多空博弈静待银行发力 炒地图或贯穿全年

　　经济下行趋势未变

　　中国证券报：近期管理层出台一系列稳增长政策，这能否扭转经济下行势头？货币政策是否有望放松？

　　马晓萍：政策层面自4月中旬以来已经释放了明确的稳增长信号，包括加大对铁路、棚户区改造等基建投资的融资支持、扩大对中小企业的税收优惠，加快大型新能源项目建设，以及央行近日针对增加对农村金融支持的“定向降准”等调结构政策措施。这一系列政策措施的实施无疑有助于在边际上稳住增长，避免经济加速下滑，但并不会扭转经济下行的势头。未来仍有赖于财政政策加力稳增长、调结构。货币政策方面，尽管仍然有进一步放松的空间，但我们认为最主要的方式仍然是通过公开市场操作等流动性管理工具保持利率水平稳中有降，以降低实体经济的融资成本。

　　多空博弈银行“试盘”

　　中国证券报：最近市场走势胶着，利好与利空交织，博弈要持续多久？大盘最终将如何选择方向？

　　张益：我们认为两者的博弈不会僵持太久，因为从全年GDP预期增速在7.5%这一数据来看，今年市场很难出现大牛市，而IPO即将重启和在未来改革中资本市场将充当非常重要的作用来考虑的话，实际上沪综指向下调整的空间是有限的，出现止跌企稳的时间不会太长，因而我们判断短期调整后大盘选择向上的可能性较大。

　　宋志云：目前看，多空双方的博弈还将延续到二季度末，大盘最终何去何从将取决于IPO的发行规模及节奏、二季度的宏观经济数据以及政策面带来的事件性因素的影响。

　　中国证券报：中国银监会 、中国证监会日前联合发布《关于商业银行发行优先股补充一级资本的指导意见》，在优先股的提振下银行股发力上攻。银行股后市能否顺利展开反弹？力度如何？如何寻找细分投资标的？

　　张益：上市公司2013年年报披露即将收官，银行股股息率名列前茅，发行优先股优势明显，也将较好解决银行对资本充足率要求的燃眉之急，避免以其他形式的直接再融资对市场形成负面冲击，对银行股明显低估的二级市场价格将起到有效提振作用。同时，在目前市场所处的点位，银行股作为市场权重最大的板块，其走势将对市场的运行起到举足轻重作用，因为目前大多数银行股二级市场股价低于净资产，多方要组织反攻，这一板块是很有号召力的，所以，我们认为银行股后期展开反弹的概率较大，按银行股目前市价与净资产的空间来衡量，反弹力度值得期待。

　　从细分投资标的来看，可重点关注浦发银行，首先由于地域优势，在上海自贸区建设中、在同类银行中其受益度可能是最高的；其次，今年以来浦发银行在资本运作上动作频频，打造金控集团的意图明显，这意味业务转型升级和更多的业务机会，还有其第一大股东是中国移动，近期中国移动的NFC移动支付也在加速推进中，浦发银行在这一新业务领域也有望率先受益。

　　宋志云：一般来讲，发行优先股既能拓宽企业的融资渠道，又能给投资者带来相对较高的稳定回报，同时对二级市场又不会带来过大冲击，前期市场对优先股的发行还是给予较为积极的解读，但这次《指导意见》对银行发行优先股进行了多项“特殊规定”：如商业银行应设置将优先股强制转换为普通股的条款以及有权取消优先股的股息支付且不构成违约事件。这些旨在保护银行利益的规定不仅大大降低机构申购优先股的热情，而且还增加未来优先股可能转为限售股的市场担忧，令利好效果大打折扣。短期来看，对银行股构成利好刺激，银行在没有任何压力的情况下，是愿意发优先股的，但对投资者来讲，是否愿意踊跃购买存在较大不确定性。中长期看，对银行股未必是利好，预计银行股反弹的持续性不会很强。

