炒新熔断机制遭质疑 "秒停"被指不合理

　　别被炒新浪潮淹没啦

　　现在的股市，最火的就是新股了。新股一上市，连续四五个涨停的并不稀奇。不过新股不败，也让在二级市场买入的投资者风险巨大。自2009年7月以来，深市共有783只新股上市，到去年末，有一半的股票跌破上市首日收盘价。中小散户要在炒新的热潮中学会保护自己。

　　熔断机制遭质疑

　　在最近一次举行的证监会新闻发布会上，新闻发言人张晓军说，为避免新股首日爆炒，上海、深圳证券交易所从交易机制、市场监察等方面采取了必要的限制措施。从实施效果上看，有关措施取得了一定成效，新股上市首日爆炒现象得到一定程度的遏制，新股上市初期股价走势较为平稳。

　　统计数据显示，48只新股(包括3家暂缓发行的)的平均发行价格为23.26元，平均发行市盈率则为29.02倍。48起IPO预计募资净额则仅为198.56亿元，平均每家募集资金4.14亿元。虽然“三高”问题缓解，但新股发行不败的问题依然存在。Wind统计数据显示，已经上市的45只新股中，上市首日全部上涨，除了陕西煤业在内的4只新股之外，其余41只新股上市首日全部触及44%的二次临停限制，45只新股上市首日的平均涨幅则达到了42.66%。

　　复旦大学金融与资本市场研究中心主任谢百三教授对此痛心疾首，他直言，新股的炒作非常疯狂，多数新股在首日几秒钟后，涨到44%，触发熔断机制，另外，多数新股上涨达一倍以上，这是中国新股发行、上市历史上罕见的，现在新股改革方案危害无穷。

　　他还表示，证监会“新办法”实际上在助长炒新，因为熔断机制省却了首日上市炒作资金；使炒新炒高的成本更低。本来，机构庄家炒新股首日必须拿出几亿资金来买走60%至70%的新股，这是要付出成本，有风险的。而现在一到44%就熔断，这样就无需首日托市炒新股之巨额资金了，这也使炒新股在大涨44%的平台上有更多资金往上推涨，来炒作。

　　“秒停”被指不合理

　　作为马年的第一只上市新股，晶方科技依然延续了蛇年新股上市开盘即遭“秒停”的“传统”。对于新股上市首日屡遭“秒停”的原因，业内人士总结了这样几个原因：首先，上市之前新股的估值被压低，上市之后新股估值会主动向二级市场估值靠拢；其次，根据现行的交易规则，新股可成交的范围和规模都非常小，使得想成交的人都得向高位报价，所以新股开盘后被“秒停”是可以理解的。新股“秒停”深层原因则是因为新股发行定价没有完全市场化，以及”炒新“旧习难改。当然，也不排除其间存在市场操纵问题，特别是创业板和中小板股票。

　　对此，英大证券首席经济学家李大霄表示，新股上市首日屡遭“秒停”是一件坏事，这种现象本身也是不合理的，让投资者容易忽视其中的风险。他说，新股本来并不稀缺，但是目前新股发行的集中程度还是不够。目前的新股发行节奏有点类似“饥饿营销”，好比100个人同时争抢50个馒头，馒头自然价格飙升，所以需要在控制总量的基础上，增加销售馒头的数量。对于消除新股上市“秒停”而言，就是要让新股发行节奏进一步集中，增加新股每天发行的只数；此外针对新股过热的现象，可以考虑进一步延长发行和上市的时间间隔。

　　二级市场还要买单

　　虽然发行新政抑制了股票发行首日的上涨空间，但二级市场的投资者绝大多数是在上市首日之后才买入的，依然是高位接盘。以我武生物为例。我武生物1月21日开盘即触及第一次临时停牌，在10点半被重新交易后迅速触及当日最大涨幅被二次临时停牌，直至以停牌时的最大涨幅价持续至收盘。随后三个交易日我武生物继续涨停，在第四个交易日以41元开盘后当天还上涨了7.96%，当天换手率为63.19%，而我武生物在发行首日换手率只有12.96%。这就意味着，绝大部分投资者都是在其上涨70.5%之后才有机会买入。

　　而Wind统计数据显示，45只已经挂牌的股票首日平均换手率仅为13.98%。这意味着大部分二级市场投资者是在首日上涨了44%之后才有机会买入。而根据深交所统计的数据显示，高位买入新股的投资者风险极高。1月20日深交所发布的数据显示，上市首日买入新股的投资者亏损过半。自2009年7月以来，深市共有783只新股上市，到去年末，有一半的股票跌破上市首日收盘价。首日参与炒新账户普遍亏损。2011年、2012年新股上市首日买入账户中，截至2012年底亏损账户占比分别为65%和56%。

　　谢百三教授表示，新股狂涨，泡沫巨大，最终要二级市场买单，从市场抽血更多更巨。同时炒高后，泡沫最终必会破灭，“中石油从48元跌到7元的悲剧以后一定会大量发生；中小散户又有大量人会陷入套牢之中。”