申银万国：需求疲软 菜粕或维持弱势

　　行情回顾

　　菜粕主力1409合约在上周一下跌至2466点后止跌回升，走出了一周的小反弹行情，表明在近期多空因素交织的背景下，市场分歧仍然较大。截止本周一，菜粕主力1409合约报收2545元/吨，较上周一上涨62元/吨，持仓量与成交量基本不变，市场交投活跃。

　　影响因素分析

　　菜籽今年整体供应充足：在刚刚结束的国内菜籽产业大会上，行业内人士表示，今年菜籽收成总量应该高于去年，因亩产水平的提高，国内菜籽供应总量大概在790万吨，进口300万吨。

　　后期或继续取消大豆订单：7截至3月6日的两周，中国已取消约40万吨美国大豆的订单，还取消了50万吨南美大豆订单，主要是巴西大豆；还有数船大豆的船期可能推迟，因为中国港口的供应充足。

　　需求仍未有效启动：近阶段由于收到豆粕价格走低拖累，且菜粕为执行合同较多，油厂存有一定库存，饲料厂在菜粕采购方面较为谨慎。水产未启动之际，菜粕为畜禽需求，但豆粕价格的走低，豆粕菜粕价差逐渐缩小，饲料厂多使用廉价豆粕，限制菜粕价格。

　　收储支撑菜粕价格：菜籽收购价直接构成油厂压榨成本，因此，即将进入6-8月的国产菜籽集中压榨期，菜籽托市收购也将为菜粕价格提供成本支撑。

　　后市分析

　　由于上周的反弹伴随着持仓量的减小，所以可能主要是短期获利空头平仓离场造成的，虽然后期养殖需求启动对菜粕价格有较强支撑，但是目前菜粕基本面并不支持其继续上涨，所以短期菜粕价格向下回落的概率较大；中期来看，目前倒春寒的天气或使得国内后期存在天气炒作机会，那么后期菜粕的行情仍然可以期待。建议近期密切关注菜粕主力1409合约2560点附近的阻力区域能否有效突破，若反弹遇阻，短期内或继续向下回落。

　　申银万国期货成都营业部咨询部