　　炒地图或贯穿全年

　　中国证券报：近日各地区接连出台振兴政策，区域振兴概念反复活跃，炒地图行情遍地开花。投资者如何踏准节奏、布局区域板块？

　　张益：近期各地区接连出台振兴政策，我个人理解是国家希望地方能把各自发展的特色和重点确定下来，这引发了市场一轮炒地图行情。从盘面观察，区域振兴概念的炒作显示出脉冲式行情、热点持续性较弱、切换过快等特点，这增加了操作难度。

　　投资者的应对策略，首先是不追高；其次是聚焦有持续性政策扶持、估值不高的品种，如兼有上海自贸区和上海国企改革的个股 、北方的港口类个股，这类有多重概念交集的个股适合进行潜伏，待其受消息刺激冲高时，就是较好的波段了结的时机。

　　宋志云：前期市场所谓炒地图行情主要围绕三条主线：自贸区、国资改革以及区域经济规划而展开。自上海自贸区挂牌以来，天津、重庆、广东等地先后申报自贸区，地方国资改革启动后，从上海、广东、贵州、湖南、天津等多个省区地方国资改革纷纷响应。多家公司推出改革方案，相应板块出现轮番活跃的表现。近期，以丝绸之路、京津冀一体化为代表的区域经济规划的相关板块如河北、新疆、舟山等板块个股表现相当活跃，表明投资者对炒地图行情的热衷。但同时我们也要注意，这些热点行情的持续性仍需要消息面实质内容的配合，在无实质利好的背景下，前期涨幅较大的品种短期将面临较大调整压力。在操作节奏上，不要盲目追高，可以提前布局一些潜在的区域板块，对前期炒高的品种，可耐心等待二次介入时机，炒地图行情或将贯穿全年。

　　中国证券报：随着IPO重启临近，创业板指承压下跌，成长股普遍高位下挫，成长股行情是否曲终人散？如何寻找跌出来的机会？

　　张益：我们认为创业板短期仍处于风险释放的中期，主要有以下几个理由：第一，创业板指数出现阶段顶部后，现在仍处于下降通道内，还没有出现明显的止跌迹象，这种趋势从时间上看还不够，在没有出现趋势转势信号前，风险仍较大；第二，去年年报、今年一季报披露进入尾声，成长股的短期预期进入到一个相对平淡的阶段，这也是短期市场对成长股热情下降的原因之一；第三，创业板等科技股行情很大的程度上受到国外市场科技股的影响，前期美国股市科技股也因为市盈率偏高出现调整，这也让国内创业板科技公司受压。因此，短期对创业板估值较高的概念品种仍需防范风险，不宜轻易抄底，耐心等待跌下来的机会。

　　宋志云：未来创业板个股走势分化将不可避免。技术形态上看，创业板指一旦有效跌破30周均线，那么后期继续调整就将不可避免，对一些有核心竞争力、未来成长性较为明确、上市公司对市值管理有要求的个股可以持续跟踪，耐心等待市场跌出来的机会，而对于前期遭爆炒，没有后续业绩支撑的创业板股要坚决回避。

　　中国证券报：近期如何操作？看好哪些品种？

　　张益：近期市场会有一个震荡探底的过程，但下调空间会比较有限，投资者在操作中还是以右侧交易为宜，在大盘没有出现企稳时要注意控制仓位，待有连续企稳信号后可逐步加仓。可重点关注以下几个品种。一是低估最明显的蓝筹银行股；二是上海本地股，国企和地方国资改革推进的排头兵，很容易吸引资金参与；三是券商板块，IPO重启、市场止跌转好，券商股都是最大的受益者。

　　宋志云：后期政策面、经济基本面、资金面仍是决定大盘走势的关键，近期对大盘影响最大的还是IPO，预计指数出现单边趋势性涨跌的概率不大，主要还是防范个股风险。操作上应顺势而为，不要盲目地去赌大盘反弹和下跌的空间。对那些基本面改善又符合国家战略投入的行业，如新能源汽车及电力设备相关产业链、军工、电子等可持续重点关注，把握逢低介入的时机；而在主题投资方面，丝绸之路经济带及海上丝绸之路、国企改革、并购重组、各地自贸区等主题仍可持续关注。