泰达宏利胡振仓：债市正孕育机会

　　节前债市出现回暖的“小高潮”，央行放松流动性大幅缓解了市场对于短期资金面的紧张预期，点燃了机构的乐观情绪，中长期债券收益率与短端携手显著下行。泰达宏利养老收益混合型证券投资基金经理胡振仓认为，今年债市孕育着机会，央行货币政策或从偏紧转为中性偏宽松。

　　胡振仓表示，导致债市熊市的两个趋势：一是央行为控制风险收紧货币政策，二是理财产品抬升无风险收益带来的利率市场化，二者又互相影响，对债市产生了1+1>2的影响。但在这两个因素中，货币政策有放松的空间。一方面实体经济的增速仍然在下滑，发电量、新订单的数据不容乐观；其次，通胀已经控制在较低水平；再次，考虑到M2总量已经有所下降，预计今年金融监管上，央行在去杠杆进程中采取结构化的调控，不会通过压低利率，而是通过行政手段来控制非标资产的增长。2月9日，央行在货币政策执行报告中提出，“财务软约束部门资金需求量大，对利率敏感性相对较低，大量融资推高了社会成本”，胡振仓认为，这将是结构性去杠杆的有力证明。今年货币政策或由中性偏紧转向中性、或是中性偏宽松。

　　他认为，今年债市也正孕育机会。债券的收益率已经达到高点，中长端收益率已经高于贷款利率，可见债市风险释放得较多。基于以上原因，今年在泰达宏利养老收益混合基金的管理组合中，将以中短久期的中高等级信用债为主，例如年息6%、一年后到期的债券，追求绝对收益。随着货币政策的放松，将逐渐增加组合的久期。同时，由于养老收益基金是混合型基金，还可以通过打新获取更多收益。