上交所：拟取消指定交易制度 争取尽快上报方案

　　目前正与中国结算上海分公司讨论解决方案，因该问题的解决需要多家机构协调配合，将争取尽快上报方案，待批准后解决该等问题。

　　7日，上交所发布微博，针对网友在《上交所可以向深交所学些啥》中提出的三大问题，上交所市场红利到账时间、指定交易和过户费等问题进行了一一答复。上交所表示，目前正与中国结算上海分公司讨论解决方案，因该问题的解决需要多家机构协调配合，需要调整相关技术系统，因此需要一些时间，将争取尽快上报方案，待批准后解决该等问题。

　　所谓“指定交易”，是指个人投资者必须指定某一券商证券营业部作为自己买卖证券的唯一的交易营业部。目前，这一概念是针对上海证券市场的交易方式而言的，深交所的投资者可以在多家券商的多个营业部开设资金账户、进行证券交易。

　　关于红利到账时间，上交所表示，自2014年6月1日起，沪市上市公司在实施A股现金红利派发时，红利发放日必须安排在股权登记日的下一交易日。

　　而对于过户费问题，上交所指出，沪、深两市均有过户费项目，之所以给投资者造成误解，说“沪市交易还须按股票数量扣缴过户费”， “深市没有这项收费”，是因为登记结算公司在征收沪深两所过户费时，在计费模式、收费结构上有差异。为了进一步便利投资者，易于投资者理解，上交所正在主动与登记公司协商，积极研究调整过户费收费结构，尽量做到沪深交易所一致。同时，将通知证券公司，统一市场交易收费项目。

　　一、6月1日起沪市公司红利发放日须安排在股权登记日下一交易日

　　此前，网友反映称，与深交所相比，上交所上市公司现金红利实际到账日明显滞后：深交所上市公司现金分红除息当日红利资金即到账，而上交所公司除息后往往延后数日甚至一个多月红利资金才能到账。

　　对此，上交所表示，2014年4月3日，经上交所与中国证券登记结算有限责任公司上海分公司(以下简称“中国结算上海分公司”)充分沟通协调，中国结算上海分公司发布了《关于调整沪市上市公司A 股现金红利发放日安排的通知》 (以下简称“《 通知》 ”) ，决定自2014年6月1日起，沪市上市公司在实施A股现金红利派发时，红利发放日必须安排在股权登记日的下一交易日。

　　但上述“红利发放日”并非“红利到账日”，具体到账时间取决于投资者资金账户开户银行的系统安排。

　　二、拟取消指定交易制度争取尽快上报方案

　　从网友的反应来看，投资者最不满意的是沪市的“指定交易”制度。所谓“指定交易”，是指个人投资者必须指定某一券商证券营业部作为自己买卖证券的唯一的交易营业部。目前，这一概念是针对上海证券市场的交易方式而言的，深交所的投资者可以在多家券商的多个营业部开设资金账户、进行证券交易。

　　上交所7日表示，上交所高度重视投资者对账户指定交易的意见，目前正与中国结算上海分公司讨论解决方案，因该问题的解决需要多家机构协调配合，需要调整相关技术系统，因此需要一些时间，将争取尽快上报方案，待批准后解决该等问题。

　　上交所称，上海市场实施全面指定交易制度始于1998 年，初衷主要是为了防止证券盗卖行为，指定交易制度实施后，有效遏制了盗卖现象。

　　上交所表示，沪市指定交易模式与深圳市场相关模式比较各有特点，在上海市场，投资者只能指定一家证券公司，但当投资者更换证券公司时，转指定当日生效。在深圳市场，投资者可以在多家证券公司买入，但不能跨证券公司卖出，在办理转托管手续时，转托管次日生效。通俗地讲，上海指定交易模式控制前端买入，深圳转托管模式控制后端卖出。

　　上交所指出，投资者的实际体验是，沪市模式在转户时，往往可能因部分券商的业务人员不够配合，无法顺利转指定，从而导致不能买入的问题。相比之下，深市模式在转户时，如果面临不能卖出的问题，只需在原券商卖出股票后，到新券商开户即可，不一定需要办理转托管手续。因此，从用户体验角度看，沪市模式相比深市模式，的确存在一定差距。

　　三过户费存误解统一市场交易收费项目

　　此前，网友反映称，投资者的股票交易费用中，包括证券交易印花税(基金、债券交易无印花税)和券商佣金，沪市交易还须按股票数量扣缴过户费，每1000股过户费为1元，不足1000股按1元收费，向买卖双方双向收取，而深市则没有这项收费。

