春节后“红包行情”可期 投资机会分析

　　虽然今年春节迎来了难得的暖冬天气，但身处A股市场的投资者却并未感受到春天来临的气息。经过了大年三十这个让人失望的交易日，A股在2014年首月也留下了一个名副其实的“开门黑”——累计下跌了3.92%。

　　但从A股历史上看，春节后的“红包情结”似乎占据了上风，过去23年春节过后超过六成实现“开门红”，2月大盘整体上涨的概率更是高达八成。

　　面对节后市场，券商研究机构认为--随着全国“两会”渐行渐近，市场对改革的热情会逐步升温；国内经济仍有下行压力，但市场预期下调已较充分；2月份宏观流动性将处于中性偏宽松格局，而股市流动性也因IPO技术上的暂停有望呈现显著的环比改善，直接为股市提供上涨动力；再加上技术上的需要，这些因素有望合力支撑未来一段时期A股市场的反弹行情，红二月可期。

　　宏观面：

　　市场化监管再造A股新政利好长期资金入市

　　证监会主席肖钢日前提出，打破证券、期货、基金等机构业务相互割裂的局面，允许相关机构交叉申请业务牌照。大力发展专业证券投资机构，支持社会保险资金、养老金、企业年金等长期资金委托专业机构投资运营，拓宽资金进入资本市场的渠道。

　　业内人士认为，上述举措将推动资管行业发展，有利于改善资本市场投资者结构，提高长期资金比例。大力发展专业证券投资机构，将打通长期资金与资本市场的对接渠道，确保长期资金与资本市场的有效对接。

　　资管行业发展提速

　　肖钢提出，建立机构业务牌照管理体系。公开各类业务的牌照准入标准、条件，制定并公示相应业务规范，向符合条件的机构开放，逐步解决大市场与小行业的矛盾。打破证券、期货、基金等机构业务相互割裂的局面，允许相关机构交叉申请业务牌照。

　　业内人士认为，监管部门允许相关机构交叉申请业务牌照，此举将促使跨行业竞争态势的形成，推动资管行业发展。资管行业的发展有利于改善资本市场投资者结构，提高长期资金比例。

　　实际上，自2012年下半年以来，监管层密集发布并实施了一系列涉及金融机构资产管理业务的政策法规，新政的显著特点是将各类金融机构的资管业务分割局面打破，银行、信托、保险、证券、基金、期货、私募等各类金融机构纷纷申请相关业务牌照，全面介入资管领域的竞争，各类机构资管业务相互交叉，混业经营趋势日益明显。

　　值得关注的是，混业经营趋势对当前分业监管模式提出了挑战。业内人士表示，目前我国各金融监管部门自成系统，尚未建立职责明确的协调配合以及有效的信息共享机制。随着业务交叉不断增多，综合经营日益普遍，不可避免地出现了监管割裂、监管套利、重复监管等现象，导致监管成本提高、监管效率降低。虽然各监管机构建立了协调机制，但立足于机构监管基础上的协调，无法根本解决机构监管与混业的矛盾，应当更加强调由机构监管向功能监管的过渡。

　　有券商人士坦言，允许相关机构交叉申请业务牌照之后，是选择做“专卖店”，还是做“百货公司”，将成为不少机构面临的选择发展问题。他表示，券商创新的方向之一就是向其他领域拓展。私募可以发行公募业务，保险公司也可以做私募业务，加上公募的专户、券商的资管、期货的资管等，大金融时代泛资管雏形初显。各金融机构一方面在政策待遇上会更加公平，另一方面也面临更加残酷的市场选择，优胜劣汰，落后者将受到巨大的淘汰压力。

　　发展专业投资机构

　　肖钢提出，大力发展专业证券投资机构，支持社会保险资金、养老金、企业年金等长期资金委托专业机构投资运营，拓宽资金进入资本市场的渠道。

　　业内人士坦言，大资管时代亟需推动养老金资产管理与资本市场有效对接。社保资金和企业年金等长期资金面临投资渠道狭窄和体制建设落后等问题，保值增值压力巨大。因此有必要通过一整套制度安排，打通养老保障资金与资本市场的对接渠道，根据专业投资、组合投资、长期投资的原则，将养老保障资金稳定、有序地引入资本市常这就需要强大的资产管理能力和配套金融服务，确保养老金与资本市场的有效对接。

　　发展专业证券投资机构被业内认为是实现养老金与资本市场有效对接的重要前提。业内人士表示，国际长期资金入市主要采取直接投资、全部委托和部分委托三种模式，其中专业证券投资机构在三种模式中都是一个不可或缺的环节，专业投资管理机构的投资和管理能力直接决定着长期资金入市能否实现保值增值的目的。

　　鉴于海外长期资金管理与运营经验以及国内社保基金的成功实践，其他类型的长期资金入市时，需要采用市朝的运作模式。因此，首先应根据不同类型长期资金的特点，设置专业的证券投资机构承担长期资金的管理责任。

　　业内人士称，应支持社会保险资金、养老金、企业年金多种长期资金进入资本市场，鼓励包括券商等在内的投资管理机构服务好长期资金入市。对制约养老金、银行理财资金等长期资金入市的相关法律、规定，进行配套修订、衔接，消除限制长期资金入市的法律障碍。海外经验显示，长期资金入市后，可选择的投资标的非常广泛，在实践中配置固定收益类产品的比重较大，权益类及其他高风险资产类别的配置比重相对较校建议根据长期资金的不同类型，明确各类投资品种的比重。

　　走势分析

　　2014年A股展望：三大走势

　　2014年1月20日大寒大盘低见1984.82点，1月24日反弹至2060.99点，受阻于1月8日的高点2062.95点，1月28日回调至2026.99点受到10天均线的支撑出现小反弹。预计节后大盘或将出现如下走势。

　　第一种走势：从大寒1984.82点开始的反弹行情于2月24日见顶2060.99点，并受阻于30天均线且低于2013年12月23日的低点2068.54点。2260.87~2068.54点经历13个交易日，下跌了192.33点，2120.27~1984.82点同样经历13个交易日，下跌了135.45点，若是三段式下跌，则下跌已完成。从大寒1984.82点开始的反弹亦为三段式反弹，则1984.82~2060.99点为第一段反弹，大盘或于2月10日附近二次探底，重要支撑位为1984.82+(2060.99-1984.82)×(π/4)6=2002.7点，并将可能于2月24日附近见顶，受阻于45天均线或1984.82×2260.87÷2078.99=2158.46点。

　　第二种走势：若是5浪下跌，则从2060.99点开始的下跌行情为3浪3，其下跌时间将长于13个交易日，下跌目标位为1849.65+(2270.27-1849.65)×(π/4)8=1910.54点附近，短期循环低点的时间为2月24日或3月7日。

　　第三种走势：大盘1月28日回调至2026.99点，若以进二退一的方式于2月24日或3月7日左右于2250点附近形成三重顶，此种情形发生的概率较低。上证指数近期第一阻力位45天均线，第二阻力位240天均线；第一支撑位2008点，第二支撑位1965点。短期短应关注的时间之窗为2月10日、2月24日及3月7日。