国内珍珠业陷“畸形”怪圈 “高产低值”触行业隐痛

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　　公司篇

　　A股珠宝公司“品牌化”之路开启谁是下一个Paspaley？

　　国内珍珠行业 “高产低值”，触动了行业的阵阵隐痛。另一方面，包括珍珠在内的珠宝首饰均属于中高档消费品，消费群体具有较高的品牌忠诚度，但品牌建设并非一朝一夕能完成，而是需要长期的积累。

　　可喜的是，国内部分珠宝首饰龙头企业加工类型分工越来越细化，专业化程度不断提高，极大推动了加工工艺和加工技术的发展。

　　在当前的A股市场，无论是在品牌以及加工工艺方面，已经有这样的珠宝上市公司走在前面。

　　千足珍珠：A股唯一淡水珍珠公司

　　千足珍珠（002173，SZ）主营业务为淡水珍珠养殖与加工，主要产品为珍珠串、散珠等珍珠产品以及珍珠首饰、珍珠工艺品等珍珠饰品。

　　作为目前国内淡水珍珠行业唯一A股上市公司，其在经营规模、资本实力、市场形象等方面具有优于同行业其他企业的竞争优势。

　　在珍珠深加工方面，千足珍珠自主研发的 “防腐蚀抗老化加工技术”，首次将现代纳米技术和高分子聚合技术引入到珍珠加工技术中。另外，公司还在珍珠的增光漂白、抛光和染色及珍珠综合开发利用等方面拥有丰富的经验和技术。

　　潮宏基：国内时尚K金珠宝龙头

　　在当前的A股珠宝公司中，从事高档时尚珠宝首饰设计、研发、生产及销售的潮宏基（002345，SZ），无疑是最具竞争实力的珠宝龙头。公司“潮宏基”品牌K金珠宝首饰零售额在同行业前三名。

　　除核心产品线K金珠宝首饰，公司也不断在产品品类上继续丰富产品线，加大碧玺、彩宝、珍珠等系列产品的新品推出。

　　为了推进公司多品牌战略的实施，潮宏基以全资子公司为实施主体，间接持有菲安妮36.8906%股份。菲安妮主要从事中高档时尚皮具的设计、研发、生产和销售，核心业务是FION时尚女包品牌。中信证券认为，潮宏基年内完成菲安妮并表，则2015年业绩将大幅超预期，潮宏基作为K金珠宝龙头受益消费升级及行业高景气，“潮宏基+FION+VENTI”多品牌战略踏上征程。

　　明牌珠宝：产品链完整 工艺国内领先

　　明牌珠宝（002574，SZ）专业从事珠宝首饰的设计、生产和销售，主营的黄金饰品、铂金饰品及镶嵌饰品销售均位于业内前列。公司是珠宝首饰行业少数集研发、设计、生产、销售于一体的企业，能够充分享受整个产业链所有环节的绝大部分利润。随着公司专营销售渠道占比的提高，毛利率还将继续上升。

　　明牌珠宝在国内铂金饰品领域占据领导地位。公司2008年至2011年铂金自营量分别为2252千克、4002千克、1872千克、2331千克，连续4年均占据自营量第一。根据中宝协出具的证明，公司“明”牌铂金饰品销售额2008～2010年在同行业内排名第一。

　　老凤祥：品牌价值稳步上升

　　老凤祥（600612，SH）品牌被中国黄金协会评为“中国黄金首饰第一品牌”。最新出炉的《2013年中国500最具价值品牌排行榜》显示，“老凤祥”品牌价值由上年的75.65亿元大幅上升至116.72亿元，名次也由197位前移至166位。

　　除了无可撼动的珠宝龙头地位外，老凤祥有望借助上海国企改革契机，实现股权层面的改变。目前老凤祥子公司老凤祥有限中有21.99%股权为职工持有，随着国企改革推进，政府职能将从管企业转变为管资本，同时推进激励机制转变。

　　国泰君安预计，如果持股层面改变，将有助于管理层从重业绩向业绩和市值并重转变。