　　针对此问题，上交所表示，市场存在一定的“流行的误解” ，但主要责任在于上交所没有主动解释。

　　上交所指出，沪、深两市均有过户费项目，之所以给投资者造成误解，说“沪市交易还须按股票数量扣缴过户费”， “深市没有这项收费”，是因为登记结算公司在征收沪深两所过户费时，在计费模式、收费结构上有差异。

　　在收费结构上，投资者看到的交割单中，上海市场的过户费列在证券公司收取的佣金之外，单独列出；而深圳市场的过户费含在证券公司收取的佣金里，并不单独列出。因此，投资者会感到上海市场交易除了向证券公司缴纳佣金之外，还需要缴纳过户费，引发了不必要的误解。

　　在计费模式上，上海市场收取过户费标准为成交面值(成交面值即每股面值乘以成交股数，绝大多数股票面值为每股1元，个别为每股0.1 元)的0.6 %。，其中中国结算上海分公司和证券公司各收取0.3 %。；深圳市场收取标准为成交金额(成交金额即每股股价乘以成交股数)的0.0255 %。由中国结算深圳分公司收取，所以不同的成交价格下，上海市场与深圳市场收取的过户费各有高低。

　　为了进一步便利投资者，易于投资者理解，上交所正在主动与登记公司协商，积极研究调整过户费收费结构，尽量做到沪深交易所一致。同时，将通知证券公司，统一市场交易收费项目。

　　上交所可以向深交所学些啥？

　　篇首语：上海市一直致力于发展成为国际金融中心，而打造富有竞争力的国际化的证券市场无疑是重中之重。然而，上海股市近年来却持续低迷不振，国内股市深强沪弱的格局渐显，数年前上交所拟推出的国际板如今亦显得遥遥无期。随着人民币国际化的推进，上交所不仅面临着来自深交所的竞争，还将面临着全球资本市场的竞争。

　　面对困局，上交所有关负责人表示：“一要自省，自省才能后勇；二要向善，向善才有未来。”为此，本文就一些直观乃至肤浅的问题提出几点建议，旨在抛砖引玉。

　　2013年以来沪深股市出现前所未有的两极分化走势。面对沪市走势疲弱不堪的现状，今年年初，上海证券交易所曾表示，上交所全员感觉如芒在背，必须深刻反思：在上海市场的投资活动中，投资者是否感受到了公平和正义？上海市场的投资环境，是否足够友好、便利和安全？上海市场是否充分适应了经济结构调整的方向和节奏，匹配了投资者的需求和诉求？

　　近日，上交所又以微博新闻发布的形式通报了2014年各项重点工作，上交所表示，将以市场需求为导向，提升市场参与者满意度，提高上交所综合实力和核心竞争力。上交所的反思与表态在网上引发投资者热议，在著名财经网站雪球上招致网友一片吐槽之声，显示投资者对上交所改善投资者服务工作仍抱有极大的期望。

　　个人认为，指数涨跌并不必然反映交易所市场服务和监管工作质量的好坏，深强沪弱的格局并不意味着上交所在市场服务和监管工作上比深交所差，但相比较而言，深交所在某些方面确实有值得上交所学习和借鉴的地方。

　　个人投资者“指定交易”制度何时能废除？

　　从网友的反应来看，投资者最不满意的是沪市的“指定交易”制度。所谓“指定交易”，是指个人投资者必须指定某一券商证券营业部作为自己买卖证券的唯一的交易营业部。目前，这一概念是针对上海证券市场的交易方式而言的，深交所的投资者可以在多家券商的多个营业部开设资金账户、进行证券交易。

　　指定交易制度给投资者带来诸多不便：投资者如果因工作地变动或其他原因要在另一家券商营业部开户，必须先到其原先开户的券商营业部撤消指定交易，且在多种情形下投资者不能撤消指定交易，如投资者当日有证券交易或申购新股尚处于资金冻结状态等，一些券商为了阻止客户流失，更是编织种种借口、拒绝为客户办理撤消指定交易业务，如笔者听到的一个荒唐的理由是：投资者账户上有债券，因此不能撤消指定交易。

　　由于撤消指定交易需要在正常的交易日办理，交易日同时也是工作日，工薪阶层上班族要办理撤消指定交易，只能休假办理，一些不良券商对开户者笑脸相迎、对撤消指定交易者则百般刁难，为了撤消指定交易，一些投资者甚至往返奔波于券商营业部数次，即便如此，也可能未成功办理，最后只好不了了之。

　　指定交易制度不仅给投资者变更券商营业部带来困难，而且也不便于投资者管理自己的资金账户。

　　以我个人的投资经历来说，20年前我刚工作时就开始在银行柜台购买国债，进入证券市场后买入的第一个品种也是债券，长期以来一直坚持根据收益风险特征在股票、债券与基金等证券品种上配置自己的资金。问题是，在只有一个资金账户的情况下，要了解自己账户中不同证券组合所占比例，必须自行计算；若能开设多个账户，分别用于债券等低风险证券和股票的投资，只需在不同账户之间分配好资金，就可以轻松管理自己的证券资产配置，投资者不仅便于了解自己的资产配置，而且事实上也在债券等低风险组合和股票组合间建立了一个防火墙，避免因市场情绪变化而发生的冲动性交易。

