华润系受压 傅育宁临危受命

　　华润换掌门了。4月23日上午，华润集团发出公告，免去宋林集团董事长职务，由傅育宁出任华润集团董事长。作为香港的巨型国企，华润旗下拥有多达2300家企业、坐拥过万亿港元资产，其中五家上市企业总市值达3600余亿港元，其一举一动自然引人注目。

　　傅育宁上任正赶上华润系股价遭受重挫。4月16日爆出宋林涉嫌包养情妇及贪腐等问题，拖累华润系股份全线逆市下挫，单日合计蒸发市值逾47亿元。4月18日中纪委网站发布宋林被查消息，因正值复活节，香港休市。4月22日，香港复活节后开市，华润系全线下挫，市值蒸发180亿元。其中，卷入收购山西煤矿资产风波的华润电力，收市跌9 .6%，报18.98港元，市值蒸发96.8亿港元，是表现最差蓝筹。

　　由于华润电力被指以高于市价近1倍的价格，并购质素欠佳的煤矿及相关资产，各家机构纷纷调低润电评级及目标价，当中以投行法国巴黎最狠，大削目标价33.4%。法国巴黎直言，华润电力旗下山西3个煤矿的每吨收购价约3872元，远高于其他收购项目价格，然而煤矿的投产日期却不断押后，去年8至10月及今年首季，仅分别产出5600及9000吨煤炭，远低于设计产能255万吨。

　　花旗发表的报告则指出，华润电力股价短期料相当波动，随着宋林离去，华润电力需要为煤矿资产进行100亿港元的减值，相当于每股减值2.65港元，约占去年股本19%，金额几乎等同抹去今年纯利。然而，花旗认为，减值应不会影响润电的经常性利润，长远来看华润电力的投资故事仍然有吸引力，因而维持“买入”评级。

　　渣打称，宋林被调查只是国企反贪腐事件的延续，由于怀疑涉事的煤矿只是华润电力的联营项目，计及股权因素，减值涉及约30亿元。唯股价短线会被负面情绪笼罩，倘山西煤矿资产需要减值，润电今年预测股本可能需要下调4%至8%，相当于下调盈利预测53%。该行又指，由于润电的电力资产质素较佳，使用小时又高于同业，故股价下跌造就低吸良机。

　　有中资机构分析则认为，宋林事件只是涉及个人行为，对华润系整体经营影响并不是很大，有些机构的分析过于悲观。以偏重在华东、沿海经营火电厂的华润电力为例，去年收入和净利分别为696亿港元和110亿港元，其中净利去年按年增幅47%，远远好于一般电力企业。今年该公司计划把权益装机量提高15%，远超去年6.5%的增幅。股价受压将只是暂时因素。瑞信也强调，虽然华润电力短期会受压，但煤炭业务占其盈利相当小，估计不会带来长期影响。　　　　　　　　　　　　　　　(王旭)