国企改革主题发酵 “地图”炒作席卷A股

　　地方国资国企改革将是2014年加快推进的重点，目前市场对国企改革这一主题机会已达成共识。接受金融投资报记者采访的分析人士认为，A股近些年已形成炒作“地图”之风，因此，此次国企改革帷幕的拉开，又将掀起一波炒作热潮。在区域上，除了上海之外，广东的国企改革也值得投资者重点关注。

　　上海国企改革重点上市公司

　　益民集团（600824）

　　徐 家 汇（002561）

　　友谊股份（600827）

　　新 黄 浦（600638）

　　东方明珠（600832）

　　宝信软件（600845）

　　广电运通（002152）

　　中华企业（600675）

　　上汽集团（600104）

　　上海：改革先行者受益最明显

　　在业内人士看来，国企改革是一条长线主題，接下来的一段时间，市场会较为关注地方国企的改革重组。而上海国企以其独一无二的体量与资产成为这一波浪潮中的热点。近日，绿地集团借壳金丰投资已成为上海国资改革、发展混合所有制的典型样本。

　　传统行业迎来制度红利

　　上海版“国资改革20条”发布后，上海市深化国资改革促进企业发展工作会议即提出，新一轮国资国企改革的关键环节是统一管理、分类监管。其中，“统一管理”就是强化国有资本的统一集中管理、统一平台公开运作。2014年上海将有1-2家国资平台进入实质性运营。

　　安信证券分析师吴照银分析指出，上海国企改革的主要目标是形成适应现代城市发展要求的国资布局。将国资委系统80%以上的国资集中在战略性新兴产业、先进制造业与现代服务业、基础设施与民生保障等关键领域和优势产业。实现整体上市或核心业务资产上市，形成投资主体多元化与经营机制市场化。另外，上海的国企改革注重建立新型董事会，积极学习以淡马锡模式为代表的海外国企管理经验。

　　国企改革主题机会将引发传统行业的估值重构，成为高风险特征下半场行情的投资主线。国泰君安证券分析师乔永远表示，近期市场风险偏好的进一步上升使得风险特征正逐步向传统行业渗透扩散，高风险特征行情业已进入下半场。下半场中，传统行业成长性的发掘是投资的关键，也将成为最具弹性和爆发力的品种。国企改革带来的制度红利和企业经营的改善，能够引发传统行业的估值重构，是发掘传统行业成长性的重要标杆。

　　上市公司平台价值凸显

　　在A股市场有72家与上海国资相关的股票。这些上市公司的总资产达到13602亿元，资产主要集中在汽车、地产、建筑、电力设备、交通运输和商贸零售。在国资委集团层面，资产总量将近10万亿，属下拥有52家集团。如何从中寻找投资机会？

　　吴照银给出了几条思路。隐性资产巨大的国企；民企净资产收益率很高，但国企净资产收益率很低的行业；符合上海产业发展方向，资产注入机会较大的集团；积极引入民营资本、利润提升以及建立新型董事会制度的企业。“我们挑选了四家上市公司，对它们进行详细介绍，分别是益民集团（600824）、徐家汇 （002561）、友谊股份（600827）、新黄浦（600638）。”

　　乔永远则表示，国企改革主题行情的投资逻辑主线集中体现在两大方面。国企集团上市公司平台价值的再发现和国企经营从“做大”转为“做强”对相关公司带来的估值提升。国资集团和国企上市公司之间相互关系的重构将成为本轮国企改革主题投资的重要主线。在专业化重组、市场化运营的前提下，将盈利和成长性良好的资产单独上市或注入上市公司，同时剥离上市公司旗下非主营的其他业务，将对公司市值的提升和融资功能的发挥形成积极影响。以此通过上市公司专业化的溢价，实现国有资产的保值增值。乔永远推荐东方明珠（600832）、宝信软件（600845）、益民集团、广电运通（002152）、中华企业（600675）和上汽集团（600104）。