　　总体而言，个人认为，投资者如果能开设多个资金账户，可以根据证券的风险特征分别构建投资组合、并在不同的账户进行交易和投资，便于资金管理和风险控制。上交所现行的指定交易制度下，投资者只能在一家券商营业部开设一个资金账户，不便于投资者进行资金管理和风险控制。

　　上交所或许是目前全球主要证券市场唯一实施指定交易制度的交易所，即便是同在一片蓝天下的深交所也早在20多年前就允许投资者在多家券商营业部开设多个资金账户；在互联网金融日渐兴起的今天，上交所指定交易制度显然已经不合时宜。个人认为，要求投资者只能在一家券商营业部开设资金账户，就如同要求居民只能在一家银行网点开设银行账户一样不近情理。

　　笔者注意到，与深交所相比，上交所上市公司现金红利实际到账日明显滞后：深交所上市公司现金分红除息当日红利资金即到账，而上交所公司除息后往往延后数日甚至一个多月红利资金才能到账。

　　如2013年中石油分红除息日为2013年6月6日、派息日却为2013年7月18日，现金红利延后42天才到账；2012年新华保险分红除息日为2012年7月5日、派息日却为2012年8月17日，现金红利延后43天才到账。

　　2013年6月中石油10派1.6110元(含税)，以其1830亿总股本计算，该次派息总额高达294.81亿元。问题是，在6月6日中石油股息除息日，294.81亿元现金分红款项是否已从中石油账面上划出？如果该笔分红款当日并未从中石油账面上划出，那么显然不应将6月6日设为中石油股价除息日、将投资者持有其股票的股价作除息处理；股息款项根本没有支付，凭什么对股价进行除息？如果该笔巨额分红款项已于6月6日从中石油账面上划出，那么这笔巨款在此后长达一个多月的时间里究竟滞留在哪一个环节？其占用巨额分红款项的依据何在？是否侵害了广大投资者的利益？

　　笔者认为，上交所有必要分析上市公司股息到账延后的原因，从制度、流程上进一步完善现金分红程序，使上市公司派发现金红利能于除息日适时到账，切实保障投资者的合法权益。

　　过户费能否取消？

　　取消过户费，是网友反响很强烈的一个话题。投资者的股票交易费用中，包括证券交易印花税(基金、债券交易无印花税)和券商佣金，沪市交易还须按股票数量扣缴过户费，每1000股过户费为1元，不足1000股按1元收费，向买卖双方双向收取，而深市则没有这项收费。

　　据统计，2013年沪市A股股票总成交量26321亿股，以此计算，全年收取过户费应大于52.64(26321×1‰×2)亿元(因低于1千股成交量按1元收费)，这一数字可能超过大多数境内上市公司一年的利润总额，确实不是一笔小数字。

　　由于过户费按成交量收取，因此，股价越低，按成交额计算的实际费率越高：以沪市股价最低的山东钢铁为例，按照1.58元的价格，1000股的市值1580元，收取1元过户费，过户费相当于交易金额的万分之六点三；而目前很多券商的佣金已低于万分之六的水平，一些低价股过户费率可能会超过券商收取的佣金费用。

　　沪深股市证券交易早已实现了电子化、无纸化，交易过户并不需要人工记账，其成本几乎可以忽略不计。

　　上海市一直致力于发展成为国际金融中心，然而，上海股市近年来却持续低迷不振，国内股市深强沪弱的格局日益显现，长此以往，上交所有被边缘化之忧，国际板的推出如今也显得遥遥无期。

　　长期而言，上交所不仅面临着来自深交所的竞争，而且将面临着全球资本市场的竞争：近年来，越来越多的投资人通过地下渠道投资于境外股市；随着人民币国际化的推进，未来5~10年人民币有可能实现资本项下可自由兑换，一旦人民币可自由兑换，个人投资者直接投资于境外股市的通道将被打开，如果A股市场缺乏吸引力，投资者将不得不舍近求远，转向境外股市，A股市场将被投资者所抛弃。

　　面对当前困局，个人认为，从沪深交易所的比较来看，对于上交所而言，废除现行的指定交易制度，完善现金分红流程、推动现金分红派息适时达账，取消过户费，都应是上交所有能力落实的事项；期待上交所能倾听投资者的声音，不断改善投资者的服务工作，提高投资者的满意度。

　　(责任编辑：DF010)