外资机构认为 中国经济最坏时期已过去

　　3月PMI数据显示，中国经济已有企稳回暖迹象。有外资机构评论，今年中国经济最坏时期已经过去，未来几个月经济数据将出现一定好转。不过，对于银行等“旧经济”范畴行业，有外资机构报告认为，在国企改革提升经营效率之前，“旧经济”行业恐难看到复苏迹象。

　　经济下行压力或减轻

　　近日披露的中国3月官方PMI数据为50.3，略高于上月的50.2以及市场预期的50.1，但此后公布的数据显示，汇丰PMI终值报48，低于初值0.1个百分点。澳新银行对此表示，从官方PMI的分类指数来看，尽管一些指标出现了较明显的下滑，比如购进价格下滑了3.3个百分点，但其他指标出现了一定的走稳迹象，尤其是出口订单大幅上升了1.9个百分点，并攀升至50的荣枯线上方。

　　澳新银行的报告指出，从季节性趋势来看，在过去的8年中，3月PMI一般要高于2月2.8个百分点，但3月的0.1个百分点的增幅也表明整体经济并没有显著提升。此外，更加注重中小企业样本的汇丰PMI数据一方面表明中小企业面临的困境并没有消除，另一方面也表明整体经济在未来仍然面临一定的不确定性。

　　澳新银行预测，伴随着财政计划的开展，中国经济的减速趋势将得到缓解。从历史周期来看，中国新开工投资项目一般在两会之后出现显著上升，配合目前较为宽松的货币政策，未来几个月的中国经济数据将出现一定好转。报告认为，今年中国经济最差的时期已经过去。

　　美银美林近期报告指出，今年前两月，估计流入中国的资金约为1060亿美元，去年四季度为620亿美元。3月资金流入预期明显放缓，并且在未来数月可能会看到一些资金流出。不过，美银美林同时指出，没有必要对此恐慌，因为预计中国的资本流动情况将趋稳定，中国庞大的外汇储备和高额存款准备金率将为中国应对可能出现的资本外逃留下充足政策空间。

　　消费行业具备吸引力

　　瑞银报告指出，对于包括银行在内的“旧经济”，目前市场波动大部分是由刺激政策所带动，并不具有持续性。去年MSCI中国成分股的整体盈利年增长11.7%，优于市场及该行预期，主要是由银行及地产企业所带动。不过，这未能降低市场对今年增长前景的忧虑，内地银行业的不良贷款率上升及开发商毛利率受压。

　　从大部分外资机构对银行股的评级来看，态度仍比较负面。如里昂证券指出，中国企业盈利能力下跌，主要由于需求放缓及成本上升，贷款可能会受到影响，近期宏观数据也不乐观，所以对工行的估值计算有较大折让。

　　尽管房地产业行业负面消息较多，不过仍有外资机构出于交易层面考虑，给出正面评级。巴克莱银行近期的报告指出，过去一周，香港内房股较大市跑输0.3%，但是目前香港内房股价格有48%的资产净值折让，以及约6倍的市盈率，这都具备吸引力，预期内房股升势仍会持续。该行认为，富力地产、合景泰富及融创中国走势表现会优于大市，并给予“增持”评级。

　　此外，根据盈利预测情况，瑞银认为像汽车、保险、医疗保健等取决于消费者需求的行业估值具备吸引力。