如何揭掉财报面具：基于公司基本信息特征识别

　　存在财务信息失真的公司往往具有一定共性，当一家公司拥有以下一点或若干点信息特征时，就可能存在财务报表粉饰行为。

　　一、经营严重依赖关联交易或曾有隐瞒关联交易的经历

　　当一家公司的经营严重依赖关联交易时，其业绩的真实性和财务报表的可信度都会随之降低。而如果一家在资本市场进行公开融资活动的公司未按照监管机构要求及时披露关联交易，其真实缘由也不仅仅是信息披露过失那么简单，背后可能存在更大的问题。通过关联交易，盈利能力较好的公司可通过减少资产，增加主营成本、销售费用和管理费用将利益输送给关联方，提高关联方的资产质量和经营业绩；而盈利能力较差的公司可通过增加主营业务利润，以及其他业务利润、投资收益或营业外收入等方式最终在短期内从“亏损大户”变为“盈利大户”。

　　二、可疑的主要股东或管理层的大额股票交易

　　主要股东和高层管理人员所进行的大额股票交易通常有着一定的暗示意义。当公司业绩下滑时，主要股东和管理层抛售股票代表着其业绩下滑在一定时期内的不可逆转性；当公司在市场上的公开信息显示其存在着重大利好，而主要股东和管理层却在暗暗地兜售股票时，则可能暗示着公司正在虚构利好消息，其真实经营情况可能更为糟糕。虚构消息的同时却出售股票的情形并不少见，作为中国第一家在纽交所上市的软件公司，东南融通的主要创立者也是董事长贾晓工在2007年上市后的四年内将其所拥有股票的70%，价值超过2.5亿美元，无偿赠送给了朋友和公司职员。当时公司对外的解释是公司运营良好，而钱对董事长已经毫无意义，但2011年，该公司却因涉嫌财务造假被停牌，并于当年8月31日宣布倒闭。

　　三、会计师事务所名不见经传或信誉不佳

　　诚然，大型会计师事务所也有着协助公司粉饰财务报表的不光彩经历（如德勤的“科龙门”），但从总体来看，为了维护自身在市场上的良好声誉，大型会计师事务所在审计过程中的风险控制程度相对较高。如果在审计过程中发现客户存在重大经营问题，且公司要求其出具无保留审计意见时，这些大型会计师事务所通常会拒绝此类要求，并主动放弃业务，以规避潜在风险。与大型会计师事务所形成鲜明对比的是，中小型会计师事务所的市场竞争能力较弱，风控意识较差，为了争抢到更多的客户，这些事务所不仅愿意承接这一类公司的审计业务，而且有意识地去迎合客户的各种要求。经由这一类事务所所出具的审计报告通常制作粗陋、甚至存在明显错误，且其审计后的财务报告的可信度也相应较低。

　　2011年会计师事务所综合评价前百强受处罚惩戒名录

　　事实上，这一点从中注协发布的2011年会计师事务所综合评价前百强情况中就可见一斑。2010年，会计师事务所前百强中，在执业过程中受到刑事处罚、行政处罚和行业惩戒的事务所有11家，其中9家都为综合评价在20名之后的中小型会计师事务所，且其中的一些会计师事务所（如连续7年担任绿大地审计机构的深圳鹏城）更是无视监管机构的监管要求，多次在审计过程中违规操作，劣迹斑斑。

　　四、管理层的诚信值得怀疑

　　如果一家公司的核心股东或高管人员在过去的职业经历中有着严重污点或有事实表明其不值得信任，那么这些不诚实和不值得信任的核心股东或高层管理人员所在的公司则更易出现财务造假现象，其财务报告的可信度也随之降低。

　　2011年5月美国一起诉陪审团控告新华财经CEO Bush与其他两名董事会成员——Pelino和谢琛翰涉嫌通过一系列虚假陈述和未公开的股票关联交易串通欺骗投资者，从中获利5,000万美元。这让新华财经遭遇到了前所未有信任危机，其披露的财务数据真实度也受到市场投资者的普遍怀疑。事实上，回顾Pelino和谢琛翰的从业背景就可发现，新华财经高层管理人员可能存在诚信缺失的问题：Pelino和另外两位独立董事都来自同一家因众多违法犯罪行为被退市并被宣布破产的公司Stonepath Group；谢琛翰曾经就卷入过一起重大的股票诈骗事件，还有证据表明他曾经从别人那里购买股票但从未付钱，而新华财经的CFO、董事，甚至是独立董事都与谢琛翰有非同寻常的关系。

