期权的分类和发展历史

　　芝商所投资教育专栏之期权知识介绍

　　期权即期权合约的简称，通常是指由交易所统一制定的、规定买方有权在将来某一时间以约定价格买入或者卖出约定数量标的资产的标准化合约。

　　期权赋予买方在行权日以行权价格(也称执行价格)买入或卖出标的资产的权利，并且买方可以选择行权或不行权，因此买方需要向卖方支付权利金;期权卖方收取权利金，同时有义务满足买方的行权要求，卖出或买入相应的标的资产。期权买卖双方的权利、义务关系具有非对称性。

　　标准化的期权合约一般包含标的资产、合约类型、合约乘数、行权价格、到期日、行权方式、交割方式等内容。以中国金融期货交易所的沪深300股指期权仿真交易IO1404-C-2200合约为例，合约标的资产为沪深300指数，合约类型为看涨期权，行权价格为2200指数点，到期日为2014年4月第三个星期五，行权方式为欧式，交割方式为现金交割。

　　期权的分类

　　根据不同的分类标准，期权具有很多种不同的分类方式。

　　基于标的资产类别的不同，期权可以分为股票期权、股指期权、利率期权、外汇期权、商品期权等，其中利率期权、外汇期权、商品期权大多为期货期权。

　　基于行权方式的不同，期权可以分为欧式期权、美式期权和百慕大式期权。欧式期权是指期权买方必须在期权到期日才能行权;美式期权是指期权买方可以在期权到期日或之前任意交易日行权;百慕大期权是指期权买方可以在期权到期日前规定的一系列时间行权。

　　基于合约类型的不同，期权可以分为看涨期权和看跌期权。看涨期权是指期权买方有权在将来某一时间以特定价格买入标的资产;看跌期权是指期权买方有权在将来某一时间以特定价格卖出标的资产。

　　基于标的资产价格与行权价格的大小关系，期权可以分为实值期权、平值期权和虚值期权。实值期权又称价内期权，是指标的资产价格大于行权价格的看涨期权，或者标的资产价格小于行权价格的看跌期权;平值期权又称价平期权，是指标的资产价格等于行权价格的看涨期权和看跌期权;虚值期权又称价外期权，是指标的资产价格小于行权价格的看涨期权，或者标的资产价格大于行权价格的看跌期权。

　　期权的历史

　　期权有着悠久的发展历史，最早可以追溯到17世纪30年代。在荷兰“郁金香事件”中，郁金香种植者与交易商约定郁金香球茎的出售价格，以规避价格波动的风险，继而在阿姆斯特丹交易中心形成了郁金香期权交易市场。而现代期权是在1792年纽约证券交易所成立后发展起来的，当时期权交易都在场外进行，大多是股票的看涨期权，而看跌期权相对较少。

　　1973年4月，芝加哥期权交易所(CBOE)正式成立，上市股票看涨期权合约，并引入做市商制度，这标志着场内期权交易市场的诞生。1974年，美国全国性期权清算机构——期权清算公司(OCC)成立。1977年，CBOE等开始上市股票看跌期权合约。1983年，CBOE推出了全球第一只股指期权合约——CBOE100指数期权(后更名为S&P100指数期权)，自此掀开了期权市场快速发展的新篇章。特别是近二十年以来，场内期权交易一直保持着快速增长的态势，据FIA统计数据显示，截至2013年年底，全球已有超过50余家交易所上市期权交易，覆盖成熟金融市场及主要新兴金融市场。场内期权市场交易种类日益丰富，标的资产类别涉及股指、股票、ETF、利率、汇率等，而且还扩展到主要的期货合约上，包括商品期货、利率期货、汇率期货等。

　　(作者单位：国泰君安期货)