IPO山雨欲来 市场人气涣散

　　受IPO预期打压，本周一A股收盘大跌，沪综指跌1.52%至2065.83点，深综指跌1.34%至1074.78点，两市成交齐齐放大。从盘面看，ST、次新股板块等少数品种走强，权重股等其余多数板块走弱。

　　上周五半夜时分证监会公布了28家拟上市公司的预披露材料，这被投资者视为IPO开闸信号。据中信证券分析，本周初审会重新启动 “较为确定”，IPO正式启动也“指日可待”。

　　最近的大盘处于震荡偏弱格局，现在又加上令投资者忧惧的新股因素，市场人气进一步涣散。原本受IPO冲击最大的次新股板块表现反而很好，体现出了市场的诡异特性。也许市场中有不少投资者相信，在未来新股恢复发行前，类似品种有机会得到“预热性炒作”。

　　在上述28家拟上市公司中，将于沪市主板挂牌的公司达到16家，而深市只有12家，部分原打算在深市挂牌的公司转投了沪市。在市值配售制度未动的情况下，沪市挂牌公司增加会对沪市的走势相对有利一些。但目前也不知沪市“挂牌公司数量增多”现象是否具有持续性。

　　与首批四十几家公司发行时可能稍有不同，笔者猜测这次IPO一旦恢复，以后恐怕将很难见到“暂停”，因此投资者应该做好打持久战的准备。

　　对管理层来说，前期经验表明，IPO停下来易，重启却很难。在重启前，得做许多铺垫工作，推许多利好来对冲。可最终仍不受投资者待见，比如仍被嘲为“半夜鸡叫”。因此，未来管理层或不再愿意“暂停”。在某些特殊情况下，可能改用奇慢的速度来发新股（比如一周只发一家）。

　　除上述主观因素外，客观因素也决定了未来IPO很难再度“暂停”。大家知道，近几个月高层已屡次提及了“股票发行注册制改革”，因此存量的六百多家排队IPO企业势必就得消化掉。从以往IPO速度看，想消化这六百多家公司，可能最快也得一年以上，可能不会采用以往“发发停停”的手法。

　　由于正式IPO可能得等到五月份，所以这两周股市不太可能单边下跌，更大的机会应该是震荡盘弱，然后等待利空阶段性出尽。当新股正式开闸后，股指会有阶段性反弹，但很难有反转走势，中长线仍可能呈现震荡偏弱格局。

　　前期国泰君安看涨沪综指四百点，其中最主要理由之一是“无风险收益下降”，但笔者认为其漏看了“打新收益率”这一项。当然严格地说打新股可能也不算无风险收益，但不可否认其风险应该是相对有限的。打新的风险虽然可能会较一些信托、公司债等高一些，却也不会高到哪去。综上所述，笔者认为投资者不宜过低地评估IPO压力，短线最好观望一阵，而中线最好也是持防守策略。