　　五、频繁更换财务总监或会计师事务所

　　频繁更换财务总监暗含着公司业绩萎靡难以扭转，必须以非常规手段解决困扰公司生产经营的各项顽疾，而上市公司在未超出政策规定的同一会计师事务所不得超过5年审计期限下仍进行会计师事务所的更换，则可被视为财务造假的先兆。根据《沪市上市公司2011年变更会计师事务所情况分析》的数据统计，在2011年变更会计师事务所的上市公司中，“ST”或“*ST”类公司变更会计师事务所的比例比非“ST”或“*ST”类公司要高，其变更前后审计意见更可能发生变化，且变更后审计意见更可能表现为更优的审计意见。与此同时，在因其他原因变更会计师事务所的72家上市公司中，盈亏发生转换的有9家，占比12.5%，其中由亏变盈4家，且全部为ST类公司。

　　六、过度外包或销售收入高度依赖中间商

　　近年来，越来越多的公司倾向于将组织的非核心业务委托给外部的专业公司，以集中人力资源，降低营运成本，维持组织核心竞争力。然而，如果一家公司的绝大部分劳务、核心业务或销售等采用外包或通过中间商进行，则可能存在掩盖真实的财务状况，使包括会计师事务所在内的报表使用者无法准确判断其主营收入和成本的潜在问题。前文提及的东南融通就是采取这种形式来进行财务报表粉饰。据Citron公司统计，截至2010年3月10日，东南融通4,258名员工中3,413名员工（80.16%）通过第三方人力资源公司招聘和提供，其中，有3,235名（94.78%）的员工都来自一家叫做厦门东南融通人力资源服务公司的企业。虽然东南融通一直声称与这家公司没有关系，但相同的公司名称和这家人力资源服务公司在东南融通首次公开募股前几个月才成立的这一时间点都让人怀疑两者背后的关联程度。并且，从事实上来看，通过劳务外包这种形式，东南融通确实成功将大量的财务信息转移到表外，如每个员工创造的收入及每名员工的支出等信息均无法从财务报表中获得，从而轻易就虚构了公司良好经营状况的假象。

　　七、复杂难懂的超过商业实际需求的公司结构

　　目前，市场上很多公司的组织机构和成员公司构成都非常复杂。虽然复杂的公司结构有助于公司合理避税，但也造成了营运上的低效率，方便了财务造假和资产转移。值得注意的是，在这些公司之中，那些通过不同国家和地区联结起来的公司尤其值得警惕。例如，科龙电器原董事长顾雏军就利用复杂的海外控股结构及内地香港两地的监管制度差异，成功地将企业内部的成本与利润中心相分离，并将后者“装入”自己的香港上市公司，成为一架无需承担任何生产和销售成本的利润机器，在上市后迅速创造出“盈利奇迹”；在对科龙及其后的一系列收购中，顾雏军利用个人掌控的广东格林柯尔、江西格林柯尔及扬州格林柯尔等一系列私人公司作为平台，挪用科龙等上市公司资金为私人公司收购股权，最终完成顾个人控股上市公司的“资本运作”。

　　八、会计政策或会计估计的无合理理由变更

　　一家公司当年净利润的提升并不一定代表其盈利能力的提升，而很可能是受益于其会计政策或会计估计的变更。为了粉饰财务报表，一些公司不仅会变更资产入账科目和方式，还会通过改变折旧年限和折旧方法、成本结转方法、坏账计提方法或资产计量方法等途径来实现净资产转正或净利润突增。在A股上市公司中，这类公司比比皆是，例如，韶钢松山就在2012年3月底调整了固定资产折旧年限和残值率，这将增加公司2012年度股东权益及净利润2.89亿元；*ST冠福决定从2012年1月1日起将公司所持有的投资性房地产后续计量模式由成本计量模式变更为公允价值计量模式，预计将增加公司2012年度净利润约406万元，且在建投资性房地产“扩建综合楼”项目如在2012年底前完工并投入使用，预计将增加公司2012年度净利润1.07亿元。