业绩跟不上股价基金高位兑现成长“故事”

　　成长股面临的问题是估值和预期越高，市场的审美也变得越苛刻。尤其当业绩还没有释放，但股价已因故事而过度透支时，基金经理就会选择先兑现故事带来的超额收益。在眼下一季度业绩披露的窗口期，这种策略引发了基金的高位减持。

　　在披露2014年第一季度业绩预告后，基金重仓股三诺生物昨日低开4个点后迅速跌停。三诺生物之前披露的2013年年报显示去年全年净利润达到1.65亿，增幅达到28%。截至去年四季度末，三诺生物的前十大流通股股东全部被公募和社保基金包揽。

　　基金经理看好三诺生物的原因在于该股在行业竞争力、业绩稳定性方面表现优异，今年初开始流行的移动医疗又给三诺生物带来新的想象空间，题材与业绩刺激着公司股价连续走强。但出人意料的是，三诺生物昨日披露的2014年一季报预告显示，2014年一季度该公司净利润将比上年同期下降30%，这一消息无疑给了处于高位的三诺生物股票一记重拳，直接促使该股低开后就封于跌停板。

　　另一只基金重仓股星网锐捷的跌停在很大程度上也与业绩暂无法与“故事”匹配相关。凭借KTV行业O2O商业模式，原本主营传统软硬件设备的星网锐捷连续走强，远远跑赢指数和同类板块。但是基金经理也坦言，星网锐捷的KTV互联网业务在相当长一段时间内可能都无法产生收益，公司的业绩也不太可能有太惊艳的表现。值得一提的是，互联网业务的投入还将带来运营成本的抬升，该股在一季度业绩披露窗口面临较大的压力，这也成为基金高位减持该股的原因。深交所昨日披露的数据显示，昨日有三家机构席位合计卖出星网锐捷约4000万元。

　　对市场而言，热点品种初期可以只谈故事而不谈业绩，但当时间拉长之后，机构资金是走是留则完全取决于标的公司的业绩。虽然股价有趋势、题材充足是中小盘股票上涨的重要动力，但是一个不容忽视的现象是，从今年二月中旬开始，创业板大量股票开始剧烈震荡。

　　“包括手机游戏在内的老热点已经无法用讲故事来支撑，只能靠业绩来说话了。”博时基金宏观策略部总经理魏凤春指出，包括近期央行就支付业务的监管措施，几乎确定会让大面积公司的股价受伤，而在极端情况下，一旦市场焦点彻底从这类“新奇特”的公司转移，支撑股价就只能靠业绩说话。

　　基金经理经常谈论的一个观点是，市场对涨上去的优质股票会异常苛刻，仅仅需要一点风吹草动就可以带来股价暴跌。

　　“鉴于目前市场情绪偏悲观，不超预期就被理解为低于预期。”大摩华鑫的一位基金经理这样认为，现阶段的坏消息也容易被放大，这对股票市场的表现会产生负面影响，因此短期应降低风险偏好，追求业绩确定性。3月中旬至4月上旬是一季度业绩预告的密集披露期，成长股开始被业绩所验证，业绩推动型的公司在当下比依赖题材的公司更安全。