余额宝为何跌破6%？ 流动宽松致收益率下降

　　绘图：陈健珊

　　日前，余额宝七日年化收益率跌破6%进入“5时代”，春节过后连续下滑的收益率引来草根理财群体的关注。3月2日，余额宝七日年化收益率5.97%，这也是余额宝自去年12月26日以来首次跌破6%。

　　天弘基金本周公布的数据显示，余额宝用户总量已达8100万人。按官方公布的人均持有金额4307元计算，余额宝总规模已接近3500亿元，比1月中旬高出1000亿元。

　　从近日各类互联网理财收益的公示来看，“宝宝”产品七日年化收益率呈现出集体“跳水”的趋势。据三月第一周新浪财经所统计的理财产品七日年化收益率显示，11款产品继续呈下滑趋势，已有八款产品收益跌破6%；虽然苏宁零钱宝、微信理财通、百度百赚收益未破6%，但市场分析人士认为，从整体趋势看，互联网理财产品本周或都将跌破六。许多网友不禁发出疑问：余额宝还会继续下降吗？

　　　分析

　　流动宽松致收益率下降

　　虽然余额宝等互联网金融理财产品携手货币基金，利用T 0模式实现类似活期存款随时取现的功能，但是用户所购买的依然是货币基金，其收益收到市场利率走势的影响，宽松的流动性导致目前货币市场整体利率大幅走低，“宝宝”的收益也立竿见影回落。

　　天弘增利宝基金经理王登峰此前曾解释表示，“余额宝的收益是跟着资金利率走的，去年12月资金利率再度走高，余额宝的收益也高了。之前资金利率低，余额宝的收益也降低。如果货币市场走弱，余额宝的收益回归将是一个稳定地回归过程，不会突然掉下来。我们也从来不说要把收益率做到多高，收益率不是我们第一考虑的问题，我们最看重的是风险控制。”

　　目前“余额宝”等理财产品，大多数背后实际投资的标的是银行协议存款。而协议存款利率又与Shibor息息相关。去年底到今年年初，互联网理财产品的大量上线，导致银行业存款“搬家”，加上春节季节性资金紧张，在短期内会造成市场的流动性紧张。“余额宝等理财产品出现高收益之时也正是市场资金紧张、shibor指数上涨之时。”此前，余额宝等理财产品的年化收益率大多为6.5%左右，微信理财通最高为7.394%。

　　但昨日的shibor数据显示，一周、二周、一月、三月的短期拆借利率呈下跌趋势，虽然隔夜拆借利率有所上升，但也仅为2.085%，一周和两周资金分别为2.821%和3.734，整体上比春节前5%-6%的水平大幅回落。

　　“一月天量信贷、外汇占款增加，在加上节后大量资金回流银行体系，市场资金面相比起节前开始趋向宽松，银行间隔夜拆借利率下跌，余额宝等理财产品的年化收益率也从节后开始小幅度下降，下降趋势延续至今。预计未来还有下滑空间，回归到正常4%左右稳定收益区间。”业内人士分析认为。

　　专家

　　“宝”类产品亟须加强监管

　　近期，对于余额宝的争议非常多，其中包括余额宝规模如此之大，风险如何监管成为了市场关注的焦点。2月26日晚间中国经济网发出消息称，近期银行业协会召集的银行存款自律规范措施研讨会上，银行业界人士及金融领域专家学者建议，将“余额宝”等互联网金融货币基金存放银行的存款纳入一般性存款管理，不作为同业存款，按规定缴纳存款准备金。

　　消息还称，银行业协会并将出台相关自律规范文件规范相关存款利息，要求各行严格遵守相关监管规定，利率上限执行同档次基准利率1.1倍，货币基金提前支取按照活期存款利率计息或收取罚息。

　　两天后，证监会在其官方微博又发布信息，称部分互联网货币基金在销售、宣传推介中存在风险提示不足的问题，为促进余额宝等互联网基金更好地发展，证监会正在研究制定加强货币市场基金风险管理，以及互联网销售基金监管的有关规则。

　　业内人士分析指出，事实上货币基金的风险主要集中于流动性风险。如果出现投资者集中赎回的情况，货币基金会非常被动。此外，如果货币基金为了维持收益率，可能借助其他手段，如通过交易获得收益，这将放大风险。

　　不过，国泰君安证券固定收益业务资管管理人、固定收益部研究主管周文渊表示，同业存款不计入贷存比考核，但是协议存款纳入贷存比考核。如果把余额宝存款纳入一般存款，各类宝将会变形。“会降低银行业吸收各类宝资金的动力，降低货币基金投资收益。”周文渊认为这是两者最大的区别。

　　还有央行相关人士在“互联网金融监管探讨主题沙龙”上表示，互联网金融之所以发展比较快，盈利空间比较大，很大程度上是因为监管套利的原因。“从整个改革大背景看，我们还是希望鼓励金融创新，促进一些技术模式、商业模式创新引领的行业改革，但是不会放任套利现象长期大规模存在。”

　　同时，中国政法大学教授李爱君提出了构建多层次监管体系的建议。李爱君分析认为，当前可以实行第三方监管体系，包括行业自律、行业协会。可以采取自律形式的监管和司法形式监管，因为银监会、证监会、保监会、央行的监管成本很高，监管机构的立法、监管需要考虑成本效益问题。

　　2014年3月3日各类互联网理财收益