资金面宽松 降准条件暂未成熟

　　随着二月各项经济数据和金融统计数据的公布，近期市场上对于央行降准的预期再起。昨日，有媒体称，央行内部人士表示，如果经济增长进一步下滑，央行可能会调降银行的存款准备金比率。

　　不过，也有分析人士指出，在目前的经济环境下，采用降准这剂“猛药”的必要性并不大。

　　通胀、融资下行触发降准预期

　　昨日，有媒体报道称，央行内部政策讨论中提出，若经济增长进一步放缓，央行将采取2012年以来最强有力的行动，通过调降准备金率来放松货币政策。

　　事实上，在近期各项经济数据和金融数据公布后，市场降准预期已再起。

　　根据统计局公布的数据，2月CPI同比增2%，涨幅明显回落。此外，根据海关总署的数据，2月也出现了巨额逆差。

　　而从金融数据来看，2月社会融资规模为9387亿元，同比减少1318亿元。分析人士指出，2月金融数据显示目前国内融资总需求出现回落，而居民信贷需求则也有所减少。

　　海通证券指出，2 月融资余额增速继续下滑，再加上经济和通胀依然下行，及巨额逆差出现和汇率贬值，尽管央行正回购不断，但货币政策趋松无法避免，降准概率进一步加大。

　　交通银行金融研究中心宏观研究员徐博也指出，当前通胀压力不大，调控重点在于平衡稳增长和防风险之际，在短期为保持经济在合理区间运行及保持利率市场稳定，缓解银行流动性压力，央行有可能小幅下调存款准备金率。

　　资金利率仍低位徘徊

　　不过，也有分析人士认为，在目前货币政策已经非常宽松的情况下，降准并没有必要性。

　　本周，央行虽然继续开展正回购操作，但货币利率仍然“跌跌不休”，不断刷新近一年来的历史下限。中国货币网的数据显示，昨日上海银行间同业拆放利率（SHIBOR）除隔夜品种小幅上行2.7个基点（BP）外，其余品种继续“飘绿”。其中7天SHIBOR跌4.7BP至2.211%，14天SHIBOR则跌8.7BP至2.208%。

　　东莞银行金融市场部分析师陈龙指出，当前资金面的宽松已经在货币层面做到了需求刺激，进一步刺激效果并不大，“只会带来金融上虚假繁荣，对于实体经济没有什么帮助”。

　　国泰君安周文渊认为，未来准备金率的政策促发因素，只有两点，一个是人民币汇率形成趋势性贬值预期，造成资金外流；一个是经济再次出现大规模刺激的需要；目前看来两个条件都不成熟。

　　对此，陈龙也指出，除非热钱流出成为趋势性，否则央行没必要动用存款准备金的池子，也就是说，如果贸易持续逆差、外汇增量持续为负并且规模加大，那么，央行降准和进一步放松货币是必然的，但是，这种放松是对冲流动性的收缩，是维持流动性平衡。