“400点大反弹”？众券商打笔仗

　　资本市场机构之间出现多空分歧本是平常之事，但近日由国泰君安发布的一篇“二季度400点大反弹”的研究报告却引起了市场极大争议，包括安信证券、中信证券在内的多家券商发布研报旗帜鲜明地表示反对。但国泰君安并不服软，接连发文坚持看多，引起投资者“围观”。一次普通的策略分歧大有演变成一次赌局的趋势。

　　“400点大反弹”起争议

　　进入4月以来，各大券商开始发布针对A股二季度的策略报告。安信证券上周发布报告看空市场，提出“春来股市绿如蓝”，提醒投资者二季度股市风险非常大，尤其是以创业板为代表的成长股。安信证券的观点尚未发酵，国泰君安便发布报告明确唱多，提出股市将在二季度有20%左右近400点的反弹空间，要抢蓝筹，夺龙头。

　　也许两家机构的观点一前一后只是巧合，并没有针锋相对的意思。但在国泰君安的观点发布后，安信证券随即发布观点称，市场不可能跳过经济衰退式下跌而直接开涨，“除非央行明显放水，否则市场很难兑现400点的反弹，现在抢跑，很容易摔跟头。”

　　多家券商加入笔仗

　　面对安信证券的“挑衅”，国泰君安并不手软。4月9日，国泰君安发表题为《400点大反弹系列之一：坚定看多》的研报，开篇便火药味十足地提出“仅就负面增长预期讨论A股投资是刻舟求剑”。他们认为，无风险收益率下降主导二季度A股反弹，股票市场二季度将出现增量资金流入带动的反弹，幅度超过20%，因此对A股投资坚定看多。

　　就在这时，中信证券突然加入笔仗，4月9日当天发表《反弹接近尾声，且行且珍惜》的报告。报告指出，决定市场走势的基本面预期弱平衡向下打破的概率更大，而优先股与公开市场操作等提振短期市场情绪的事件难以形成趋势，对后市判断相对谨慎，认为短期反弹接近尾声，应攻守兼备，静观其变。

　　此外，平安证券在同一天也发表了题为《理想主义的现实困境》的研报，对股市表示悲观。平安证券认为，在宏观环境难有实质性改善和刚性兑付难破的情景下，股票资产重估的条件尚不具备，股市仍以存量博弈为主。

　　国泰君安打算坚持到底

　　尽管反对者芸芸，但国泰君安显示出愈战愈勇的架势。借着昨日股市大涨的气势，国泰君安再次发表研报《400点大反弹系列之二：大反弹才刚开始》。该文章再次从增量资金为什么在二季度流入股市作出了分析，称非标资产流出的资金二季度即将流入股市，推动行情进一步反弹。此外，目前A股的无风险利率持续走低，经济和政策最坏的时期已经过去，反而可能因估值低廉而吸引跨国资本回流。

　　市场观察人士预期，从国泰君安策略报告的标题可以发现，该机构已经打算就此问题坚持到底，目前已经没有回旋的余地，别的机构发布挑战报告也会继续得到回应。