1月结售汇顺差4475亿 资金流入因素仍存

　　昨日（2月25日），国家外汇管理局公布的最新数据显示，2014年1月银行结售汇顺差4475亿元人民币（等值733亿美元）。其中，1月银行代客结售汇顺差4658亿元人民币，环比大增1.3倍，并创一年来新高。

　　“1月份代客结售汇翻倍既有国际收支双顺差的客观基础，也有人民币升值预期引起热钱流入套利因素。随着人民币单边升值预期被打破，2月结售汇顺差会出现大幅度下降。”中国银行国际金融研究所宏观经济研究主管温彬对 《每日经济新闻》记者表示。

　　值得注意的是，昨日外管局还发布了 《2013年中国跨境资金流动监测报告》（以下简称《报告》）。《报告》指出，我国跨境资金流动至今尚未受到QE退出的明显影响，2014年，我国延续跨境资金较大净流入的内外因素依然存在，但一些潜在因素仍可能触发跨境资金流动的双向变动。

　　代客结售汇顺差翻倍/

　　外管局数据显示，1月银行代客结售汇顺差4658亿元人民币，按当期结售汇人民币/美元汇率水平测算，约合763亿美元，环比大增1.3倍，并创一年来新高；当月代客远期净结汇为1548亿元人民币。

　　“1月代客结售汇顺差翻倍的原因，一是内外利差太大，资金有套利的空间；二是外部流动性收缩而美国复苏还不明确，使得资金从新兴市场转向国内；三是人民币升值预期。”东莞银行金融市场分析师陈龙对《每日经济新闻》记者指出。

　　温彬认为，今年1月份，尽管阿根廷等部分新兴市场经济体发生金融动荡，但人民币即期价格和远期汇率均保持相对稳定，并且市场预期人民币将继续升值，或可能破“6”进“5”。同时，今年1月份，我国贸易顺差318.69亿美元，实际利用外资108.24亿美元，分别较上年同期增加了37.71亿美元和15.16亿美元。因此，1月份代客结售汇翻倍既有国际收支双顺差的客观基础，也有人民币升值预期引起 “热钱”流入套利因素。

　　国际金融问题专家赵庆明也指出，前段时间人民币升值预期强烈，再加上中国短期理财产品利率很高，美国企业和个人的利率都很低，存在套利的空间。

　　《报告》指出，2013年银行售汇减少造成结售汇顺差“被扩大”，主要原因是2013年企业境内外融资和人民币对外支付较多，替代了购汇。2013年衡量企业结汇意愿的银行代客结汇占涉外收入比重为61%,与2012年基本持平。但衡量企业购汇动机的银行代客售汇占涉外支付的比重为52%，下降了7个百分点。

　　“随着近期人民币兑美元即期汇率出现六连跌，人民币单边升值预期被打破，企业和居民结售汇行为也会随之改变，此外，1月份超预期的贸易顺差在2月份可能会有较大幅度回落。”温彬指出。

　　昨日，人民币兑美元即期全天延续近期快速回落的贬值态势，汇价大幅下行并触及6.1250元人民币兑1美元，创半年来新低。

　　新增外汇占款或超预期

　　此次，外管局还首次发布银行代客远期结售汇累计未到期数据。数据显示，截至1月末，远期累计未到期结汇10002亿元，未到期售汇6396亿元，未到期净结汇3607亿元。

　　“发布该项数据有利于市场预期的形成，也有利于投资者理性判断。”陈龙告诉《每日经济新闻》记者。温彬也指出，通过该数据，可以分析判断人民币走势的未来预期，对即期汇率走向有指导作用。

　　值得注意的是，早前有券商研报预计，2014年1月新增外汇占款在2000亿左右。按照最新的结售汇数据，1月新增外汇占款是否会高于预期？“之前个人对1月份新增外汇占款的预计是3000亿左右，现在看来应该会比这个高点。”陈龙指出。

　　温彬指出，自2012年10月以来，商业银行自身一直净购汇，虽然可以抵消部分待客净结汇，减少外汇占款的形成压力，但今年1月高达733亿美元的净结汇形成的外汇占款肯定超过2000亿元人民币。

　　赵庆明也认为，1月外汇占款存在高于预期的可能性，因为代客结售汇顺差与外汇占款存在比较强的线性关系。

　　《监测报告》中指出，未来随着国际收支状况趋向基本平衡，人民币汇率逐步趋向合理均衡水准，跨境资金双向波动将成为常态。而且外汇占款也不可能持续地大幅增长下去，尤其是随着美国量化宽松(QE)退出影响逐步显现，外汇占款增幅还可能放缓甚至下降。市场主体对此应理性看待、主动适应，及时做出调整。

　　跨境资金延续净流入

　　对于美国退出QE的影响，中国财政部长楼继伟日前表示，美国退出QE会造成一些短期资金流动影响，影响较大的是一些脆弱地区，中国不在其列，不过还应关注退出QE的外溢影响。

　　外管局《监测报告》也用专栏的形式指出，从近期看，美联储启动QE退出机制对我国跨境资金流动的影响不大，风险依然可控，但从长期看挑战仍不容忽视。

　　《监测报告》认为，我国有信心应对美联储QE退出可能带来的冲击。首先，我国经济基本面总体良好，尤其是党的十八届三中全会之后，各个领域的具体改革方案将会制订出台并逐步实施，这有利于中长期经济增长目标的实现。同时，我国财政金融状况相对稳健，货物贸易持续较大顺差，对外负债以外商直接投资形式的中长期资本为主，外汇储备规模庞大，这些都增强了我国抵御外部冲击的底气。

　　但外管局亦特别指出，面对QE退出也绝不能掉以轻心，因为美联储退出QE本身会带来诸多不确定性，将加剧人民币汇率的波动，及加速国内降杠杆进程。

　　值得注意的是，《监测报告》中还指出，2013年我国跨境资金流动总体偏流入压力，而2014年我国跨境资金延续较大净流入的内外部因素依然存在。外管局进一步解释说，这些因素包括：2014年全球经济尤其是发达经济体表现将好2013年，有助于我国出口增长；我国全面深化改革、进一步提高市场的作用，将提振外方投资者信心，促进直接投资等长期资本持续流入；主要发达经济体维持低利率货币政策，使得国内外继续维持正向利差，在其他条件不变的情况下，“本币资金贵、外币资金便宜”的局面还会存在，企业相关的财务运作将导致外汇资金净流入较多。

　　不过外管局也指出，一些潜在市场因素仍可能触发我国跨境资金流动双向变动，毕竟美联储量化宽松货币政策退出机制本身还存在一些不确定，再加上我国经常项目顺差与GDP之比进一步收窄，也容易出现跨境资金的波动。