金一文化上市两月业绩变脸 一季度预亏超千万

　　于今年1月底上市的金一文化（002721，收盘价20.23元）算得上是一个“异类”。首先是其顶着“贵金属工艺品第一股”的头衔，其次是上市7天后即变更募投项目。到如今，更是于3月31日抛出了一份业绩预告修正公告，表示由于金价上涨，公司的黄金租赁业务产生亏损，公司2014年一季度将亏损1200万元至1900万元。

　　公允价值变动第一季度预亏

　　金一文化于2014年1月27日登陆深交所中小板，主承销商为招商证券。上市首日收报15.20元/股，较10.55元/股的发行价上涨44%。

　　此后，公司股价一路飙涨，短短12个交易日便已站到29元上方。不过，在经历了3月初32.88元的最高点之后，公司股价又一路下滑，昨日收盘报20.23元，较最高点已跌去近四成。

　　就在愚人节前一日 （3月31日），金一文化发布了《2014年第一季度业绩预告修正公告》。公告显示，公司曾在《首次公开发行股票上市公告书》中，预计公司2014年1~3月的营业收入同比变动幅度为-9.69%至9.73%，金额在9.3亿元至11.3亿元之间；归属于上市公司股东的扣非净利润同比变动幅度为-15.02%至-28.80%，金额在1550万元至1850万元之间。

　　虽然公司已经预计一季度扣非净利润会下滑，实际情况却更不乐观。修正公告显示，金一文化一季度扣非净利润将在1430万元至1750万元之间，计算可知同比变动幅度为-19.63%至-34.32%。

　　超出预期的下滑并不是重点，重点是，一季度金一文化归属于上市公司股东的净利润为亏损1200万元至1900万元，而在去年同期，这一数字还为盈利2435.83万元。也就是说，非经常性损益部分录得亏损，拖累了整体业绩。

　　“黄金租赁部分被计入非经常性损益。”《每日经济新闻》记者致电金一文化证券部，对方表示，“黄金价格上涨导致黄金租赁业务亏损，这是一季度预计亏损的主要原因。”

　　成也黄金租赁败也黄金租赁

　　黄金租赁，是指向银行借入黄金原材料进行生产，当租借到期后，通过向上海黄金交易所购入或者以自有库存等质等量的黄金实物归还银行，同时按照一定的租借费率支付租赁费的业务。

　　若资产负债表日或租赁黄金归还日，黄金市价低于租入日黄金市价，也就是金价下行，公司在此会计期间将确认公允价值变动收益或投资收益，公司取得的投资收益和公允价值变动收益，对黄金存货的减值可以产生抵减的作用；反之，公司将确认公允价值变动损失或投资损失。显然，这一业务类似于期货的套期保值。

　　这一业务的风险在于：当公司黄金租赁规模较大且金价波动较大时，公司因黄金租赁业务发生的公允价值变动损益或投资损益金额就会相应扩大，公司经营业绩就有可能出现较大波动的风险。

　　在金价下跌幅度明显的2013年，金一文化尝到了甜头。2013年上半年，黄金价格一路下跌，上海黄金交易所黄金（Au99.99）现货价格从1月收盘价336.8元/克跌至6月收盘价243.5元/克，金一文化因此受益明显。当年1月到6月，公司偿还到期的黄金租赁量1022千克，并新租赁黄金1175千克，期末尚未偿还的余额为1450千克。黄金租赁业务投资收益为581.76万元，产生的公允价值变动损益9473.28万元。而在当年上半年，公司归属净利润也仅1.08亿元，黄金租赁业务贡献了九成以上的利润。

　　但高收益总是伴随着高风险。2014年一季度，黄金租赁风险开始显现。2013年12月31日，上交所黄金收盘价为236.46元/克，到了2014年3月28日，上交所黄金收盘价变为258.5元/克，每克上涨了20元有余。

　　而此时，金一文化的黄金租赁余量已经达到3239千克，较2013年上半年的期末余额1450千克增加逾一倍！由于金价的上涨，公司今年一季度的黄金租赁产生了1899.62万元的投资收益，也产生了7809.87万元的公允价值变动损失。这也直接导致了公司归属净利润1200万元到1900万元的亏损。

　　三公消费受限未来增长承压

　　“公司业绩较大程度上会受到上游原材料，也就是黄金的价格波动的影响。”一位券商分析师这样评价金一文化的预亏。

　　“黄金价格的波动的确给公司带来了许多不确定性。”一位很早就开始关注金一文化的研究员对《每日经济新闻》记者表示，“不过，新股变脸在历史上是很多见的。”

　　更重要的是，即使排除金价波动的影响，在“三公”消费受限的背景下，金一文化“礼品”属性较强的产品可能会受到市场冷遇，未来的业绩增长恐怕会遇到阻碍。“黄金工艺品还不像黄金首饰，可以转向大众消费。而在今后较长的一段时间内，高端消费市场恐怕都会受到压力。”该研究员说。

　　据了解，2013年高端消费品的销售情况不尽如人意，例如部分奢侈品的销售额下降了九成。根据世界奢侈品协会2013年度会员财务报表显示，2012年销售同比增长30%左右的在华奢侈品牌，在2013年都平均下跌了50%以上，其中作为最受欢迎馈赠礼品的腕表，销售额同比整体下降了95.9%。2013年，中国商务部监测的11种高端白酒销售量同比下降了7.2%，当年前11个月3.0以上大排量汽车的销售同比下降了20.7%。