IPO申请已连续17周无新晋名单

　　截止上周五，终止审查企业达28家，过会企业减至26家，排队企业减至675家

　　自去年以来，IPO首发申请已经连续17周没有新晋名单。与此同时，原本处于排队行列的公司却在逐渐减少，几乎每周都会有排队企业出现在终止审查名单之列。据证监会官网显示，截止上周五，已有28家企业终止审查。目前，已通过发审会的企业数量减少至26家，排队企业总数也减至675家，其中上交所主板排队企业168家，深交所中小板有276家，创业板有231家。

　　业内人士认为，IPO通道连续八周“只出不进”，市场对IPO重启时间、发行规模和发行节奏顾虑将大幅缓解。同时，证监会近日对IPO终止审查情形进行了详细说明，四种情况或将引发中止审核，IPO供需平衡问题正受到监管部门的重视。《金融投资报》记者发现，今年来终止审查的28家企业或受行业牵累，或为公司业绩变脸自动撤单，但细细梳理，亦可一窥当前IPO政策变动和企业折戟规律的蛛丝马迹。

　　行业拖累、业绩下滑

　　终止审查

　　记者统计发现，在终止审查的28家企业中，最集中的行业要数化工和网络通信两大行业，终止企业分别为3家和4家。从终止审查的名单来看，1月3日、3月21日和3月13日终止审查的山东东佳集团、四川龙蟒钛业和惠生（南京）清洁能源三家公司同属于化工行业，前两者是生产、 研发和销售钛白粉的企业，而后者是从事煤化工、大型煤化工系列产品及其衍生物的生产和销售，同时提供相应的配套服务的公司。分析人士告诉记者，近两年来化工行业整体低迷，而钛白粉行业更是陷入困境，化工类企业想要IPO成功确实很难，受行业整体牵累，业绩和前景都很难预料。近来钛白粉价格持续低迷，即使是山东东佳和龙蟒钛业这样的行业龙头业绩也难免出现下滑，加上钛白粉行业是典型的高耗能、高污染“双高”产业，一直为人所诟病，终止审查就不足为奇了。

　　资料显示，山东东佳集团主业为钛白的循环产业体系。公司此前对终止审查的原因解释为，“现在钛白粉行业不景气，即便IPO成功，发行价格也不会太高。若发行价不能反映公司价值，不如放弃。”而国内钛白粉行业龙头的龙蟒钛业二次折戟IPO则被解读为钛业的重污染行业属性，以及钛白粉行业的不稳定性。

　　而对于创业板终止审查的4家网络通信企业上海梁江通信系统股份有限公司、方正宽带网络服务、广东讯通科技及四川艾普网络来说，有政策利好，行业前景也很乐观，缘何连续遭否呢？上述分析人士认为，可能是公司自身存在问题导致的上市被否。“同时行业景气，竞争激烈，可复制性也较高，公司核心技术和竞争力存疑，都有可能成为上市的绊脚石。”

　　策略转变、问题不断

　　主动撤单

　　在终止审查的企业中，因为排队时间较长，自身业绩出现问题或策略转变放弃IPO的也不在少数。已过会而最终终止审查的几家公司即是其中的典型。已于2012年4月首发过会的辽宁益康生物股份有限公司于2014年1月13日终止审查，这家主营兽药生物制品的公司受市场影响而业绩下滑，因而退出。据媒体报道，益康生物的保荐人赵文远曾透露：“受H7N9的影响，2013年益康生物的业绩有所下滑，所以暂时放弃。我们也觉得可惜，待条件成熟的时候再上吧。”而南京斯迈柯特种金属装备股份有限公司或许也是因业绩压力而放弃IPO。在南京斯迈柯披露的招股材料显示，公司的核心技术寥寥可数，即使是已经获批的五项专利，都是在2011年8-9月份才获得通过，从专利服务于企业的时间来看，专利技术作为公司的核心竞争优势并不明显。

　　终止审查前还处于初审阶段的上海保隆汽车科技股份有限公司则是由于产品安全隐患。保隆汽车是一个严重依赖海外市场的企业，国际诉讼的频频发生，对企业未来的持续成长也构成了一定的威胁。

　　此外，公司策略转变也是公司主动撤单的原因之一。熬过了史上最长的IPO冰封期，却依然有在IPO春天来临之际“倒下”的企业，上海强劲地基工程股份有限公司即是其中之一。3月6日，该公司终止IPO，但三天之后却现身上市公司中化岩土的定增方案，成为后者相中的并购对象。因其近几年业绩十分抢眼，但却闪电“下嫁”上市公司，引发了市场的猜测。业内人士分析认为，该公司放弃IPO之后转而迅速“下嫁”，可能是公司对资金对接的需求比较迫切，策略的转变等不及上市融资了。

　　保荐资质、绩效疑问

　　拖累后进

　　每一次IPO的重启都会给各大保荐机构带来一场资本的狂欢，但由于保荐机构资质良莠不齐，企业能否成功上市也跟保荐机构有着莫大的关系。记者梳理发现，在今年终止审查的28家企业中，保荐机构一栏招商证券出现次数最多，广东凌丰集团股份有限公司、河南蓝天燃气股份有限公司、中航文化股份有限公司等多家企业的保荐机构均为招商证券。

　　公开资料显示，招商证券是百年招商局旗下金融企业，经过二十三年创业发展，各项业务和综合实力均进入国内十强，招商证券是中国证券交易所第一批会员、第一批经核准的综合类券商、第一批主承销商、全国银行间同业拆借市场第一批成员以及第一批具有自营、网上交易和资产管理业务资格的券商，2008年7月，公司经证监会评定为A类AA级券商。因其强大的实力辅佐52家企业登陆A股市场，所获承销收入高居主流券商前列。

　　然而，记者发现，自2009年以来，招商证券共有84个保荐项目上榜，但目前已有23家企业终止相关审查，占其保荐项目总量的27%。而进入2014年，上述几家公司也已相继被终止审查。无独有偶，在2013年证监会进行的史上最严审核下，招商证券的保荐企业高达17家。不仅如此，在招商证券的保荐履历上，不乏保荐代表人因未能尽责而受到处罚的例子。

　　值得注意的是，招商证券保荐的一些项目在上市后当年即出现变脸，且在随后几年变脸愈演愈烈。仅以最新一次的IPO开闸为例，招商证券保荐的首批上市公司有两家已接连发出了预亏公告，而另一家也在招股书中提示了业绩下滑的风险。

　　分析人士认为，保荐机构的保荐效果在一定程度上决定了后续公司IPO的成功与否，虽非决定性因素但仍然很是重要。