一路财富研究员：魏晨
近几年中国股市和债市表现整体不佳，结构性行情此起彼伏。在这样的市场行情中，保本基金连续3年收益不敌货币基金，甚有累计净值处于面值之下者，引来投资者抱怨。但在2014年保本基金迎来了春天，IPO重启，给保本基金提供了一个提高收益率的利器——打新。在债券基金禁止网下打新的情况下，保本基金成为打新制度最大的受益基金类型。
| 证券代码 | 证券简称 | 保本周期（年） | 保本费率% | 年初至今收益率% |
| 000030 | 长城久利保本 | 3.0000 | 0.2000 | 19.817073 |
| 090019 | 大成景恒保本 | 3.0000 | 0.2000 | 11.133603 |
| 700004 | 平安大华保本 | 3.0000 | 0.2400 | 6.978967 |
| 320015 | 诺安保本 | 3.0000 | 0.2000 | 5.203816 |
| 320020 | 诺安汇鑫保本 | 3.0000 | 0.2000 | 4.906771 |
| 020018 | 国泰金鹿保本四期 | 2.0000 | 0.2000 | 4.606750 |
| 163411 | 兴全保本 | 3.0000 | 0.2000 | 3.767531 |
| 720003 | 财通保本 | 3.0000 | 0.2000 | 3.748734 |
| 020022 | 国泰保本 | 3.0000 | 0.2000 | 3.531599 |
| 000066 | 诺安鸿鑫保本 | 3.0000 | 0.2000 | 3.487179 |
(数据截止到2014-3-6)
我们看到长城久利保本和大成景恒保本今年以来分别获得19%和11%以上的收益，这让保本型基金又跃入到了人们的视野。仔细分析我们不难发现，这两只基金分别在今年IPO重启时积极参与和IPO的网下配送，中签收益丰厚。
(数据截止到2014-3-6)
除打新这一新的收益增长点外，投资者在选择保本基金时，还需要多方面衡量，如：保本基金的成立时点几乎决定了收益水平、保本基金条款灵活性高低影响整体收益、管理保本基金能力也分三六九等。
保本基金在设计之初，最大的特性是“往下风险守得住,往上收益有期待”。自出现以来，市场上所有完成保本周期的保本基金都百分百实现了保本，且从不同市况的表现来看还具备良好的抗风险能力。当今国内保本基金经常使用一种动态投资组合保险技术（CPPI）实现保本，基金利用利息或是极小比例的资产从事高风险投资，而将大部份的资产从事固定收益投资，使得基金投资的市场在下跌时，绝对不会低于其所担保的价格，而达到所谓的“保本”作用。
除了在投资过程中使用保本策略外，一般保本基金有信用良好的保证人，如诺安保本基金以实力雄厚的中国投资担保有限公司担任基金担保人。基金持有人在认购期购买并持有到期，如可赎回金额加上保本期间的累计分红金额低于其投资金额，保证人应保证向持有人承担上述差额部分的偿付；但如基金持有人未持有到期而赎回的，则赎回部分不适用此担保条款。
保本基金使用的组合保险技术，为了保证在保本期结束时基金资产的安全垫不受损失，需要最大限度的保证保本周期内固定收益证券投资部分具有稳定的现金流入，而投资者在此期间的赎回行为会影响到现金流的稳定性，增加保本难度。因此，一般保本基金成立以后即进入"半封闭"状态，不鼓励投资者在此期间进行赎回；通常采用的做法是增加保本期内的赎回费用，以及对提前赎回部分不做本金担保。受保本条款的限制，投资者应认购新发行的保本基金。
目前，也有极少数基金公司推出的保本基金产品在到期日前赎回也可得到保本承诺。不过，在认购期结束后购买采用CPPI策略的保本基金，对投资者有不利之处。对于采用动态投资组合保险技术（CPPI）的保本基金，在股票市场持续下跌的过程中，绝大部分资产已经转移至债券市场；此时，虽然投资者本金（或安全垫）仍旧有保证，但基金总资产的增值能力已经大大减弱；当未来股票市场转而上升时，保本基金没有足够的风险资产投入以获取股票市场收益。因此，投资者在股票市场持续下跌的情况下购买低于面值的保本基金，未来的盈利可能会受到影响。
虽然所有保本基金都能“保本”，但背后基金经理、基金公司运作保本基金的能力和经验千差万别，投资者需从看似同质化的保本基金中选择优质品种。近一年以来，诺安保本以收益率12.1%的成绩位列榜首，结合今年以来5.2%的收益，可见其公司和基金经理的管理能力。而长城久利保本在近一年的收益排名中仅名列37/56名，可见其打新能力不容置疑，但是资产管理能力有待提高。诺安保本于2011年5月13日成立，保本周期为三年，今年正好是第二轮保本周期的开始，稳健型投资者可及时关注一路财富和诺安基金网站，了解诺安保本的展期时间段，不要错过最佳投资时机。
通过对比，我们发现大成景恒保本在IPO中签率和资产管理能力上都有不错的表现，但其下一个延展期在2015年6月份左右。
| 证券代码 | 证券简称 | 保本周期（年） | 保本费率% | 近一年收益率 |
| 320015 | 诺安保本 | 3.0000 | 0.2000 | 12.107209 |
| 090019 | 大成景恒保本 | 3.0000 | 0.2000 | 9.036743 |
| 163411 | 兴全保本 | 3.0000 | 0.2000 | 6.621456 |
| 700004 | 平安大华保本 | 3.0000 | 0.2400 | 5.665722 |
| 519710 | 交银荣安保本 | 3.0000 | 0.2000 | 5.348109 |
| 519676 | 银河保本 | 3.0000 | 0.2000 | 5.177112 |
| 020022 | 国泰保本 | 3.0000 | 0.2000 | 4.896422 |
| 020018 | 国泰金鹿保本四期 | 2.0000 | 0.2000 | 4.811862 |
| 217020 | 招商安达保本 | 3.0000 | 0.2000 | 4.377104 |
| 320020 | 诺安汇鑫保本 | 3.0000 | 0.2000 | 4.292683 |
管理保本基金能力强的基金公司是能够投资有张有弛，在合适的时机提高股票投资仓位，又能在合适时机变为保守的投资策略，以固定收益的债券资产为绝对主力。因此，投资者在选择保本基金时，首先要看基金经理人选，需要既能布局债券市场也能看准股市机会的基金经理。值得注意的是，有些保本基金采取双基金经理制，一个擅债券，一个投资股票，这样“强强联合”的可能性较强。一路财富专家建议投资者在购买保本基金之前，一定要看基金经理的过往经历，往往债券投资经验足的管理人风格更为稳健。 另外，对于基金公司来说，大中型基金公司发行的保本基金，整体表现要好于小型基金公司。而且，旗下保本基金多且运作保本基金时间长的公司，更值得信任。
保本基金展期：保本基金的保本周期到期后，转到下一个保本期。基金上一个保本期到期日和下一个保本期开始日之间，设置过渡期。过渡期最后一个工作日收市后进行基金份额折算，折算后基金份额净值调整为1.000元。基金份额折算日的下一个工作日为第四个保本期的起始日。
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