监管真空正填充 余额宝们“生死劫”

　　每次互联网对传统金融的“撕裂”都会带来一轮深度“弥合”。

　　在一位央视评论员将余额宝比作趴在银行身上的“吸血鬼”、典型的“金融寄生虫”的时候，民生银行即将上线绑定类余额宝产品的网络直销银行的消息正不胫而走。

　　以余额宝为代表的在线理财及人人贷为代表的P2P两种模式大大加速了利率市场化到来，同时也对传统银行产生猛烈冲击，更对金融监管提出了挑战。

　　然而，“银行必将存在，但是未来的银行已经不是今天的模样。”《互联网金融》著者、软交所副总裁罗明雄在接受《农村金融时报》记者采访时表示。

　　不得安宁的余额宝

　　余额宝从诞生起从未离开关注焦点。

　　这款被誉为“草根理财神器”的产品深受白领阶层喜欢，除了操作便捷外，没有最低购买金额的限制，账户里哪怕只有一两百元都能享受到理财的快乐，而银行的理财门槛要在5万元以上。此外，余额宝收益要比银行活期储款高10倍以上，而且需要消费时，随时转出，也可直接提现到银行卡。

　　李女士在去年6月余额宝首发时就开始留意这款产品，并将支付宝账户的5000余元转入余额宝，看着每天都有1元左右的收益，她又将自己的工资卡与余额宝绑定。几个月下来，除了消费，余额宝里有了2万多元，1月末收益高的时候每天近4元，相当于补贴了每天的上下班坐地铁的费用。

　　据余额宝官方公布，截至1月15日，余额宝用户数达到4900万，规模已经超过2500亿元，有消息人士称最高峰达到了4000亿元的规模。规模如此大，连与支付宝合作的天弘基金也没有料想到。面对“成长的烦恼”，余额宝不得不作出额度限制，即客户资金转入支付宝的资金规模，单日单笔不超过5万元，单月不超过20万元。

　　这样的规定似乎给客户提示了风险，一些唱衰余额宝的声音也开始出现。过完年，养成每天晚上看余额宝收益习惯的李女士发现“昨日收益”越来越少，偶尔还出现了 “客官别急”的提示，同时“七日年化收益率”也是一路走低。像她这样不是太了解金融的“小白”开始主动撤离余额宝，只留下2000多元。

　　李女士没想到余额宝也会出现退潮，更让她没想到的是这个让她轻松理财的产品被说成“金融寄生虫”，并且推高了企业的融资成本。

　　随后的几天，唱衰和赞同余额宝的各种新闻就像一场事先策划的舆论大战，各种相关资讯充斥着李女士的生活，甚至下班回家的地铁上，都能听到邻座在调侃以余额宝为代表的屌丝理财终究会被银行收编。

　　银行依旧是高富帅

　　与李女士作为金融“小白”不同，一群互联网金融从业者在一个“大数据金融”的微信群里也从专业角度对余额宝展开讨论。

　　一位不愿具名的互联网金融公司CEO介绍，余额宝是典型的跨界金融产品，央行发放牌照的第三方支付平台支付宝，合作方是证监会监管的公募基金，资金则主要投向银监会监管的银行协议存款等领域。

　　“本质上讲，余额宝并不是一个全新的产品，而是通过销售方式的创新，赋予了传统产品———货币市场基金新的生命。谈余额宝的种种问题，实质是谈货币市场基金的问题。” 参与讨论的成员之一易宝支付CEO唐彬说。

　　另一位银行人士也表示，余额宝们给银行开展了一场名为“客户体验至上”的互联网精神教育实践活动。但是，他担忧余额宝们的高回报率难以持续，最终会演变成庞氏骗局。

　　有赞誉，有担忧，也有共识，即余额宝们能在不长时间风起云涌，却难以持久。因为存款价格双轨制，这种非利率市场化的环境为余额宝们通过互联网技术，以集合资金的方式进行套利提供了土壤。因此，余额宝们加速了利率市场化进程，另一方面，利率市场化的实现，反将终结余额宝们的历史使命。

　　这样的讨论也印证了另一种观点，互联网金融带来的原创性创新可能有限，更多的只是跨界创新、整合创新。互联网金融不是金融脱媒，而是金融换媒。

　　前述不愿具名的CEO表示，今后互联网金融不是银行与互联网公司的竞争，而是在银行之间，具有互联网思维的银行将会是优胜者。当记者问及民生银行网上直销银行绑定类似的产品时，该CEO称，金融革命刚刚开始，未来数月，一些行动快的银行将会推出一些大家难以想到的产品。

　　监管真空正在填充

　　中国工商银行前行长杨凯生近日表示，多种金融产品出现对广大投资者和社会公众是好事，对金融市场的发育也是好事。但是这个过程中，必须要强调一条，就是要依法合规。

　　央行前副行长吴晓灵也强调，理财产品绝对不允许承诺回报，理财产品的特点就是投资人承担风险。如果还说出了一年的收益率，从某种意义上来说，其实在变相吸收存款。银监会前副主席蔡鄂生也表示，互联网金融不能这么玩。

　　监管层面也开始有所反应。

　　2月19日，基金业协会公布的最新数据显示，截至1月底，货币基金总净值为9532.42亿元，占据基金业总规模的三分之一，现在货币基金的主角无疑是天弘余额宝、华夏活期通、汇添富全额宝为代表的一系列互联网货币基金。

　　数据公布的第三天，证监会召集了货币基金规模居前的10余家基金公司一把手开会，专门提示风险问题。证监会以“提前支取不损失利息”这一特权无法持续为前提，计划提高货币基金的风险准备金率，这将大幅增加余额宝们的运营成本，相应也会拉低货币基金的收益率。

　　到记者发稿，银监会尚未出台官方声明。有消息人士人称，中国银行业协会召集研究人士对存款自律规范进行讨论，针对互联网货币基金，有金融专家建议，从维护公平竞争的金融市场秩序和国家金融安全考虑，应将余额宝等互联网货币基金存放银行的存款纳入一般性存款管理，不作为同业存款，按规定缴纳存款准备金。

　　然而这一提议遭到很大阻力。有市场人士称，银行争夺资金不会停止，但是不可能通过监管控制实际揽储利率。一位知名互联网金融公司CEO也对记者表示，不能一味用行政手段干预正常金融市场发展。