三元股份定增40亿 加码奶粉业务备战乳业整合

　　从2月10日起，三元股份在发布三次停牌公告后，其定增方案出炉。日前，三元股份（600429，SH）的定增方案终于尘埃落定。

　　三元股份2月28日晚间发布公告表示，此次非公开发行股票预计募集资金不超过40亿元，其募资中的15亿用于自建乳粉加工厂项目。

　　对于剩余的募集资金用途，虽然三元股份表示将用于补充流动资金，但是，在一些业内人士看来，三元股份可能会利用募集资金用于并购行业内有优势的奶粉企业，而非奶源。

　　香颂资本执行董事沈萌在接受《每日经济新闻》记者采访时表示，此次募资，是公司控股股东首农集团将为三元股份的对外收购及扩张输血。

　　建乳粉加工厂项目

　　2月28日，三元股份披露非公开发行股票预案，拟以6.53元/股的价格向北京首都农业集团有限公司、上海平闰投资管理有限公司及上海复星创泓股权投资基金合伙企业发行不超过6.13亿股。拟募集资金总额不超过40亿元，其中，北京三元食品股份有限公司乳粉加工厂项目计划使用募集资金15亿元，剩余募集资金净额将用于补充流动资金。

　　三元股份的公告显示，此次定增完成后，北京企业（食品）有限公司将持有公司21.82%的股份，不再是公司控股股东；首农集团直接持有公司35.79%的股份，直接和间接控制公司57.61%的股份，成为公司控股股东，且仍为公司实际控制人。

　　对于此次募集资金的使用，三元股份表示，将用于公司乳粉方面的投入。

　　公司公告透露，三元股份计划在现有业务及技术基础上大力发展婴幼儿配方乳粉业务，并抓住行业整合机遇，通过自建、并购等多种方式扩大生产规模，实现公司的跨越式发展。同时，公司将不断加大市场开发投入，持续提升品牌知名度和市场占有率，进而提升公司业绩和股东回报。

　　对此，奶业专家陈渝在接受《每日经济新闻》记者采访时表示，此动作对公司未来的发展有推动作用，三元未来能翻身的关键因素在于营销和市场拓展。

　　在陈渝眼中，三元这次似乎是在“背水一战”。陈渝表示，无论是否成功，三元股份此番募资和建厂都值得一搏。

　　公开资料显示，2008年时，光明乳业营收与三元股份的相当，到2012年，光明乳业的营收已达到137亿元，三元2012年营收为36亿元。

　　“三元要想彻底改变目前的局面，就必须要做一些拓展。没有足够的体量，未来如何能在并购的市场上与其他奶企同台竞技。”陈渝指出。

　　此外，有分析指出，通过三元股份此次定增来看，首农集团此次参与定增，为三元未来在激烈的市场竞争中提供了子弹。

　　乳业专家宋亮在接受媒体采访时表示，三元股份目前在扩大牧场的建设，其募集资金可能会用来并购优质的奶粉企业，以壮大在奶粉市场的份额。市场上有三元股份拟收购澳优的传闻，不排除三元为了借助澳优的营销渠道布局省外城市。

　　备战乳业整合

　　有分析指出，乳品行业的兼并重组浪潮早已拉开序幕，三元自身也在积极准备。

　　三元股份虽然表示，公司建设工厂后所剩余募集资金将用于补充流动资金。但在一些业内人士看来，三元股份可能会利用募集资金用于并购行业内有优势的奶粉企业，而非奶源。

　　公开资料显示，三元股份的业务中，液态奶一直占据核心。据公司公告披露，三元股份目前销售收入中液态乳产品占比较高，2010年、2011年、2012年和2013年1至9月，公司液态乳产品销售收入占主营业务收入比重分别为86.01%、81.08%、81.72%和80.47%，奶粉、干酪等固体乳产品占比仍然较低。

　　对此，三元股份副总经理吕淑芹去年在接受媒体采访时曾表示，要加大在婴幼儿配方乳粉业务方面的投入。据了解，在2009年之前，三元便早已这种想法。就在2009年，三元股份收购了销售额过百亿的三鹿乳业。

　　沈萌认为，当下三元股份更容易被行业看成为将来被收购的“猎物”。这次定增是三元股份和首农集团寻求突破的时机，从战略发展上看，首农集团和三元股份的方向是非常好的，但是战术上能否完成还需要观察。