蓝筹快速变频凸显资金“假炒”心态

　　新股发行尚未重启、创业板破位亟需调仓、政策面暖风频吹，蓝筹股由此迎来较好上涨时机。但是，从过于频繁轮换的市场热点看，资金对蓝筹行情信心并不坚定，在对的时间“假装炒炒”的博弈特征非常浓厚。分析人士指出，资金的“假炒”现象折射出投资者自身对市场反弹的信心并不足。从A股运行的格局来看，三大疑云笼罩市场使得资金心态趋于谨慎，投资者很难形成一致做多预期，蓝筹行情后市难有很大空间。

　　资金“假炒”心态趋浓

　　上周，沪港通利好一度助推沪深股市反弹，不过好景不长，连续反弹后市场涨势趋缓，昨日更是出现大幅回调。本周二，沪综指下跌1.40%，报收于2010.60点；深成指下跌1.76%，报收于7449.71点。与之相比，小盘指数相对抗跌，中小板综指下跌0.68%，报收于6348.25点；创业板指数下跌0.21%，报收于1369.89点。

　　值得注意的是，前期引领市场反弹的蓝筹军团进入休整期，显示资金对蓝筹行情信心并不坚定。从行业来看，各行业指数昨日全线尽墨，申万银行、非银行金融和房地产指数分别下跌2.29%、2.16%和1.34%，蓝筹板块整体跌幅居前；个股方面，此前受到资金热捧的蓝筹品种遭遇大幅回调，中国平安、中信证券、中国人寿已经收出三连阴，基本上回吐了上周四的涨幅。蓝筹股4月以来的反弹不到10个交易日便出现熄火迹象。

　　市场人士表示，新股发行尚未重启、创业板破位亟需调仓、政策面暖风频吹，蓝筹股本来迎来较好上涨时机，不过资金对于蓝筹行情信心并不坚定，在对的时间“假装炒炒”的博弈特征较为浓厚。这主要体现在两方面：一方面，资金从蓝筹股大幅流出。昨日有超过200亿资金离场，其中银行、非银金融等蓝筹板块成为被重点抛售的对象，资金短期小幅获利后便快速出局，锁定利润，短炒蓝筹的特征明显；另一方面，市场热点频繁轮换。昨日网络彩票、4G概念、第三方支付涨幅居前，分别上涨2.32%、0.65%和0.57%，沪港通概念炒作仅仅持续了一个交易日，热点便重回新兴产业板块，市场热点频繁轮换并不利于蓝筹股的反弹。

　　三疑虑不解反弹信心难立

　　资金的“假炒”现象折射出投资者自身对蓝筹反弹的信心并不足。从A股运行的格局来看，三大疑云笼罩市场使得资金心态趋于谨慎，投资者很难形成一致做多的预期，蓝筹行情后市或难有很大空间。

　　第一，蓝筹对增量资金是否具有吸引力？4月以来，多家机构看好本轮蓝筹股的反弹高度，一个重要的逻辑在于蓝筹将吸引增量资金入场。不过从近几个交易日A股行情来看，沪综指在连续几个交易日放量反弹后，成交量再度明显回落，大小盘股的“跷跷板”效应再次出现，显示市场仍被存量资金主导。此前有市场人士表示，非标资产和沪港通将成为蓝筹股增量资金的重要来源。但值得注意的是，一方面，部分非标投资无法按期偿还本息时，刚性兑付出现松动。配置此类品种的资金可能倾向于从非标资产中撤出，不过考虑到此类资金多以股份银行为主，可能并不会激进到直接配置股票 ，流入股市资金的体量可能并不大。另一方面，沪港通有利于资金双向流通，将促进两市估值体系收敛。不过这仍有6个月的等待期，其实质性启动后对于股市流动性的影响还需要届时观察A股与港股基本面情况，后市的不确定性较大。从目前来看，增量资金并未出现明显流入迹象。

　　第二，后续政策力度到底如何？2014年前两个月的固定资产投资、社会零售总额和外贸数据同比增速大幅回落，不过这反而提升了投资者对于稳增长的预期，这也是本轮蓝筹股阶段性反弹的重要推动力，不过政策力度到底如何仍不确定。4月初国务院出台了三项措施支持国内经济稳增长，分别是减轻小微企业税负、加快棚户区改造、加快铁路尤其是中西部铁路建设，显然第一轮政策刺激方式以小批量，微刺激为主。后续政策力度是否能加强，政策涉及面是否能扩大，将直接决定蓝筹的反弹高度。如果政策不及预期，不排除蓝筹股回调整理的可能。

　　第三，经济走弱是否已经被充分预期？一季度经济走弱一度拖累沪深股市持续下挫，不过随后市场迎来反弹，这主要是因为一季度经济走弱已经得到了投资者的共识。不过经济数据到底弱到什么程度可能并未被充分预期。本周三，一季度GDP增速将出炉，如果经济增速下滑速度超预期，市场可能展开新一轮的调整。而二季度经济数据能否转暖，也将直接决定市场后期走向。