成长股领衔春季攻势 主题投资占主导

　　上周主板市场在银行、汽车等蓝筹股带动下震荡上行，上证综指成功站在2100点上方；与此相反，创业板指数在创出历史新高后大幅回落，盘中跌穿1500点。春季攻势能持续多久，风格转换是否成功，蓝筹股能否在马年雄起？笔者认为，2月份市场资金面宽松，利率下行，A股迎来反弹良机。在经济转型以及改革预期增强的背景下，传统产业不存在持续上涨的基础，新兴产业仍然是主流投资热点。

　　资金面保持平稳

　　2月做多因素聚集，资金宽松推动股市上涨，预计全国两会前市场以上涨为主。

　　从信贷层面观察，根据央行 15日公布数据 ，1月社会融资规模为2.58万亿元，分别比上月和去年同期多1.33万亿元和399亿元；其中人民币贷款增加1.32万亿元，同比增2469亿元。具体数据显示，非金融企业及其他部门贷款增加8262亿元，其中短期贷款增加3588亿元，中长期贷款增加5042亿元。1月新增贷款数据大幅超出市场预期，尤其是中长期贷款增加，表明实体经济贷款需求上升，侧面反映了经济回暖。

　　从货币市场看，虽然上周有4500亿元逆回购到期，但是市场并未出现钱荒，相反短期利率水平大幅回落，1日回购加权平均为3.14,7日回购也大幅回落至4.35，比春节前利率水平大幅下降，资金面呈现相对宽松的局面。

　　从理财产品看，继中诚信托出现刚性兑付危机之后，吉林信托又有传闻称可能出现兑付风险，如果市场高收益理财产品出现信用风险，无疑会推动部分理财资金流向股市。2月份新股发行处于空档期，打新资金部分回流，同时银行新增贷款增加，市场资金利率大幅回落，增量资金流向股市，上述因素综合作用或催生出股市的春季攻势。

　　蓝筹股上攻乏力

　　传统行业思变，转型传闻推动部分蓝筹股暴涨，蓝筹集体上涨可能性不大。

　　近期中信银行股价一周大涨33.52%，股价上涨背后的逻辑是有传闻称公司于阿里巴巴有股权合作，虽然中信银行随即进行了澄清，但仍然引起市场的无限遐想。不仅银行，涉及与另一巨头互联网合作的国金证券股价表现也是大幅超越了证券行业。去年互联网革命主要体现在部分轻资产传统行业中，如上海钢联、瑞茂通、腾邦国际等，都借助互联网进行了业务模式创新。如今互联网对传统行业的冲击开始扩散到银行、券商等盈利仍然相对丰厚的行业，倒逼上述行业放下“金饭碗”进行创新甚至是革自己的命。

　　从行业竞争趋势看，虽然互联网渗透导致银行、券商等“高富帅”行业加速转型，但现阶段其影响还是只体现在部分公司，类似四大银行等大型国企转型难度依然巨大。所以我们看到虽然有中信银行、国金证券股价强劲拉升，但银行、券商板块表现仍然相当疲弱，表明行业全面转型只是体现在个别公司，蓝筹股集体爆发的临界点远没有到达。

　　主题投资占主导

　　全国两会前期，改革与经济转型是市场关注焦点，主题投资的高潮即将到来。

　　我们注意民生热点以及围绕经济转型，部分主题热点已经开始活跃，节能环保、智能家居、健康医疗等表现出色。改革在今年仍然集中在简政放权以及国企改革，部分垄断行业改革的进程将会加快，如电力、石油石化、交通运输等行业，但是国企改革很难对应找出投资标的，地方国企改革如上海国企改革反而会更加突出一些。预计今年全国两会对新经济讨论会更加热烈，传统行业如何应对互联网挑战也将是讨论的热点。所以，战略性新兴产业的政策红利仍将释放，新能源、信息技术、互联网金融、智能穿戴等热点仍会贯穿全年。我们预计主题投资的高潮即将到来，核心依然是转型。当然传统行业如何成功与互联网结合存在众多困难，多数公司的转型仍处于摸索阶段，盈利模式还都没有出现，投机的成分仍然偏重。

　　展望2月中旬至全国两会前的市场走势，预计主板市场保持平稳上涨，创业板市场震荡幅度较大，但是中长期上升趋势未变。目前由于估值较低，蓝筹股跌无可跌，上涨的催化剂就是转型或者创新，预计上证指数有望成功突破60日均线压制，挑战2200点一线，稳健的投资者可以关注蓝筹股转型机会。成长股由于前期累计升幅较大，这或许导致投资者的心态会发生微妙变化，再加上获利盘也需要一定时间来消化，预计创业板指数会围绕1500点继续大幅震荡，短期来看仍是个股机会较多。

　　投资建议方面，投资者可以关注全国两会热点，重点是节能环保、健康医疗、国防安全等。专心于成长股的投资者可以继续重点关注新能源汽车、智能家居、手机产业链、互联网金融、文化传媒等。蓝筹股方面，由于只存在个股机会，把握难度较大，建议投资者可以关注指数型基金。