备战打新 新基金跑步发行老基金急降仓位

　　打新新规一旦实施，机构的投研能力以及定价能力将受到考验

　　■本报记者 陈霖

　　截至上周，已有122家IPO企业进行了预披露，这意味着新股发行重启的窗口即将打开，第二轮打新热潮呼之欲出。由于机构投资者参与网下新股申购平均中签率为6.21%，比网上申购中签率高出4倍多；另外，新股改革倾向于公募基金和社保基金，因此有投资者认为，借道基金打新是不错的优势，新基金打新优势更加明显，尤其是股票型基金以及混合型基金。

　　而基金公司为了备战第二轮打新潮，新股基以及混合型基金发行也迎来高峰，《证券日报》基金部根据WIND资讯数据统计发现，截至上周末，正在发行的17只基金中可以参与打新的股基以及混合型基金有11只，占比达到了65%，其中5只普通股票型基金，1只偏股混合型基金以及5只灵活配置型基金。

　　此前，好买基金研究中心数据显示，股票型基金和混合型基金中，混合型基金的打新倾向较强。在上一轮打新过程中，有17只基金至少打中4只新股，其中混合型基金就占据7席，领先于其他各类型基金。这主要是由于往年的打新主力债券型基金被禁止参与，而混合型基金不受60%底仓的限制，可用更大比例的资产来打新，使得混合型基金有较强的打新意愿。

　　除了目前正在发行的新基金，不少今年以来发行的次新股基目前仓位普遍偏低，目标直指打新。

　　以今年1月份成立的中银优秀企业为例，该基金的基金经理甘霖在一季报中宣称，一月底成立后，基于对短期经济走势谨慎的判断和对创业板估值偏高的担忧，基本采取了等待时间窗口建仓的策略，并会在之后新股发行时，积极参与新股申购。

　　去年排名前三的某股基基金经理在接受《证券日报》基金部记者采访时表示接下来，一定会参与新股申购。

　　但上述基金经理也提到，新股配套相关细则正在进一步修订中，5月初有望正式公布。其中，最惹关注的是新股报价规则的调整。

　　在上一轮48家新股网下报价中，机构是以产品为单位报价，每个产品均可以报三档价格。同一基金公司不同基金产品往往进行梯队报价以提高入围概率。而在新规下，这一策略有效性直接被削弱，网下投资者报价将包含每股价格和该价格对应的拟申购股数，且只能有一个报价。非个人投资者以机构为单位进行报价。

　　海通证券研究所认为，新规则下新股供给量大增使得资金不再饥渴，个股之间也会有比较大的分化，因此，未来打新将更加考验机构的选股能力。很显然，打新新规一旦实施，机构的投研能力以及定价能力将受到考验。

　　北京某中型基金公司基金经理表示，以前他们都是闭着眼睛打新，打新的风险有限，挣钱的几率更大。而随着今后二级市场定价更加市场化，打新破发的风险也随之增大，对基金经理的选股能力提出挑战。

　　安信证券基金研究员则告诉记者，今后个人投资者借助打新基金获得超额收益的几率将有所降低。在他们观察看来，市场上打新基金被关注太多，一旦有基金成功获配新股，往往就有大资金进入，这导致基金的收益被稀释。