴市场的“小风暴”及其潜在的扩散性影响在过去一个月成为了驱动市场的关键性因素。事实上，在新年的首月，外汇市场的焦点已自美债收益率的上升转向市场风险情绪的变化。下图为驱动彭博美元(BBDXY)的因素对比(绿色为2013年四季度，粉色为今年至今)：
一旦今晚公布的非农数据大幅好于预期，令市场预期美联储很可能进一步加快缩减QE的步伐(恰好此前几日曾有美联储官员发表过类似言论)，市场对新兴市场资金外流的担忧情绪也可能随之甚嚣尘上。而衍生而来的避险情绪，除了将对美元本身构成利好，也可能因此拉动日元和瑞郎等拥有避险属性的货币，形成避险资产对风险资产的全面压制。
机构点评如何交易今晚非农
那么，究竟今晚非农数据最终位于怎样的区间呢，可能引发市场相应的行情波动呢?对此，苏格兰皇家银行的策略师对此有其独有的见解，该行认为在美国非农就业数据出现各种状况时，汇市的可能反映状况料可归纳如下：
1)若1月美国非农就业人数增加22.5万或更多，则刚刚有所平息的发展中经济体金融风波可能卷土重来。在非农大幅向好的状况下，投资者很可能会臆测美联储在此后必需加速缩减量化宽松(QE)措施力度，并在政策措辞上变得更强硬，由此带来的流动性供给紧缩前景将使得高风险金融市场承压，此时应考虑相对美元做多日元和瑞郎。
2)若非农就业增幅在19万至22.5万人，则仍将高于市场的平均预期水平，并证实此前12月份非农数据表现低迷的状况是一次性的，但这一数字尚不致于推动美联储强化QE退出力度，在此情况下，美元将在利好情况的带动下成为汇市的最大赢家。
3)若非农就业人数增加16至19万，则将与市场各界此前的预期基本持平，并证实就业市场仍在受到寒冷天气的负面冲击，在此情况下，汇市总体反应将会比较淡静并延续当前的走势，而诸如澳元之类的高风险商品货币则会继续得到热捧。
4)若非农就业人数增幅在10万至16万之间，将会令多数市场观察人士感到失望，但此状况尚不足以扭转此前就业市场仍在好转的势头，并且多数投资者也仍会把问题归结于恶劣天气的影响。在如此状况下，美元会承受一定的抛压，而其主要对手币种欧元和日元则会成为资金的流向方向。
5)最后，若非农就业状况继续异乎寻常糟糕，月增幅低于10万，那么光把责任推给老天爷已经不足以说服大多数的投资者，大家会明确地开始认定美国就业环境再度进入了恶化周期。在此状况下，市场会更多关注美联储新任主席耶伦(Janet Yellen)在下周的讲话中会否提及强化政策指引措施的做法。在此背景下，美元指数将大幅承压，而美国经济前景堪忧的状况对于高风险资本市场也将是利空，资金将更多地流入避险日债和德债，如此情况下，美元兑日元不排除下破100大关的可能。
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