医疗股表现不佳 爱康国宾仍敲门纳斯达克

　　在“体检第一股”迟迟未落定的当下，又一家企业走到IPO门口。这一次，主角从慈铭体检换成了爱康国宾，上市的地点也从A股变成了美股。

　　3月4日，医疗体检和健康管理服务提供商爱康国宾向美国证监会提交了IPO申请，拟赴纳斯达克全球精选市场上市，最大融资1.5亿美元，股票代码为KANG。

　　对于爱康国宾上市融资的出发点，北大纵横医药合伙人史立臣告诉《每日经济新闻》记者，目前公立医院之外的健康体检盘子基本固定，爱康国宾上市融资主要目的并非是扩大现有的体检市场份额，而是通过融资去转型。其发展前景应该向辅助治疗、健康顾问、私人医生等大健康的方向调整。

　　“爱康国宾目前的主营业务还是在体检，但是以后不排除会进入医疗领域，比如妇产科、儿童医疗等。”安邦咨询医药行业研究员刘忠堂解释道。

　　最大融资1.5亿美元

　　公开资料显示，2005年上海创投和美国中经合集团率先投资了爱康国宾的前身爱康网。2007年，爱康国宾获得美林证券领投，清科创投、上海创投、华登国际、壹普兰、中经合、经纬中国六家机构共2000多万美元注资，曾创下行业内的融资纪录。

　　一年后的2008年，张黎刚公开表示，“我们已经完成中国公司在境外上市的一些基本手续，鉴于美国明年经济发展状况不明朗，我认为2010年上市比较现实。”

　　尽管当时规划的上市日程并没有成行，2013年4月，爱康国宾获得高盛和新加坡政府投资公司GIC的投资，总注资金额近1亿美元。这是迄今为止中国健康体检行业最大的一笔私募投资。

　　据《投资界》报道，最早的投资者上海创投已经全部退出，获得十余倍的回报。而张黎刚去年曾经公开透露，除美林证券、华登国际和清科3家之外，爱康国宾原有的机构投资者在D轮融资中悉数退出。与慈铭体检选择A股上市不同，爱康国宾计划赴纳斯达克全球精选市场上市，最大融资1.5亿美元。

　　值得注意的是，大多数打算赴美国上市的中国企业都来自互联网领域，而爱康国宾所属的医疗行业，目前在美上市企业的表现并不太妙。据报道，由于无法吸引投资者，医疗行业的中概股先声药业（NYSE：SCR） 和 美 中 互 利（NASDAQ：CHDX）因股价走势连年低迷，在过去一年启动了私有化方案。此外，深圳迈瑞（NYSE：MR）刚刚宣布加大股票回购力度，再回购1亿美元的股票。该公司之前宣布回购2亿美元股票，但未能太多地提振其股价。

　　年复合增长率40.1%

　　在中国的健康体检市场，爱康国宾和慈铭体检的出现频率，堪比美国肯德基与麦当劳在餐饮业的出现频率。刘忠堂告诉 《每日经济新闻》记者，目前国内还没有成功上市的医疗体检机构，而爱康国宾和慈铭体检在业务上差别不是很大。

　　根据爱康国宾的招股书，截至2013年12月31日，爱康国宾共有42家自营医疗中心和300家第三方签约合作机构。2012财年，共向190万客户提供健康服务。中国最大的100家公司中，有71家是爱康国宾的客户。

　　在北大纵横医药合伙人史立臣看来，相比而言，爱康国宾的覆盖面比较大，在这方面的市场风险相对较低。与此同时，爱康网的网络支持也是其优势之一。

　　根据弗若斯特沙利文咨询公司数据，按2012年营收计算，爱康国宾的市场份额为11.6%。其招股书显示，截至在2013年12月31日的9个月时间里，其净营收达到了1.728亿美元，较2012财年全年增幅为29%，而2012财年较2011财年增长43%，净利润增长24.8%。2010~2012财年，公司营收从6820万美元增长至1.339亿美元，年复合增长率达40.1%的。

　　融资或为转型

　　据统计，目前全国共有超过5000家同类机构。国内规模较大的专业体检机构主要有美年大健康、爱康国宾、慈铭体检、九华体检等，竞争比较激烈。

　　根据慈铭体检的招股意向书，将发行新股300万股至4000万股，每股面值为人民币一元，并将有不超过3700万股的老股转让，募投项目资金为1.75亿元。

　　从金额来看，慈铭体检的融资额度远低于爱康国宾计划的1.5亿美元（折合人民币9.2亿元）。不过，史立臣看来，爱康国宾上市融资并不是想扩展现有的医疗中心数量。爱康国宾、慈铭体检和美年大健康这三家企业已经将民营体检盘子分割得差不多，这个市场已经趋于饱和。如果不转型的话，企业发展肯定会受限。

　　而刘忠堂告诉《每日经济新闻》记者，爱康国宾、慈铭体检等企业目前业务还是集中在一二线城市，由于三四线公立医院的体检价格比较便宜，而且参与诊断的人数比较少，这些区域的业务很难深入下去。

　　“爱康国宾目前的主营业务还是在体检，但是以后不排除会进入医疗领域，比如妇产科、儿童医疗等。以后其他业务占比可能会比较大一些。”刘忠堂解释道。