避险驱动黄金ETF持续上涨

　　根据中国银河证券 基金研究中心的统计，上周，上证基金指数报收3745.68点，下跌5.48点，周下跌幅度为0.15%。深证基金指数报收5069.83点，上涨12.95点，周上涨幅度为0.26%。

　　黄金ETF 上涨

　　从价格表现来看，仍仅有四成场内基金价格上涨，整体平均周价格跌幅为0.19%。其中62只上海证券交易所上市基金平均价格跌幅为0.04%。305只深圳证券交易所上市基金平均价格跌幅为0.22%。折溢价率区间显著放大，反常价格波动占据场内基金涨幅榜前列。

　　从各类上市基金比较来看，传统封闭式基金折价率持续缩窄，价格涨幅达0.52%，在各上市类型基金中表现突出。其中长城久嘉封闭、银河银丰封闭、宝盈鸿阳封闭、融通通乾封闭和富国汉盛封闭价格涨跌幅分别为3.08%、2.53%、2.45%、2.16%和1.66%，在传统封闭式基金相对排名靠前。

　　三成创新场内基金周价格上涨，整体价格周跌幅达0.69%，在各类上市基金中周价格表现较弱。从价格波动来看，创新基金周平均价格振幅为4.95%。从交易活跃度来看，纳入统计的160只创新场内基金平均累计换手率为5.17%。

　　ETF基金方面，周平均价格跌幅为0.16%。从投资标的类型来看，国内股票指数标的ETF平均价格跌幅为0.15%，其中中证股票指数-500系列标的ETF平均价格涨幅达1.18%，表现相对较强。其他ETF基金中，债券指数标的ETF平均价格跌幅为0.59%，货币市场标的ETF平均价格涨幅为0.07%，受乌克兰、QE等因素影响国际市场大幅波动， QDII标的ETF回调显著，平均价格跌幅为1.02%，而避险功能再突出，3只黄金标的ETF平均周价格涨幅达0.95%。

　　LOF基金平均周价格涨幅达0.48%。其中股票LOF平均周价格涨幅为0.52%，债券LOF平均价格涨幅为0.11%，混合LOF平均价格跌幅为0.35%。

　　改革红利渐显

　　季节因素叠加下的宏观数据仍显黯淡。周一公布的二月汇丰中国制造业 PMI终值48.5，较此前初值48.3向上修正0.2，但低于荣枯线并处于近半年多的低水平。改革红利仍然是推升市场的重要力量。两会总理 政府工作报告中表明“以深化改革为强大动力，以调整结构为主攻方向”，同时表述了7.5%左右 GDP增速目标，新一轮改革启动元年正在开启；同时深化金融体制改革一项中明确提出“建立存款 保险 制度”。 利率市场化进程或进一步加速，市场预期存款 利率或将进一步向上自由浮动。11超日债事件后，截至3月7日央行周公开市场操作净回笼资金700亿元。 银行 间市场短期品种利率整体下行，信用风险溢价有所上升，流动性整体处于相对稳定状态。

　　整体而言，疲弱的经济基本面将制约大盘蓝筹的表现，而风险偏好的下降或影响 创业板 估值的进一步提升，年报披露期间业绩差异使得个别风险也在加大，回归业绩甄选成长更为务实。对于场内基金投资者而言，随着市场对于风险预期消化，改革红利也将逐步显现，震荡渐成市场常态，结构性机会或仍占主导，但下跌预期不必太过悲观。在品种的选择上更为多样化的风险收益特征使得创新场内基金在波动的市场环境中“总有一款”可以适用。而市场基准利率的回调，或促进约定收益的A类优先份额走强。A类份额仍然是更为稳妥的投资选择，近期来看交易机会也有所上升。而国际局势的复杂化，使得黄金的避险需求再次释放，场内 黄金ETF 春季行情或仍将持续。