胶合板持续逼仓暴涨 大商所称监管力度较大

　　中国经济网期货频道4月17日讯(记者 宋沅) 4月以来，胶合板近月1405合约累计涨幅达16.8%，主因是现货市场中能够符合交割品级的货物较少，投机资金做多热情高涨。而同为两板期货的纤维板近期却走出了暴跌走势，在4月15日以跌停收场后，4月16日再度重挫近5%。

　　两板期货走势极端分化

　　一位参与市场的业内人士告诉记者，“两板期货极端的分化格局在近期表现极为明显，主因是两者的品种属性及交割标准不同，然而一个过度暴涨，一个极度下跌，这里面还是能看到某些游资操纵行情的影子。”

　　就两板期货是否涉嫌有资金操纵，大连商品交易所信息部人士回应表示：“交易所并不会干涉期货品种的走势，价格是由市场本身决定的，但交易所对资金的监管力度较大，严防违规交易。”

　　投资者应注意投机风险 交易所监管有待加强

　　关于胶合板愈演愈烈的逼仓行情，记者曾在《胶合板上演疯狂逼仓行情 拷问大商所交割标准》一文中作出阐述，也提及了其中现货贸易商以及投机空头所面临的做空风险。

　　“我们公司准备交割胶合板，现在到处买货，就是买不到合规的，目前正在联系大厂商。”一位现货贸易商告诉中国经济网记者。

　　据中国经济网记者查询，目前大商所胶合板注册仓单仍不到20手，而1405合约持仓却有单边近5万手，尽管离5月21日最后交割日还远，但却给了多头投机资金明目张胆逼空的底气。

　　然而，值得注意的是，空头似乎不愿意就此认输：4月16日胶合板1405合约盘中最高增仓逾1万手，在可供交割的胶合板现货本就较少的情况下，空头继续增仓对决多头或将进一步增加系统性风险。

　　某位期货私募投资总监告诉记者，“由于两板期货太过极端，一些做多纤板做空胶板的套利者正蒙受巨大损失。尤其在胶合板期货上，每天都有一大批做空投资者犹如飞蛾扑火一样开仓进去，然后亏损出局，目前无论做多做空，投资者都应注意投机风险，而不要盲目去做。大商所近期有可能出台新的临时性限制措施，以避免资金过度投机引发风险。”

　　对于两板期货冰火两重天的现象，一位不愿透露姓名的期货业大佬表示，新产品上市越来越多可喜可贺，但其中也蕴含一些问题：“去年上市的品种大概分为两类：一类是与经济周期相关的大宗商品，如铁矿石、动力煤等，这些品种受制于经济宏观层面的制约，可以说基本反应市场的实际价格导向;还有一类是较为专业的次生品种如粳稻、沥青、胶合板、纤维板等，由于此类品种过于行业化，短期制约价格的主导因素波动较大、变化较快，使得投资者群体趋于失衡，往往是投机大户的冒险乐园，而行业实体客户往往会受到误伤。”

　　两板期货走势缘何极端分化?

　　近期有不少亏损的投资者抱怨两板期货走势太过分化，且不明原因。中国经济网记者通过了解得知，其主要原因有两点：

　　其一，原材料成本差异显著。从生产工艺角度来说，胶合板期货的标的物是细木工板，成本较为昂贵;而纤维板期货生产原料主要是次小薪材和农业三剩物，成本非常低廉。从去年开始进口红木资源因原产国出口限制政策而变得愈发紧俏，纤维板原料供应却不存在短缺问题，从成本端上引发二者价差持续扩大。

　　其二，两板交割品标准不同。两板期货交割的质量标准虽皆沿用国标体系，但相对来说，胶合板的交割质量标准要明显严格于纤维板。纤维板生产企业的生产标准已超过大商所制定的国标，在交割上不存在太多问题。而国内胶合板生产商鱼龙混杂、产品质量参差不齐，因此胶合板符合贴水交割的E2级替代品虽多，但符合E1级交割标准品的极少。

　　对于两板期货走势明显分化，上海中期分析师则表示，“目前来看，可交割品的存量很少是客观存在的事实，由于国内细木工板市场的规范化程度不高，产品质量参差不齐。而对应期货而言，主要是两个项目不达标：木芯的宽厚比不得大于3.5以及甲醛含量检测需要达到E1级。其中甲醛含量达到E1级这一标准比较容易实现，但木芯的宽厚比不得大于3.5将使得企业现在的生产成本大幅提高，因为木芯多为外购，大部分不符合这一标准。”

　　对于后市，上述分析师认为，“真逼仓行情需要现货市场的配合，因为最终交割后在现货市场仍能以更高的价格卖出获利，才能坚定多头的持仓信心，但胶合板1405合约的本轮逼仓缺乏这一根本性的支撑，因此，在高利润提升企业套保积极性、生成仓单时间充足、前期空单砍仓离场等因素下，胶合板1405合约的逼空大戏已接近尾声。”