上海强劲闪电“贱卖”放弃IPO

　　上海强劲闪电“贱卖”放弃IPO

　　中化岩土讨到便宜或因其手头缺钱

　　□金证券记者 陈岩

　　熬过了史上最长的IPO冰封期，却依然有在IPO春天来临之际“倒下”的企业。

　　证监会资料显示，上海强劲地基工程股份有限公司在3月6日终止IPO，但三天之后却现身上市公司中化岩土的定增方案，成为后者相中的并购对象。前瞻网IPO咨询顾问孙强对《金证券》记者指出，从主营业务收入来看，上海强劲过去几年的业绩表现还是十分抢眼的，基本可以排除公司因业绩下滑而被迫终止IPO。

　　不过，这样一家财务状况良好的拟上市公司，放弃独立IPO，选择“下嫁”上市公司，真实原因令外界猜测不断。

　　闪电“下嫁”

　　据证监会IPO排队企业资料披露，上海强劲保荐商为万联证券，此前的审核状态为“落实反馈意见中”。该公司曾在去年的财务核查期间按时提交了财务自查报告，原本计划在深圳中小板上市。

　　值得一提的是，上海强劲在3月6日刚刚终止IPO申请，证明公司此前一直没有放弃独立IPO的希望。

　　3月9日晚间，停牌已有三个月的中化岩土（002542）公布了重大资产重组预案，公司拟以发行股份及支付现金的方式购买上海强劲、上海远方基础工程有限公司100%股权。其中，上海强劲作价4.08亿元，上海远方定价4亿元。

　　从终止IPO到与中化岩土公布“婚讯”，仅相隔三天时间。上海强劲为何突然改变原本计划，选择闪婚？

　　资料显示，上海强劲创建于1998年，注册资本8200万元，主要提供地基工程设计、施工、咨询等服务，业务范围涉及房屋建筑，以及地铁、隧道、铁路、公路、桥梁、水利等。财务数据方面，上海强劲2011年至2013年主营的业务收入分别为3.56亿元、4.53亿元以及5.15亿元。

　　“从主营业务收入来看，上海强劲过去几年的业绩表现还是十分抢眼的，基本可以排除公司因为业绩下滑被迫终止IPO的可能性。”前瞻网IPO咨询顾问孙强向《金证券》记者指出，岩土工程市场前景也不错，这个领域2011年已经达到3055亿元的市场规模，并且保持在30%左右的增长速度。

　　廉价套现

　　根据并购预案，中化岩土将以发行股份及支付现金的方式购买上海强劲100%股份，其中以2756万元现金收购宋伟民、上海挚同（宋伟民控股的员工持股平台）持有的上海强劲6.76%的股份。这也意味着，上海强劲大股东宋伟民将一次性套现2000余万元。

　　除了大股东外，创投机构也有望借此机会实现退出。资料显示，上海强劲只有一位外部创投股东上海领锐，其持股比例为6.95%，对应估值为2835.6万元。2010年7月，上海领锐向上海强劲注资，持股成本为1140万元。对此，上海强劲表示，由于公司业务快速发展、资金需求较大，公司与多家投资机构就融资事宜进行了洽商，最终与上海领锐达成了融资意向。

　　《金证券》记者简单计算后发现，上海强劲2013年每股收益为0.45元（净利润3666.07万元/8200万股）。如果以同属于土木工程建筑类的岭南园林发行市盈率23.34倍作为参照计算，上海强劲发行价有望达到10.05元，总市值有望达到8亿元以上，远超过此次并购交易价格4.08亿元。

　　不难看出，不管是对大股东还是创投机构而言，独立IPO的利益远超过并购。上海强劲为何自愿放弃IPO前途？

　　资金恶化？

　　“上海强劲放弃独立IPO确实很令人意外。但可以肯定的是，公司实现资本对接的愿望十分迫切。”孙强对《金证券》记者直言。

　　“三家公司在地基与基础工程各自领域具有领先地位。”中化岩土表示，通过并购，公司的优势业务服务领域将由原来石油、石化等工业领域，大幅向城市轨道交通等基础设施建设、商业及民用建筑领域突破。

　　《金证券》记者注意到，截至2013年年末，上海强劲流动负债达4.05亿元，对应资产负债率60.5%。2012年和2013年，公司经营活动产生的现金流量净额分别为1607.96万元和-1413.95万元，远低于同期营业利润5749.29万元和3734.98万元，回款情况不容乐观。

　　“对施工类企业而言，想要拿到项目，就必须在垫资等条件上做出让步。”上海一位投行人士对《金证券》记者分析称，“资金周转是施工类企业最常碰到的问题。”

　　对于闪婚的真实原因，《金证券》记者致电上海强劲证券部。但该公司总机一位女性工作人员态度警惕并拒绝转接，“我们不接受任何采访。”

　　上海强劲在并购预案中解释，受国家宏观调控和行业需求影响，公司承接的部分项目相对应的工程回款速度放缓。但在2014年1月份，公司加大收款力度，春节前收款金额达14050.65万元，占2013年期末应收账款余额的四成左右。