2月13日晚间登云股份公布首次公开发行股票网上申购摇号中签结果，中签号码共有34400个，每个中签号码只能认购500股怀集登云汽配股份有限公司A股股票。网上最终发行数量为1720万股，约占本次发行数量的74.78%。但据中国青年网调查发现，登云股份存在业整体利润下滑十分明显、高新技术企业资格存造假嫌疑以及低价购买国资等诸多问题。
利润下滑明显 行业痼疾难改
登云股份在最新的招股书中提示了2013年的营业利润下滑风险，从目前的经营情况来看，公司2013年经营业绩将主要受两个因素影响。
登云股份认为，一方面受2012年国内宏观经济和行业不景气的影响，公司营业收入及净利润出现了小幅回落，若国内宏观经济和行业持续低迷，公司2013年可能继续出现业绩下滑的风险。二是截至2013年上半年，登云股份已使用银行借款累计投入16,621万元进行募投项目建设，其中6,838万元已转入固定资产。随着募投项目的建设完成，在建工程将陆续转固，并增加折旧费用。若不能及时消化因转固带来的影响，将对公司2013年的经营业绩产生不利影响。
该公司招股书还显示，2010—2013年1至6月，登云股份实现净利润分别为 3407万元、4344万元、3945万元和 1823万元，2010年和2011年分别增长45.68%和27.49%，2012年同比下降9.17%，2013年上半年净利润同比下降0.09%。
此外，2009—2011年，登云股份的主营业务收入增长率分别为 2.49%、44.98%和16.08%，虽然2010年大幅上升，但却在2011年下滑严重。主机配套市场实现业务收入分别为9549万元、17195万元和15944万元，增长率分别为30.55%、80.08%和-7.28%。
而在主机配套市场中，公司的收入以柴油机气门产品业务收入为主。公开资料显示，登云股份的主要客户多为康明斯、一汽大柴、潍柴动力和东风朝柴等一线柴油发动机生产商，而类似奇瑞、比亚迪这样的汽油发动机生产商的客户并不多。
招股说明书中显示，登云股份主营业务收入分布中汽油车气门仅占三分之一，公司主要专注于生产柴油车气门。虽然相比汽油车气门，柴油车气门有着较高的利润率，但其市场增速远低于汽油车市场。国内市场对柴油车严格的把控，造成柴油车市场增长困难。而全球汽车市场也在急速萎缩，出口外销同样需要面对诸多压力。登云股份在招股说明书中也明确表示，公司的业务收入主要来自于销售气门产品，用于与汽车发动机配套。而汽车生产和销售受宏观经济影响较大，全球和国内经济的周期性波动都将对汽车的生产和消费带来影响。
高新技术企业资格疑造假
根据2月10日登云股份发布的招股说明书显示，公司于2008年12月16日被广东省科学技术厅、广东省财政厅、广东省国家税务局、广东省地方税务局认定为高新技术企业，并颁发了高新技术企业证书（证书编号：GR200844000631），有效期为3年，2008年至2010年企业所得税的适用税率为15%。
广东省科学技术厅、广东省财政厅、广东省国家税务局、广东省地方税务局于2011年11月3日通过了登云股份的高新技术企业资格复审，并颁发了新的高新技术企业证书，证书编号为：GF201144000421，有效期为3年，公司2011-2013年企业所得税的适用税率为15%。
根据国科发火〔2008〕172号《高新技术企业认定管理办法》第十条规定，高新技术企业认定必须满足以下条件，企业为获得科学技术（不包括人文、社会科学）新知识，创造性运用科学技术新知识，或实质性改进技术、产品（服务）而持续进行了研究开发活动，且近三个会计年度的研究开发费用总额占销售收入总额的比例符合如下要求：1.最近一年销售收入小于5,000万元的企业，比例不低于6%；2.最近一年销售收入在5,000万元至20,000万元的企业，比例不低于4%；3.最近一年销售收入在20,000万元以上的企业，比例不低于3%。
根据招股说明书显示，登云股份2010年营业收入（母公司）在2亿元以上，2009年营业收入（母公司）为18,828.47万元，这也就意味着公司在2009年、2010年研发费用占公司营业收入（母公司）比例分别不低于4%、3%，才有资格获得2011年高新技术企业证书。然而，登云股份2009年至2010年的研发费用占公司营业收入（母公司）的比例却都低于3%，不符合上述规定。登云股份2014年2月10日发布的招股说明书显示，公司2010年的研发费用为707.28万元，同比增长27.06%，这也意味着公司2009年的研发费用为556.65万元。
由于高新技术企业证书认定是以单一法人为主体，也就是说登云股份研发费用占登云股份母公司营业收入比例在2009年和2010年的比例分别不低于4%、3%，登云股份才符合高新技术企业资格。
而根据登云股份2012年在中国证监会网站公布的招股说明书显示，2009年和2010年，登云股份营业收入（母公司）分别为18,828.47万元、26,924.80万元，公司同期研发费占公司营业收入的比例分别为2.96%、2.63%，该项指标连续两年都不符合高新技术企业资格，这也意味着公司高新技术企业资质存在“造假”行为。
低价购买国资？登云股份补救似“作秀”
早在2012年登云股份过会时，就有媒体质疑登云股份在“公转私”的过程中涉嫌贱卖国有资产，从而导致国资流失。
公开资料显示，登云汽配的前身为1988年成立的怀集县汽车配件厂，是标准的全民所有制企业。然而经过了20多年的发展后，该公司在上市前的股东名册仅有56名自然人和5家PE机构，国有资本则彻底消失了。有业内人士注意到，该公司招股说明书披露的股本演变信息中充满了疑点。
“公转私”的过程主要经历了两次变革。第一次是发生在1994年的改制，由原怀集县汽车配件厂的42名员工组成的承包组，以140万元的价格购买了20%的股权，成功入驻怀集县汽配厂。但是股权的转让价格却并不公允。
在改制前的1994年10月31日，汽配厂曾经聘请肇庆市资产评估事务所对汽配厂的全部资产进行了评估，确认彼时汽配厂所有者权益账面值983.5万元，评估值1642.88万元。这就意味着汽配厂原42名核心人员，以不足评估价值50%的价格便从国有资本管理方手中购买了汽配厂20%的股权。
这也意味着承包组成员在购买股权的一瞬间，140万元的原始投资便增值到了328.58万元。当然，在自然人股东大赚的同时，也造成了媒体所谓的“登云汽配股本演变历史上的第一次国有资产流失”。
此外，在2001年的一次“公转私”中，同样存在问题。2001年，怀集汽配再次改制时，经核实后的国有资产权益大幅调减至361.73万元，两个月后，以253.21万元的低价将全部国有产权转让给张弢等41人。3年后张弢等7人受让公司另一大股东李迎春所持有的公司36.18%股份的价格却高达1430.76万元。
登云汽配在后来的招股书中也承认：2001年国有股转让的定价基础为审计值，未就股权转让涉及的相关资产进行评估，不符合当时有关国有股权转让需依照评估值作价的相关规定。为了弥补漏洞，受让的41名自然人在2011年3月向怀集县财政局补缴价款91.45万元。这不禁令人疑惑，在2001年改制时，原先上千万的国有资产为何以253.21万元的价格出售？（据中国青年网）
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