现货市场买盘缺失 铜价反弹动力有限

　　周二国内铜市交投活跃，铜价在空头平仓作用下继续反弹。其中主力合约1405收于49380元，上涨570元或1.17%。总成交量54.4万手，总持仓减少3.4万手至63.4万手。

　　宏观上面，政府工作报告将2014年经济增长目标确定为同比增长7.5%，与去年目标持平，但低于去年的7.7%；M2为13%与去年目标一致但低于去年的13.6%；社会零售销售确定为同比增长14.5%，高于去年的13.6%；固投同比增长确定为17.5%，低于去年目标和实际水平19.5%。因为中国铜消费与固定资产投资密切相关，因此我们认为铜价仍难有好的表现。俄罗斯总统普京下令本周在军事演习的部队完成训练后回到基地，这意味着乌克兰危机正得到缓解，市场避险需求大降，铜价也遇到支持。另外本周五美国将公布就业数据，近期美国数据好坏不一，天气是否是主导因素需要明朗，但至少从目前来看，美联储会继续原有政策不变。

　　基本面上，LME现货升水下降7美元至38美元，LME增加1475吨，此外洋山铜溢价再次下降，今天降至135-145美元，贸易升水下降表明中国进口需求的减少，我们认为这会是未来市场的主导因素，即如果中国减少进口，甚至中国冶炼厂开始出口，那么LME库存是否会开始增加或至少停止下降，这可能会成为市场的压力。国内现货市场今天现货贴水变化不大，长江有色现货贴水90元至贴水40元，上海有色网贴水150元至贴水50。持货商抛货换现意愿强，好铜流出量占比增大，贴水难以进一步收窄。下游面对反弹，认为仅是短期效应，接货量不及前一日，现货跟涨动力略显不足。周二嘉能可斯特拉塔公司发布2013年年报，报告显示集团铜精矿产量2013年为149.7万吨，同比增长26%。铜精矿产量增长的来源有非洲（同比增长43%）的Katanga铜矿和Mutanda铜矿，南美秘鲁的Anta－paccay铜矿和澳大利亚（同比增长25%）的ErnestHenry铜矿。集团旗下在非洲的两大矿山于2013年末达到全部产能，此外位于智利的Collahuasi二期20万吨产能将于2014年达到全部产能，在2014年增产约8.5万吨，这些将是公司在2014年矿山产量增长的主要来源。

　　总体来看，铜价在下跌5%后出现反弹，关注LME在7100美元附近的表现，国内铜价在49630元。交易上空单仍可持有，等待市场明朗。银河期货