“大小”双震或是近期主旋律

　　经过此前的恐慌性下跌，近期大盘出现低位企稳迹象。但从目前的市场格局来看，沪综指维持在2000点上方震荡，而市场中另一个重要风向标创业板指数则围绕5日均线震荡。显然全国两会正式开幕以及流动性维持相对宽松，并未给市场提供足够的反弹动能。

　　与上周市场的大幅下跌不同，本周市场上并未出现大幅波澜，市场行情略显平淡。沪综指维持窄幅震荡，在本周四2000点附近位置出现明显的下影线，显示2000点支撑力度较强。与之相比，创业板指数经过上周的两根放量长阴后，近期走势也趋于平稳，维持在5日均线附近震荡。但值得注意的是，平淡的市场背后却是风险暗流的涌动。

　　尽管中诚信托以兑付本金躲过了“违约”，但信用风险却并未解除警报，4日晚间*ST超日宣告“11超日债”违约，成为了债券违约第一单，也使得信用风险预期陡然上升。分析人士指出，这虽然是民企债券而非国企债或者地方债，但却打破了刚性兑付的惯例以及债券安全这一惯性思维。作为公募债券市场首单实质违约，在打破了市场刚性预期的同时，对于市场情绪仍然会有较大冲击。不过，信用风险逐步“靴子落地”后，市场底部才有可能被真正探明。

　　政府工作报告指出，今年经济社会发展的主要预期目标是：国内生产总值增长7.5%左右，居民消费价格涨幅控制在3.5%左右。分析人士指出，今年是改革元年，考虑到传统产业正在经历大规模去产能化，而新兴产业占比尚低，该经济增长目标或许意味着改革推进的力度和速度将是渐进式的。

　　人民币贬值对于股市的扰动仍在。虽然决定A股走势最根本的因素还是经济面、政策面和资金面营造的宏观环境，但值得注意的是近期人民币贬值对于股市的扰动较大。一些业内人士也表示出担忧，认为人民币阶段性贬值不可不防，汇率风险将在二、三季度扰动A股市场。一方面，人民币贬值引发本币资产估值下降，导致金融、地产等相关板块很难持续走强，拖累整体大盘；另一方面，人民币贬值预期一旦形成，将导致热钱流出，A股所处的流动性环境会迅速趋紧。

　　从目前的市场环境来看，流动性较为宽松、经济增速放缓被市场一致预期，一定程度上封闭了股指大幅下跌的空间。不过，在热点频切换、权重稳大盘和投资者情绪再次陷入纠结的背景下，市场大幅反弹的可能性也并不大，预计大小盘指数“双震”将成为短期市场的主旋律。

　　首先，热点切换频率明显加快。随着全国两会的开幕，改革和转型再次成为市场关注的焦点，围绕改革红利这条主线的题材炒作有望再度上演。但从目前的市场格局来看，两会召开为市场提供了新的题材热点，但新热点的崛起往往伴随着老热点的回调。本周四，深圳前海新区、粤港澳自贸区 、上海自贸区等热点相继崛起，题材概念集中在主板市场，但前期涨幅较强的锂电池、蓝宝石等概念则出现获利回吐。热点的频繁切换、持续性较差也不利于市场整体走强。

　　其次，权重股脉冲可以维稳，但尚难推升大盘走强。从沪综指近两周的走势看，每当大盘调整接近2000点位置时，都会出现探底回升并小幅反弹，权重股的护盘作用不容小觑。石油石化、地产、金融均在大盘危难时刻挺身而出，扮演了“支撑者”的角色。但值得注意的是，权重股的反弹主要以脉冲为主，这就决定了一天的强势反弹后，往往会需要几个交易日的休整，显然这种“三天打鱼，两天晒网”的行情可以支撑市场，但不足以为市场整体反弹提供动能。

　　最后，在稳定的行情中，资金对于蓝筹股和成长股的纠结心态开始凸显，这并不利于整体市场的反弹。一方面，在限贷传闻得到澄清、房地产调控压力可能减轻的背景下，银行、地产等蓝筹品种客观上存在估值修复的要求，资金愿意逢低买入此类品种。但考虑到经济弱复苏、经济转型的宏观环境，投资者持有此类品种的信心并不强，但凡有小幅反弹就可能获利了结。另一方面，以创业板为代表的小盘成长股的风险正在不断累积，但重组题材股以及部分次新股 ，近期再次受到了资金热捧。虽然创业板指数走弱，但板块内部的赚钱效应依然显著。