专家:汇率双向波动将成常态 推出外汇期货时机成熟

　　北京工商大学教授、证券期货研究所所长胡俞越指出,随着汇率市场化的改革,人民币汇率双向波动将成为常态。自2014年3月17日起,银行间即期外汇市场人民币兑美元的日内浮动幅度由1%扩大至2%。在外汇波动幅度不断扩大的过程中,我国的经济也承担了巨大的风险,需要靠外汇期货来化解。

　　推出外汇期货时机成熟

　　截至2014年4月25日,人民币兑美元即期汇率收报6.2536,创18个月新低,今年以来人民币即期汇率已经贬值1996个基点,贬值幅度达到3.3%,成为自2005年汇改以来人民币贬值最快的一个阶段。

　　胡俞越认为,无论此次人民币贬值是市场力量主导还是央行有意为之,未来人民币汇率的双向波动将是一种常态,而这恰恰是外汇期货推出的一个充分条件。

　　20世纪70年代初期,国际金融体系发生巨大变化,布雷顿森林体系难以为继,汇率波幅从1%扩大到2.25%,外汇期货应运而生。1972年5月,芝加哥商业交易所(CME)设立国际货币市场分部(IMM)推出包括英镑、加元、马克、法郎、日元、瑞士法郎在内的七种外汇期货交易品种,第一个金融衍生品就此诞生。随着国际贸易的发展和世界经济一体化进程的加快,海外外汇期货交易多年保持着旺盛的发展势头。

　　胡俞越说,当前,人民币汇率开始步入双向波动时代,这与40年前的外汇期货推出的背景极其相似。从市场化程度来说,中国目前的市场化程度甚至比美国当时还要高。因此,从市场条件来看,我国推出外汇期货的条件已经基本成熟。

　　离岸市场的倒逼效应要求

　　胡俞越指出,在海外各大交易所紧锣密鼓地推出人民币期货的同时,“倒逼效应”逐渐显现,促使国内加强市场建设,尽快推出自己的人民币衍生产品。

　　据了解,2005年7月中国汇率改革成功推行之后,海外交易所纷纷推出人民币期货。目前,CME共有18种货币的外汇期货期权产品上市交易,稳居世界金融产品交易的中心地位。目前,已有五家海外交易所推出了七款人民币期货。作为全球第三大外汇交易市场的新加坡交易所也将在今年第四季度推出人民币、日元和泰铢的外汇期货合约,以扩充现有的外汇期货组合。

　　胡俞越说,如果一个国家的货币定价权旁落他国之手,将失去对本国货币的调控手段,也将危及本国的经济安全。各大交易所在积极推进人民币外汇衍生品发展的同时,在当前人民币国际化战略背景下,外汇期货不仅可以化解人民币国际化的系统性风险,而且有助于把握汇率定价权,对于我国的金融安全意义重大。

　　助推中国经济战略转型

　　2014年我国第一季度GDP增速7.4%,为2012年三季度以来的低点,中国经济的“三驾马车”都处于乏力状态随着我国金融领域改革的推进,汇率形成机制的市场化程度将会进一步提高,由此带来的汇率波动风险不仅会对我国进出口造成影响,我国对外投资的收益也会因此变得不稳定。

　　胡俞越说,2005年汇改至今,人民币相对美元已经小步快走升值超过35%。在国际经济形势充满不确定性,各国货币竞相贬值,汇率波动日趋加大的今天,以外汇期货为主的各类衍生产品作为规避汇率波动风险的主要工具,其必要性和重要性进一步凸现出来。因此,我国实现由商品输出大国向资本输出大国的转型,进一步扩大我国对外投资规模,需要建立以外汇期货为核心的外汇衍生品市场体系,化解对外投资中的各类风险,同时,也需要循序渐进地推动人民币自由兑换的进程,让更多的企业和投资者大胆地“走出去”,增强对外投资力度,化解产能过剩,助推中国经济战略转型。

　　胡俞越认为,外汇期货的推出不仅可以为众多对外投资企业和个人提供重要的基础避险工具,更重要的是可以加快资本项目下人民币自由兑换的改革进程,促进我国进口建立并完善个人投资者境外投资相关制度设计。目前,人民币在经常项目下的自由兑换已经全面放开,对资本项目仍有保留一定程度的管制。2013年5月6日,新一届政府明确表示“稳步推出利率汇率市场化改革措施,提出人民币资本项目可兑换的操作方案。建立个人投资者境外投资制度”,逐步放开个人对外投资。这些改革项目应尽快制定出具体的时间表和路线图,以配合我国对外开放战略的调整,促进我国经济的战略转型。

　　胡俞越强调,中国已经迈入了人民币双向波动的新时代,当前的经济形势已经发生了巨大的改变。此时,我国应积极应对,适时推出外汇期货,以促进中国经济转型、产业升级和结构调整,实现经济的持续稳定增长。