　　广东国企改革重点上市公司

　　格力电器（000651）

　　星湖科技（600866）

　　佛塑科技（000973）

　　省广股份（002400）

　　生益科技（600183）

　　广东：多股具备困境反转潜力

　　1月20日，《中共广东省委贯彻落实〈中共中央关于全面深化改革若干重大问题的决定〉的意见》发布，而消息人士称，总资产达4万亿的广东国资改革拉开帷幕，方案或在上半年出台。在近日召开的广东省十二届人大二次会议广州团的小组讨论上，广东省国资委主任吕业升表示，要制定配套实施意见和办法，尽快推动各种资本进入国有资本投资领域。在此背景下，广东国资改革概念股吸引了资金的注意，其被认为最有可能成为分羹市场的第一梯队。

　　格力电器已夺改革先机

　　2月中旬，有报道称，近期多地密集部署今年重点改革工作，并纷纷出台路线图和时间表，而广东仍是此项改革中的弄潮儿，珠海则有望充当改革先锋，格力集团作为拥有两家上市公司平台的当地龙头企业，有望在此次改革中担任主力。从珠海市国资委公开信息也可以看到，市委书记马年春节节后首日便调研了格力电器（000651），并勉励公司推进国企改革，通过改革焕发出更大的生机、活力和更强的竞争力。

　　就在这一强烈预期下，2月下旬，格力电器便发布公告称其实际控制人珠海国资委拟将集团持有的格力地产51.94%股权及集团对格力地产债权等资产注入国资委新设立的全资子公司，同时国资委拟将不超过集团49%的股权通过公开挂牌转让方式引进战略投资者。

　　实际上，不少分析师认为，广东作为历来的改革先锋，其在此次改革浪潮中，广东也将作为主力军率先发力。而格力电器则体现出了这样快速、高效的改革动能。在此背景下，看好估值中枢逐步上移，长江证券对该公司维持“推荐”评级。

　　国企证券化三条思路

　　有市场人士分析认为，广东省省属国有企业证券化过程分三条思路：其一是单一主业集团，通过资产注入惟一上市平台实现整体上市。如粤电集团以粤电力为平台，水电集团以粤水电为平台，交通集团以粤高速为平台、机场管理集团以白云机场为平台。其二是多元主业集团通过借壳上市平台，实现强势主业资产上市，或者将多主业资产陆续注入上市平台，实现集团整体上市。如广晟资产经营有限公司，旗下三大业务分别在中金岭南、风华高科和广晟有色实现主业上市。这其中，广发证券认为，在广东省国资下属科技类上市公司中，风华高科技术含量较高但盈利能力明显低于行业平均水平，存在资产注入预期，而从股权结构看，公司大股东控制力偏弱，股权激励预期相对较高。而同样多元化的广弘资产经营有限公司则将实现多主业打包到广弘控股。第三条思路是待上市集团完成股份制改革后，直接IPO，比如广业资产。

　　广发证券分析团队认为，广东省领导关于国企改革的最新讲话使市场对广东国企推动电子商务化的预期显著提升，而讲话中提到的“开发合作共享”则可能提振市场由官方推动广东国企与互联网企业开发共享电子商务平台预期。广东国资六大集团中，广新集团技术基础最成熟，更具备与百度、阿里巴巴、腾讯等互联网巨头合作的可能。截至2013年11月份，广新电商平台网上交易总额已达200亿元以上，而根据广新官网显示，广新和阿里巴巴双方高层已在去年11月就合作进行过探讨。据了解，广新控股下有三家控股A股上市公司，分别为星湖科技（600866）、佛塑科技和（000973）省广股份（002400），及参股A股上市公司生益科技（600183）。其中星湖科技是本轮广东国企改革的先行试点，1月29日拟非公开发行股票不超过9500万股，发行价3.85元/股，公司引入机构战略投资者汇理资产。