学索罗斯投资黄金：买在泡沫成形时 紧盯破裂前退场

　　知名避险基金投资人索罗斯(George Soros) 曾说：“当我看到一个泡沫正在成形时，我就会迅速进场购买，搧风点火，如此操作是合理作法。”

　　而他确实也如此做了，在2009年他认定黄金会成为“终极资产泡沫”，于是当年末尾他透过矿业公司持股、交易所买卖基金(ETF)等方式，对黄金累计投资6.63亿美元(4亿英镑)。

　　很难估计索罗斯靠着这种“买在泡沫成形时，紧盯破裂前退场”的手法，赚进钱包里多少银子，但根据他的投资公司提交予美国监管机构文件内容，他投资黄金买入的金额不到每盎司1225美元，但一年多后卖出价格至少每盎司1300美元。

　　索罗斯对于金融泡沫的了解，可说远高于一般市场大众。也许他最重要的观点在于，这些思考过程对于经济动向与市场而言，和如利率及经济成长措施等更“客观”的因素一样重要，且任何人秉持着自己行为理性化的前提，来预设市场走向，都将注定面对失败。

　　他表示像这样的概念：“铺陈了观测金融市场的新方向，比当时现有的理论更加理想。让不仅身为证券分析师，更兼任对冲基金经理的自己具备优势。”

　　许多投资人将市场信心和企业“基本面”分作两边来看，忽略前者並专注后者发展的人们，可能获得较好的报酬率。

　　但索罗斯指出，这种看法存有两个问题。首先，在今日极为复杂的市场局势下，任何人对所谓“基本面”的认知都不可能真正完善。再来，他意识到投资人的信心並不只影响股票价格，实际上还可能真正改变经济基本面。

　　举例来说，如果股票价格因为市场信心改善而上升，投资人感觉更加富有，且更愿意消费开支。这会影响诸多产业公司的实际健全度，例如零售商和休闲企业等等。

　　索罗斯称：“每个泡沫都有两个组成部份：已经普遍存在的导向现实趋势，以及演变至泡沫化的误解趋势。当前者和误解彼此正向影响时，就会促成经济繁荣至萧条的交替历程上演。”

　　他表示最简单的例子，就是房地产市场的热潮。从这里来看，趋势就是大家能够取得廉价信贷，而所谓误解则是相信房产系因为其他各种理由，才具备更高的价值，而不只是因为更多人有了能力进场购买。

　　他说到：“信贷成本降低变得更容易申请後，房市活动便活络化，房地产价格上升。违约情况减少且借贷标准放松，因此在热潮的鼎盛时期，市场借贷景况达到巅峰，热潮减退时便带来强迫性平仓，房地产价值向下滑落。”

　　不过索罗斯最为传奇性的交易，还是1992年9月16日的“黑色星期三”，当时他放空超过100亿英镑，并挑战英国央行筹资阻止英镑贬值的动作，最后央行被迫退出欧洲汇率机制，索罗斯从中获利约达11亿美元。

　　2013年他也也对日元做出类似动作，日本当时新成立的内阁决定大量印制钞票，对抗数十年的通货紧缩问题，索罗斯再一次由放空货币赚进大把钞票。

　　从许多方面看来，他对日元和英镑的快速“扫荡”动作—大胆下注买进，之后清算所持部位获利了结，和所谓长期投资“买了放着等”的策略信奉者背道而驰，如股神巴菲特(Warren Buffett) 等人。

　　不过至少股神和索罗斯之间有一个共识，他们都认为市场对于股票、房产、货币或其他资产等的定价并不很正确。巴菲特相信市场总是过份乐观或悲观，推动股市极端高低起伏;索罗斯则认为商业世界的复杂性，以及企业景况实际上反应投资信心的事实，难免令资产估值不甚正确。

　　然而作为对冲基金的先驱人士之一，索罗斯的指导原则，是尽速赚取利润，并抽身前进拥抱下一个机会。