2月两融余额大增 市场偏好逆转

　　2月以来，融资融券余额从1月底的3491.70亿元增长到了2月26日的3873.16亿元，大幅增长了381.46亿元，即便不考虑春节因素，从月度数据上看增幅也十分突出。不过，2月股指几乎走出了倒“V”型反转形态，两融投资者的心态也逐步从对春节行情的憧憬，逐步变为对高估值个股回调的担忧。这一点从两融投资者的操作上可见一斑，自2月21日起，两融投资者的偏好发生了逆转，以传媒为代表的前期热门行业遇到大幅度融资偿还。

　　2月两融余额增长381亿元

　　2月26日，融资融券余额为3873.16亿元，较1月底大幅增长了381.46亿元。此前月度融资融券余额增幅超过300亿元的现象十分少见，其中仅有的两次分别为：2013年5月相对于4月增长了438.26亿元，2013年9月相对于8月增长了334.97亿元。而从A股的行情上来看，这两个月上证综指分别上涨了5.63%和3.64%，其中，去年9月上半月的股指涨幅超过了6.5%。

　　与2013年9月类似，今年2月7日至20日上涨综指的涨幅超过5%，不过倒“V”走势使得市场的涨幅在最近几个交易日被大幅压缩，至26日，今年2月市场的涨幅仅为0.70%。

　　不过，值得关注的是，在2013年5月和9月，市场都在上涨后迎来了回调，随后几个月的融资融券余额增速也大幅缩减。数据显示，2013年6-8月融资融券余额的月度环比增长额分别为9.9亿元、110.06亿元、193.87亿元；10-12月的环比增长额分别为285.03亿元、127.57亿元、191.77亿元。

　　分析人士指出，在市场快速上涨的过程中，融资融券的吸引力很大，由此出现两融余额的快速增长，但市场的上涨之后往往伴随着回调，此时融资的偿还成为主导，而买入十分谨慎，因此融资余额增速大幅回落。如果市场无趋势性向好的可能，那么预计3月两融市场增速下滑是大概率事件。

　　倒“V”导致偏好逆转

　　2月股指几乎走出了倒“V”型反转形态，由此，两融投资者也对操作做出了逆转式的调整，其中传媒行业尤为突出。回顾2月的A股市场，在20日前市场迎来春节行情，从2月7日节后第一个交易日至2月20日，上证综指从2033点开始上涨，最高触及了2177点，而从20日到26日，上证综指连续下跌，最低触及了2014.38点，短短5个交易日几乎吞噬了半月涨幅。

　　从行业上看，2月全月，700只两融标的股合计获得融资净买入额364.26亿元，其中，电子、医药生物、计算机、传媒和化工行业的融资净买入额居前，分别为36.90亿元、33.62亿元、33.40亿元、29.42亿元和23.90亿元。

　　不过近几日市场的反转走势，使得融资客的偏好也发生了逆转。其中，传媒行业的表现最为突出。数据显示，2月18日，传媒行业的融资净买入额高达5.09亿元，居所有行业之首，不过19日、20日其融资买入额连续为负值，随后在2月25日，其融资净买入额低至-4.44亿元，出现空前的大幅融资净偿还，2月26日，其融资净买入额仍为-7314.8万元。此外，通信、电子等行业也出现类似的趋势。

　　个股方面来看，近日华谊兄弟、乐视网、网宿科技、博瑞传播、中天科技、鸿博股份、苏宁云商、长江传媒、大族激光、新华传媒等前期热门个股均出现大幅净偿还。

　　分析人士指出，预计经济会延续1季度的下滑趋势，旺季不旺是大概率事件，在经济下滑预期得到扭转之前，大部分周期行业缺乏趋势性机会，而创业板则可能陷入类似于2013年10月的调整，概念股和成长股的退潮带走市场仅剩的热点，两会相关的热点也只可短炒，市场大概率会陷入缩量弱势，机会或在两会之后。